投資家はAIの恐怖とAIの恐怖を持っています。どんな恐怖が強いのか分かりにくいですが、どちらもすでに市場を形成しています。どこに座るかによって機会になることもあります。
一方、Anthropic、Google、OpenAIの急速に発展するAIモデルが市場に与える影響について投資家が心配しています。今年のSPDR S&PソフトウェアとサービスETF（$ XSW）は17.9％以上下落しました。もう1つのソフトウェア中心のETFであるiShares Expanded Tech-Software Sector ETF（$ IGV）は、もう1つ悪いことをしました。 20.1％下落しました。
これらの減少は顕著ですが、珍しいものではありません。実際、投資家はマグニフィセントセブンの技術株についてあまり確信していません。年初から、マイクロソフト（-15％YTD）、アマゾン（-9.6％）、テスラ（-6.13％）などのAIをリードする企業は、投資家が各自のAIの構築に関連する莫大なコストを消化するにつれて罰を受けました。
それで、あなたは何をしますか？あなたはウォールストリートの賢明なお金が混乱について間違っていると確信しながらソフトウェアディープを購入しますか？それともウォールストリートの結果が間違っていると信じて、巨大技術者の急落を買収しますか？この時点で、おそらく答えは両方です。少なくとも両方のヘッジを考慮する前に、そうではありません。
ウォールストリートがAIについて間違っている
先週、私はTheStreet DailyニュースレターでAIが最終的に破壊できる産業が多いことを明らかにしました。しかし、ウォールストリートのスマートな人々の多くは、AIの発売を妨げる可能性がある業界については全く知りません。
Big Techは、最先端のAIモデルを構築し、コンピューティングを確保し、それをデータセンターに配置することに間違いなく膨大な財産を投資しました。それにもかかわらず、大きなボトルネックがあります。しかしここでウォールストリートの富裕層はいくつかの判断の跳躍をしました。つまり、AIがすでに勝利したという結論に飛ばされたわけだ。
これに先例があります。 Goldman Sachsの最近の調査に従って企業の予想収入が崖から落ちる前に投資家はアメリカの新聞在庫を大部分点検しました。新聞社は、印刷部門への影響が目立つようになる前に、すでに10年間下落を始めています。これは市場が時々予測を示すという証拠にしなさい。
しかし、ここで市場はいくつかの大規模な開発をスキップしました。 1つ目は技術の実際の適用です。つまり、企業ではこれをどのように使用するのか？多くの企業が依然としてこれを解決しようとしており、可能性を模索しています。
別の仮定は、職場内のAIの実装に制約がないことです。企業環境で働いている人なら誰でもこれが本当ではないことを知っています。提唱、実施、実証には時間がかかります。これらの問題は、AIがどのようなことを行うか、最終的に置き換えるかについての内部政治によってのみ複雑になります。
しかし、これらの要素の中で最も重要なのはコストです。あなたは一般的にそれについて話しているのを見ません。あなたは資本の循環運動を見ることができます。この段階では、AIモデルはUberを連想させます。ただし、Uberは、より高価で規制されたタクシーサービスから消費者を引き付けようと努力しながら、このように多くのお金を失ったことはありません。結局のところ、顧客の行動が劇的に変わり、人々が前任者をあなたの名前に置き換えることができることを願っています。彼らはあなたのアプリを動詞に変えます。もはや「タクシーを呼んでいない」人はいません。彼らは「Uberを手に入れる」。それで、会社はレバーを引っ張って収益性の高い会社になることができました。
AIはUberとどのような関係がありますか？お金を失うのと同じ一般的な概念、競争だけが人的資本です。 AIモデルが提供するのは生産性の向上です。収益報告で「効率性」という言葉を数百回話し、給与から従業員10,000人を削除するための言い訳です。ウォールストリートと経営陣が理解していないのは、この市場で勝利する能力は主に単位経済に依存しているということです。
この段階では、AIで行われたほとんどすべてのクエリが損失の先頭であることを知っています。企業は最先端のAIモデルでお金を稼ぐ方法を見つけるために最善を尽くしますが、質問をするたびにお金を失います。この技術に投入される1兆ドル以上の資本支出を理解するために、創造的な会計作業が行われていますが、間違えないでください。誰かがこれらすべての費用を支払わなければならないということです。
AI楽観論者たちから、今後5年以内に欠乏後のユートピアに住むことになるという対処法があります。 「永遠の下層階から脱出」する時間がほとんど残っていないということです。この観点から見ると、OpenAIのCEOであるSam Altmanがほぼゼロに近づく傾向にある「インテリジェンスとエネルギーコスト」についてどのように正しいのかわかりません。それは数十年にわたる約束です。
そのような理由だけでAIの可能性を排除することはできませんが、過度に執着することはありません。この時点から業界が水を引き受けることは明らかであり、誰かがこのすべての支出を余裕があるでしょう。しかし、通常、ロングテールは技術に役立ちます。賢明な投資家はすでに発電業者、AIチップメーカー、さらにはデータセンターのリース会社まで購入して、ここで多くの機会を調整しています。
しかし、彼らは少なくとも1つの優れた機会についてドアを閉めませんでした。
愛する韓国
AI理想主義者の最も完全な世界では、最終的にモデルを安価に実行するのに十分なエネルギー、ハードウェア、および機器が確保されます。しかし、少なくとも現在の段階では、大きな制限があります。これは限られた資源をめぐって競争する競合他社によってさらに悪化するだけです。彼らは今回の状況を「勝者独食」として扱っている。
ウォールストリートは、すでにつるはしを売っている人が、金鉱山よりも多くのお金を稼ぐ可能性が高いという結論を下しました。しかし、彼らはより大きなつるはしが売り手の1つの価格を誤って設定しました。韓国で最も価値のある2つの会社であるSamsungとSK Hynixは、AI対応フラッシュメモリを大規模に生産する唯一の3つの会社の1つです。
投資家はすでに米国に本社を置くMicron Technologyの3番目の有力フラッシュ製造業者について多くの成果を上げており、フラッシュメモリストレージに対する不安の中で株価が今年に入って現在まで33.5％以上上昇しています。しかし、ミクロンは韓国の競合他社に比べてより高い価値評価を誇っているにもかかわらず、生産部門ではSKハイニックスとサムスンの両方が遅れる。
簡単に言えば、これはすぐにパッチを適用できない膨大な制約です。もちろん、中国企業が高帯域幅メモリ市場に参入することはできるが、それまでには数年かかるだろう。高帯域幅メモリへの熱風が現在問題となっており、これはすべてのコンピューティング機器の価格に影響を与えています。 AIが他の産業やユースケースで利用可能な供給を吸い込んでいる間、DDR5 RAMは珍しい戦利品に変身しています。
韓国ディスカウントアットプレイ
米国ミクロンと韓国サムスン、ＳＫハイニックスのバリュエーションの違いを説明できる要因の一つは、いわゆるコリアディスカウントだ。人工知能（AI）ブームに大きな役割を果たした国がなぜ割引価格で評価されるのかを説明するのに役立ちます。
要するに、コリアディスカウントは国内企業に対する統制と関連が大きい。世界13位の経済大国の大企業は、一般的に財閥と呼ばれる家族「金持ち集団」によって統制されます。彼らは株価を低く維持することはもちろん、企業支配構造と経営に莫大な影響力を行使しているという。
しかし、財閥の支配力は徐々に崩れているのです。しかし、より大きな要因は、現在韓国に流入している外部資本の量である。これは、同社のP / E比率が20年以上維持されてきたぬるましい領域から抜け出すのに役立ちました。
しかし、韓国経済への新たな関心にもかかわらず、株式市場は米国の株式に比べてまだ割引された状態を維持しています。コリアディスカウントが完全に消えるわけではないが、現在のバリュエーションでは依然としてAIグレービートレインが持続すると信じる人々にとっては魅力的な機会になる可能性がある。
購入は何ですか？
SKハイニックスやサムスンの株式を直接購入することは、ほとんどの小売業者にはあまり実用的ではありません。健全な選択肢は、韓国株式で構成された上場指数ファンド（ETF）を購入することです。
Franklin FTSE South Korea ETF（$ FKLR）は私が見つけることができる最も安いETFで、韓国市場を追跡し、サムスン電子とSKハイニックスの株式が41％以上です。純費用比率はわずか0.09％で、あなたが好むETFプロバイダーの先進市場ETFと同じくらい安いです。昨年も１２０％以上上昇した。
別のオプションは、より高価なiShares MSCI South Korea ETF（$ EWY）です。このETFは、2つの巨大コンピューティング企業の保有持分の47.3％を占めています。国の大型株と中型株に偏ったこのETFは、$ FLKRで過去1年間で131％上昇し、1つのより良い成果を収め、おそらくより高い0.59％のコスト率を正当化することができます。
