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ディアジオ (LSE: DGE) は、その巨大な規模にもかかわらずよく知られた名前ではないかもしれませんが、ギネスやジョニーウォーカーなどのブランドはよく知られています。プレミアムスピリッツ事業の長期的な成功により、ディアジオは数十年にわたり多額の利益を上げてきました。しかし過去5年間で、ディアジオの株価は45％も下落し、ディアジオが加盟しているFTSE100指数は59％上昇した。
それにもかかわらず、価格変動は株式リターンの構成要素の 1 つにすぎません。これについては、以下で再度説明する。もう一つの要素は配当です。
ディアジオは昨年まで、数十年にわたって毎年１株当たり配当金を増額してきた数少ないＦＴＳＥ１００銘柄の１つだった。
昨年は配当が凍結された。私はそれを、私が期待していた経営陣の信頼の表れではなく、潜在的に不吉な兆候であると考えました。
株価下落は痛手だったが、少なくとも配当利回りを4.8％に押し上げるのに貢献した。これはFTSE 100の現在の2.9%と非常によく比較されます。
長期的な成長をもたらす
ディアジオで通常見られる年間成長率は、長期にわたって株主に大きな富を築くのに役立ちます。
しかし、昨年証明されたように、保証はありません。実際、一部の主要市場でプレミアム飲料の需要が減少するため、ディアジオはある時点で配当を減額するリスクがある。
それでは、今日 1,000 ポンドを投資した場合に考えられる 3 つのシナリオを想像してみましょう。
一つは、配当金が変わらないことです。利回りは 4.8% なので、長期的な利益を得ることができます。現在から 2040 年末までの配当は約 720 ポンドになる可能性があります。
2 番目のシナリオは、年間約 4% の配当成長に戻ることです。近年はディアジオがこれを管理しているので、現実的だと考えています。
この場合、今日購入する人は、現在から 2040 年までに 8.3% のリターンが期待できると考えられます。今日投資した 1,000 ポンドは、2040 年末までに約 962 ポンドの配当を生み出すはずです。
配当金が減額される可能性はあるのでしょうか？
しかし、企業が持続可能性を高めるために配当金の削減を決定したらどうなるでしょうか?たとえば、今年は 3 分の 1 削減し、その後は毎年 4% ずつ増やすとどうなるでしょうか。
同社はそのような意図を明らかにしていない。しかし、これらの減額はインペリアルブランドが2020年に行ったものといくぶん似ている。インペリアルの3分の1減配後、当初は配当の伸びは低かったが、現在は4.5％となっている。
ディアジオと同様、タバコメーカーのインペリアルも、消費者需要の減少と闘いながら、高額な配当コストに悩まされていた。
このシナリオでは、今日 1,000 ポンドを投資した場合、2040 年末までに約 641 ポンドの収益を得ることができます。
皮肉なことに、投資家が減配によって会社の財務がより持続可能になると信じている場合、減配によって株価が上昇する可能性がある。
インペリアルの株価は5年間で115％上昇した。ディアジオ株に起こったこととはまったく対照的です。
私の意見は次のとおりです。
私はディアジオが今後も増配を続ける余裕があると信じており、今後も私の株式を保有し続けるつもりです。
収益性が高く、価格決定力を備えたプレミアム ブランドの独自のコレクションを持っています。当社は強力なグローバル流通システムも備えています。
それにもかかわらず、ディアジオ株の下落には理由があり、減配は現実的なリスクであると考えています。そうならないことを願っていますが、投資家として私はそれが起こる可能性があることを知っています。
