シェル plc (NYSE: SHEL) は、堅調なキャッシュ フローと株主への分配を維持しながら、コモディティ価格の下落、下流部門の業績低迷、現金以外の税金の最新情報を反映して、2025 年第 4 四半期の調整後利益が 33 億ドルであると報告しました。
通期の調整後売上高は185億ドルで、石油とガス価格の下落により2024年の237億ドルから減少し、営業キャッシュフローは429億ドルでした。
ポートフォリオの変換
シェルの2025年の業績は、英国海事部門におけるエクイノールとの合弁事業「アデュラ」の完了など、積極的なポートフォリオのアップグレードによって形成された。同グループはまた、ナイジェリアの陸上子会社シェル・ペトロリアム・デベロップメント・カンパニー・オブ・ナイジェリア・リミテッド（SPDC）の売却を完了し、残りの10％の鉱山権益を撤退するためにカナダのオイルサンド資産の交換を完了した。これらの構造的措置と、基礎となる分野の減少により、年間の準備金代替率は SEC ベースでマイナス 40% となりました。
四半期業績
第 4 四半期の調整後の収益は、前四半期の 54 億ドルと比較して 33 億ドルとなりました。これは、連結ガス、上流および下流セグメント全体の実現価格の低下を反映しています。
同四半期の株主帰属利益は41億ドルでした。調整後EBITDAは合計128億ドルとなった。営業キャッシュフローは94億ドルでした。同四半期のフリーキャッシュフローは42億ドルに達した。純負債は20.7％の457億ドルを記録した。
セグメント別では、統合ガスと上流が依然として最大の収益貢献者である一方、化学品と製品は四半期損失を報告し、マーケティング収益は季節性と利益率の影響により前四半期から減少しました。第 4 四半期のブレント原油の平均価格は 1 バレルあたり 64 ドルで、前四半期は 69 ドルでした。
年次実績
調整後EBITDAは561億ドル、フリーキャッシュフローは261億ドルでした。ガスおよび上流の連結売上高は、実現価格の低下により前年同期比で減少しましたが、マーケティングはわずかに成長し、再生可能エネルギー ソリューションはプラスの売上に戻りました。ブレント原油の平均価格は2024年の1バレル当たり81ドルから2025年には69ドルに下落し、主要セクター全体の利益を圧迫している。
資本配分と株主還元
シェルは、累進配当構造に基づき、4%増となる1株当たり0.372ドルの四半期配当を発表した。同社は35億ドルの自社株買いプログラムを発表し、17四半期連続で少なくとも30億ドルを買い戻している。 2025 年の株主配当総額は 220 億ドルを超え、営業キャッシュフローの 52% に相当します。 2025 年の現金資本支出は約 210 億ドルでした。同社は2025年から2028年まで年間200億ドルから220億ドルの設備投資枠を維持した。
SWOT分析
強さ：
2025 年の営業キャッシュ フローは 429 億ドルに達します。約 20.7% の強靭なバランスシート。 2025 年には 220 億ドルを超える安定した株主分配。セグメント収益は統合ガス、上流およびマーケティングに分散されました。
弱点：
原材料価格の下落により利益は年々減少している。下流部門と化学部門の四半期業績は引き続き低下した。市場価格とマージンに関連したセグメント収益の変動性。
機会：
2028 年までに 50 億ドルから 70 億ドルを目標とする構造的コスト削減プログラム。2030 年までに 1 株あたりのフリー キャッシュ フローを拡大することを目指しています。キャッシュ フローの創出と連動した継続的な株主分配枠組み。
脅威：
石油とガスの価格変動にさらされる。規制とエネルギー移行のリスク。精製、化学薬品、マーケティングにおけるマージンの圧力。市場とマクロの背景
原材料価格の下落が業績修正の大きな要因となった。平均ブレント価格は前年比で下落したが、精製利益と化学薬品利益率はまちまちの傾向を示した。精製マージンの指標は前年比で改善しましたが、化学マージンは 2024 年と比較して低下しました。ガス価格ベンチマークは 2024 年と比較してまちまちの傾向を示し、欧州のガス価格は上昇しましたが、米国のガス価格は下落しました。
貸借対照表とコスト構造
純負債は2025年末までに457億ドルにとどまった。シェルは2022年以来50億ドル以上の構造コスト削減を達成したと報告しており、2028年末までに総構造コスト削減を50億ドルから70億ドルにすることを目標としている。
投資家が見ているキャッシュリターン: 定められた配当枠組みに沿った継続的な自社株買いと増配。商品価格: 石油およびガス価格の変化に対する収益の感応度。設備投資の規律: 年間 200 ～ 220 億ドルの設備投資の範囲内で実行されます。コスト削減: 2028 年までの構造的コスト削減目標に向けた進捗。セグメント利益: 精製、化学品、マーケティングの収益性の傾向。リスクと懸念 商品のボラティリティ: 収益は依然として石油とガスの価格変動にさらされています。マージンの変動性: 下流および化学品のマージンは 4 四半期連続で減少しています。マクロ要因: 為替変動、需要の変化、規制の動向が結果に影響を与える可能性があります。エネルギー移行: 従来のビジネスと低炭素ビジネス全体への資本配分が、依然として重要な実現要因です。将来の展望
シェルは、サイクル全体を通じて営業キャッシュフローの 40% ～ 50% を株主に分配することを目指し続けます。
同社は2028年までに年間200億ドルから220億ドルの投資を維持し、構造的なコスト削減を追求すると予想している。
長期計画には、現在の計画の前提に基づいて、2030 年まで 1 株当たりの正規化フリー キャッシュ フローが年間 10% 以上増加することが含まれています。
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