SaaS-ポカリプス。 SaaSマゲドン。これは投資家が最近の最高値から約1兆ドルの価値を蒸発させ、2月にのみ2,850億ドル以上の市場価値が消えたこの分野の大規模な売りについて議論しながら、賢いSaaS（Software-as-a-Service）ポートマントアのほんの一部に過ぎません。
水曜日に、クラウドベースのデザインプラットフォームFigmaは、継続的なSaaS-nadoの兆候を見つける準備が整った市場で、2025年第4四半期のパフォーマンス結果を発表しました。投資家は、Figmaが昨年IPO以降80％以上下落した後、株価を暴落させる準備ができており、価格は140ドル以上急騰してから約23ドル下落した。第4四半期の見出しは、前年比40％増加した3億380万ドルの売上高と、第3四半期に掲示された38％よりも加速された肯定的な話を伝えました。既存の顧客が費やす金額を測定する純ドル維持率は136％を記録したが、これは10四半期ぶりに最高値を記録した。また、120億ドル規模のデザイン会社は、史上初めて年間売上基準で10億ドルを超え、2025年を約11億ドルに仕上げました。第4四半期には、Figmaの新規純収益の観点から過去最高の実績を記録しました。
Figmaの最高財務責任者であるPlaveer Melwaniは、発表前のインタビューで「2025年は私たちにとって大きな年でした」と述べました。 「多くの推進力があります。特に、その四半期に焦点を当てると、第3四半期から第4四半期に成長が加速します。」
実績発表以後、時間外取引で株価は１５％上昇した。
減速に対する第1四半期の加速は、フィグマの数値とそれについての話で市場の主な問題になります。 Intuit（Intuit）、Microsoft（Microsoft）、Oracle（Oracle）、セールスフォース（Salesforce）などの巨大企業は下落し、最近数週間、Amazon（Amazon）、アルファベット（Alphabet）、メタ（Meta）、Microsoft（Microsoft）はいずれも資本支出の大幅な増加を発表しました。
投資家が各売上ドルのどれだけが最終的に利益に流れることができるかを測定するために使用したフィグマの調整された余剰キャッシュフローマージンは、第1四半期41％から第2四半期24％、第3四半期18％、第4四半期13％に落ちた。総マージンは今年初めの約92％から第4四半期の86％に減少しました。
準備された発言で、Melwaniは第4四半期のフリーキャッシュフローの減少を「インフラストラクチャとAIへの継続的な投資、サプライヤーの支払い時期の変更、ワンタイム2,500万ドルのIP譲渡税」によると述べた。後者は、FigmaがAIイメージングスタートアップWeavyを2億ドルで買収したことに関連しており、その後WeavyはFigma Weaveにブランドが変更されました。
Melwaniは、同社は「長期的な現金創出プロファイルについて自信を持っている」と述べ、過去第2四半期に総マージンが安定したと指摘した。 FigmaのプロトタイピングツールであるFigma Makeの週間アクティブユーザーは70％増加しましたが、第3四半期は86％で第4四半期と同じでした。 「インフラストラクチャ最適化の改善により、各ユーザーにサービスを提供するためのコストが削減されました」と彼は言いました。
FigmaがAIを使用して収益を上げる計画である座席あたりの消費ベースの価格設定を切り替える予定である来月には、もう1つの重要な圧力テストがあります。 Figma は、顧客が個々のユーザーとチームを調べるために製品を試すことを許可し、投資家は AI 投資が収益成長に移行するかどうかを注意深く観察しています。
インタビューでは、Melwaniは2つのアプローチを提示した。まず、スターターや無料ユーザーを含むすべての座席タイプに埋め込まれたクレジットを通じてAI製品を起動することができます。第二に、3月になって消費制限が始まると、制限を超えるプラットフォームユーザーはアドオンパックを購入する必要があるとMelwaniは言いました。
彼は正しい信号がすべてあると言った。年間繰返し収益（ARR）が10,000ドル以上の有料顧客の約75％が、現在毎週AIクレジットを暴食しています。 ARRが100,000ドル以上のFigmaの有料顧客の半分以上が毎週Figma Makeを使用していると彼は言いました。 Figmaは、使用量がインフラコストを相殺する収益に転換すると確信しています。
Melwaniは、「私たちはゆっくりといくつかの消費を含むように切り替え始め、そうすることで相殺が始まります」と述べました。
Figmaは収益性が間違った方向に少しずつ良くなっているように見えますが、最終的には最高水準に追いつくことを投資家に説得する必要があります。
もう一つの明確な点は、投資家が企業が有名なAI企業に立ち向かうのではなく、どのように協力しているのかを理解したいときにAnthropicとOpenAIと提携し、これらのパートナーシップを説明することです。 Figmaは2月17日にClaude Codeとのパートナーシップを発表し、ChatGPTとFigJamの統合を通じてOpenAIと協力します。
Figmaは、67人の顧客が年間100万ドル以上を費やし、第4四半期を終えた。
「私たちは、私たちが構築した製品が企業向けに拡張可能であることを確認するために多くのことをしました」と彼は言いました。 「これはすぐに成長の加速につながります。」
