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無作為に抽出した投資家に、過去 5 年間で FTSE 100 の中で最も好成績を収めた成長株をいくつか挙げてもらうと、ロールス・ロイス・ホールディングスとロイズ・バンキング・グループを選ぶ可能性が高くなります。そして彼らはそうするのが正しいでしょう。
ただし、あまり知られていない投資会社である 3i Group (LSE:III) はランキングで大きく遅れをとると思います。しかし、比較的無名であるにもかかわらず、このグループの株価は 2021 年 1 月以来 3 倍以上に上昇しています。これにより、同社は指数内で 13 番目に優れたパフォーマンスを示しています。さらに、株主はこの期間中、控えめな配当も享受しました。
こうした目覚ましい成果を今後 5 年間で繰り返すことができるでしょうか?詳しく見てみましょう。
私たちは価格に見合った価値を追求します
一般に、成長株は平均よりも高い利益倍率を獲得する傾向があります。投資家が大幅な利益成長への期待を織り込んでいるからだ。
しかし、現在（1 月 30 日）の時点で、3i グループの 12 か月の株価収益率は指数内で最も低くなっています。これは割安であることを意味するかもしれませんが、投資家がこの株を高成長株とみなしているという意味ではありません。
しかし、これは 3i に対する間違った見方だと思います。投資手段として重要なのは、ポートフォリオ内のビジネスの価値を高めることです。実際には、企業は株主資金の放出から得た収益を自社の業績を測定するために使用します。 2025 年 3 月 31 日までの 12 か月間 (FY25) では、これは 25% という驚異的な数字でした。 26年度上期には13％の利益を記録した。
ただし、気になる問題が 1 つあります。
高濃度
2025 年 12 月 31 日の時点で、3i は、3,100 店舗を超えるヨーロッパで急成長している非食品ディスカウント会社である Action の株式の 62.3% を所有しています。同社は2011年に初めてオランダの小売業者の株式を1億3,400万ポンドで取得し、それ以来同社が支払った配当金を利用して地位を高めてきた。同グループの保有株式は223億ポンドと評価されており、これは投資ポートフォリオの74％、現在の時価総額の71％に相当する。
しかし現在、ディスカウント流通業界は苦境に立たされている。そしてRBCによると、アクションズは今年の予想利益の28倍と評価されており、同証券会社はこれを「完全に」と評価している。
私は誘惑されているのでしょうか？
驚くべきことに、同グループの株価は現在、2025年10月末時点よりも約20％安い水準で取引されている。3iが11月初旬、収益が小さくなる可能性のある低リスク投資に注力していると発表したとき、投資家らは愕然とした。しかし、2026会計年度最初の9か月の好調な業績を発表したことを受け、1月29日にはグループの株価が9％上昇した。
同グループには「カウンターシクリカル」インフラ部門とプライベートエクイティ事業もある。これにより、経済状況が悪化した場合でも利益がある程度保護されます。
しかし、最近の株価下落は脅威ではなく機会と考えられています。もちろん、3i が今後 5 年間、最近の株価パフォーマンスを繰り返すかどうかを確実に知ることは不可能ですが、最近のパフォーマンスを考慮すると、その可能性は十分にあります。
これに基づいて、3i が長期的な成長投資家にとって魅力的である理由がわかります。しかし、アクションの評価がその根底にある業績によって正当化されないのではないかという懸念がある。したがって、民間企業を評価するのは難しいことを認識していますが、他の場所にもっと良い機会があると思います。
