グローバル関税をめぐる激しい衝突は、メインストリートからウォールストリートまで深刻化する、米国の貿易政策紛争以上を露出させました。
また、連盟が政治的、党派的な影響から独立しているかどうかについての憲法的、経済的ストレステストも明らかにした。
連邦が貿易による価格圧力がインフレと金利の経路をどのように複雑にするかを評価する中で、ニューヨーク連邦準備銀行の驚くべき新しい研究によると、高い関税による費用は米国の消費者と企業に直接（90％）戻る傾向があることがわかりました。
ホワイトハウスは、ニューヨーク連邦のデータ中心の結果への発展をさらに強化し、トランプ補佐官がその背後にある経済学者たちに前例のない懲戒措置を求めるよう求め、その研究が偽であるとすぐに爆破したとブルームバーグが報じた。
これは、連盟の独立性と通貨政策に影響を与え、中央銀行の運営に行政権を拡大するというトランプ政権の一貫した努力の間に高まる緊張を反映しています。
ニール・カシュカリ・ミニアポリス連邦準備銀行総裁は2月19日、ブルームバーグ報告書で「これは連邦の独立性を毀損しようとするもう一つの措置に過ぎない。過去1年間、私たちは数回の試みを見てきた」と話した。
その後、最高裁判所は、2月20日に辛辣な法的措置を通じて、ドナルド・トランプ大統領の関税が違法であると判決し、外国商品やサービスを輸入する企業から数百億ドルを引き続き徴収すると誓った大統領の批判的な反発を呼び起こしました。
結果は？インフレと連携の信頼性にかかっている通貨独立性、経済的証拠、憲法的限界の稀で歴史的な収束です。
FRED＆circledRによるニューヨーク連邦準備銀行。
関税費用に関するニューヨーク連邦研究センター
ニューヨーク連邦の関税研究の著者の中には、研究部門の最高の経済学者と国際価格と関税の影響に関するいくつかの研究を共同で行ったコロンビア大学教授があります。
「要するに、米国企業と消費者は、2025年に課せられる高い関税による経済的負担の大部分を引き続き負担しています。」と研究は述べました。
米国関税の高コストに関するニューヨーク連邦の調査結果は、他の研究者の結論と類似していた。
ハーバード大学のギタ・ゴピナス（Gita Gopinath）とシカゴ大学のブレント・ニーマン（Brent Neiman）は、全米経済調査局（National Bureau of Economic Research）が掲示した論文で、「米国の輸入価格に対する関税転価はほぼ100％に達し、米国が費用のかなりの部分を負担している」。米国議会予算処も、2025年に関税の30％が企業に吸収され、70％が消費者に転移するという関税影響の推定値を発表しました。ドイツのキル研究所は「米国輸入業者と消費者が２０２５年の関税のほぼすべての費用を負担する」と明らかにした。ハーセットはニューヨーク連邦の関税研究を非難した。
ケビン・ハセット国家経済委員会（National Economic Council）の取締役は、ニューヨーク連邦の研究は「恥ずかしいこと」であり、それに関連する人々は「規律」を受けなければならないと述べました。
ハッセットは2月18日、CNBCで「彼らがしたことは、最初の学期経済学の授業で受け入れられない分析に基づいて、非常に党派的なニュースを多く生み出す結論を出したこと」とし「その研究が「粗雑だ」と付け加えた。
彼はまた、長期的に米国の消費者が関税のためにより良い生活を送ることができると述べた。
Kashkariは独立した金融政策を提唱しています。
Kashkariは、12の地域連邦銀行の研究部門の役割が機関の運営方法の中心であると述べた。
ニューヨーク連邦研究員が関税研究について「規律を受けなければならない」というハセットの発言は、中央銀行の独立性を損なうというトランプ政権の最近の措置にすぎないとカシュカリは語った。
トランプは、金利を1％以下に引き下げるよう要求することに加えて、住宅ローンの詐欺に対する証明されていない主張でリサ・クック連邦ガバナーを解雇しようとしました。彼女が最高裁判所に上訴している間、何人かの裁判官は、大統領がそうするための法的権限を持っているかどうか懸念を表明しました。次の数ヶ月以内に判決が出ると予想されます。法務部は12月末、ジェローム・パウエル連盟議長が中央銀行改造費用25億ドルについて議会で証言した内容について刑事調査を開始しました。 2つの前例のない措置は、両側の経済学者、市場アナリスト、政治家からの大きな騒ぎと鋭い批判をもたらしました。ある共和党上院議員は、法務部の調査が完全に中断されるまで、トランプ大統領がパウエル議長に代わるケビン・ウォッシュ指名者聴聞会を延期すると約束しました。
カシュカリは関税研究に対するホワイトハウスの最近の議論は「実質的に金融政策に関するもの」とし「私たちはデータと分析に基づいて経済を最もよく評価するために最善を尽くしている」と話した。
連邦独立性の喪失の長期的な影響
SimCorpの投資決定研究専務取締役であるMelissa Brownは、TheStreetとのインタビューで、「連邦が独立性を失う可能性についての研究は、これが米国の株式および債券市場にとって悪いことを示唆しています。
ブラウンは「短期的には米国経済を扶養するのに役立つかもしれないが、長期的な影響は否定的」と話した。
インフレが再び起こり、最終的に金利が高くなる可能性があります。高い金利にもかかわらず、米国の国債はもはや安全資産と見なされなくなったため、米国から資本が排出される可能性があります。米ドルが下落すると、より安全な避難所を提供すると思われるユーロ、CHF、JPYなどの他の通貨で利益が発生する可能性があります。投資家が投資を撤回し、高いインフレのために消費者が支出を鈍化するにつれて、株式市場の下落はほとんどの分野で発生する可能性があります。信用拡大スプレッドは、高収益債券だけでなく、投資グレード債にも当たる可能性があります。
Brownは、「これは完全な意味のリストではありませんが、良い出発点になるでしょう」と言いました。
「ヨンジュンの役割が変わります」
経済学者と貿易業者の両方が、金融政策への政治的介入は、広範な経済的被害を受け、中央銀行の信頼性を低下させ、インフレの上昇につながるということを長い間警告してきました。
WEBs InvestmentsのCEOであるBen Fulton氏は、TheStreetとのインタビューで、「連携がしっかりした独立性を維持すると確信している」と述べた。
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しかし彼は注意事項を付け加えた。
「私はまた、トランプ大統領がパウエル会長の後任者を選んだので、今日のメディアは独立性に疑問を投げかけることができると確信しています。
「Fedの役割は変化する必要があるため変わり、現政権とより緊密に連携するでしょう。
連邦が金利を管理する方法
連盟の二重議会ミッションは、金利を通じたインフレの安定性と完全雇用成長の価格を設定することを求めている。
2つの目標は、しばしば衝突し、異なるスケジュールに従って機能し、予測不可能なグローバルイベントの影響を受けます。
低い金利は雇用を支えますが、インフレを促進することができます。高い金利は物価を下げますが、雇用市場を弱める可能性があります。
連邦公開市場委員会（Federal Open Market Committee）は、2025年の最後の3回の会議で3回連続分岐点の引き下げ以来、基準連邦基金金利を基準に1月基準金利を3.50％～3.75％に安定的に維持することで10対2で投票しました。
連邦基金の金利は、自動車ローン、学資金ローン、住宅担保ローン、クレジットカードの投資家と消費者の金利を導きます。
消費者の立場での金利引き下げの遅れは、予想よりも長く維持される借入費用の増加を意味する可能性があります。
最高裁判所の関税判決が市場に与える影響
The Wealth AllianceのCEO兼専務理事であるRobert Conzoは、TheStreetに過去1年間に市場が変化する関税政策、政府閉鎖、連盟議長の圧力に弾力的に対応してきたと述べた。
ニューヨーク連邦の関税調査は、「連邦の独立性を強化し、連邦の経済的評価が政治的圧力ではなくデータに基づいていることを示している」。
より多くの連邦準備銀行：
ウォッシュ指名はウォールストリートの連邦独立の懸念を呼び起こした。
コンジョは、パウエルがトランプ政権の持続的な圧力を考慮して積極的な金利引き下げを保留していたため、最近この現象は明らかだと述べた。
「最高裁判所がIEEPAによって課された関税が違法であると判決した後、米国政府は約1,680億ドルを払い戻す必要があるかもしれません。
トランプ政権は２月２０日、グローバル関税１０％を発表した後、２月２１日１５％に引き上げるなど、即時代替関税賦課措置に乗り出した。
「これは、新しい関税政策が以前の政策に代わるものであり、全体的な効果が弱くなるのだろうか？
Conzoは、強力な経済データ、収益の高まり、市場の弾力性を背景に、「2026年上半期には追加料金の引き下げが保留されると信じています」と述べました。
CMEグループFedWatchツールは、6月17日のFOMC会議で4分の1ポイント引き下げの可能性を45.6％、7月29日のFOMC会議で連邦基金金利が45.9％引き下げられると予想しています。
トランプの関税が連邦に与える持続的な影響
関税の戦いは、貿易ではなくガードレールに関することがより重要であるかもしれません。
連邦裁判所が行政権を制限し、データに関税によるインフレ波及効果が引き続き表示されれば、連邦はもともと意図したように政治にこだわらず人気のない金融政策決定を下すことになるでしょう。
次の金利引き下げではなく、これが最も重要な市場変数になる可能性があります。
関連項目：連邦公式シグナル：サプライズ金利引き下げの変化
