NVDAは今や確かに収益モードに入りました。半導体業界の巨大企業であるサムスン電子は、張締め後の2月25日水曜日に実績を発表する予定です。チップ大企業の重要な市場である収益レポートは、さまざまなアナリストと利害関係者からかなりの意見を得ました。
しかし、収益報告の直前に、新しいアナリストの見解が大きな注目を集めています。
メモはスタックの見落とされた部分に焦点を当てています。爆弾アナリストのメモによると、株式の対応する部分は、推論を通じて誰が勝つかについての会話を広げることができます。
最終的に、Nvidiaの今後の収益レポートは、AI取引を再び引き継ぐでしょう。しかし、2月23日のアナリストノートは、市場が状況の一部のみを考慮しているという主張を広げています。
この変化は、AIの構築の次の段階に進むにつれて、Nvidia、Advanced Micro Devices（AMD）、Arm Holdings（ARM）、およびIntel（INTC）の投資家の考えを潜在的に変えることができます。
だからといって、GPUが将来重要ではないという意味ではありません。代わりに、AI ワークロードがトレーニングからデプロイメントに移行し、システム制御、スケジューリング、メモリ調整、レイテンシがより重要になったときに何が起こるかが市場を完全に理解できない可能性があります。
Nvidiaの今後の収益には、新しい警告と隠された機会が付属しています。
写真：PATRICK T.ゲッティイメージズのFALLON
Nvidiaの収益は主なイベントですが、設定がますます複雑になっています。
Nvidiaの今後の収益は無視するのが難しいです。これは、半導体投資家にとって主な見出しのリスクイベントです。
一般的な質問は重要です。需要はどれくらい持続するのか、ハイパースケーラはどのくらいの時間を費やすのか、製品はどのように変化するのか、そしてここでAIインフラストラクチャの支出率について投資家はどのように考えるべきですか？
しかし、Aryaのメモを読んで、私は彼が微妙な主張をしていることを感じました。 Nvidiaの最大の利点は、アクセラレータだけでなく、システムをより多く所有することからますます出てくることです。
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これは主にNvidiaを中心とした価値評価の議論のために重要です。議論の焦点は、GPU需要が同じ割合で増え続けることができるかどうかです。
推論の結果、コンピューティング、メモリ、ネットワーキング、および制御層に資本支出が増えた場合、経営陣がそのスタックをさらに確保していることを示していると、Nvidiaの収益ストーリーがより安定している可能性があります。
隠された変化は推論であり、これによりハードウェアが支払われる金額が変わる。
そのメモの主な主張は簡単で簡単です。 AIトレーニングとAI推論は、さまざまなワークロードを表します。その結果、様々なハードウェアの組み合わせに対する補償が提供される。
Arya氏は、「AI推論には制御が多く、より多くのCPUが必要だ」と述べた。具体的には、オーケストレーション、スケジューリング、メモリ管理、および一度に1つのトークン出力処理に関連してさらにそうです。したがって、CPUはシステムの速度と応答性を維持するために依然として重要ですが、ほとんどの作業はGPUによって実行されます。
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Bank of Americaは、今回の変化が進むにつれて、サーバーCPU需要が大幅に増加すると予想しており、「サーバーCPU TAMがCY25年270億ドルからCY30Eまで600億ドルに達する」と予想しています。
私はこの論文がAI資本支出サイクルの考え方の方程式を完全に変えると思います。
最高のアクセラレーターを販売している人だけでなく、全体的な推論システムで最も多くの価値を捉える人もNvidiaもCPUストーリーであり、多くの投資家が見逃す部分です。
これは特にNvidiaの分析がより興味深い部分です。
Aryaは、「CPUにおけるNVDA（ARMベース）の役割も大きくなっています」と述べ、Nvidiaがより大きなAI推論ポートフォリオを構築するにつれて、CPUスペースの拡張に再び集中しました。
このノートでは、NvidiaがスタンドアロンCPUを作成する機会と、CPUをプラットフォーム戦略と組み合わせることができる方法について説明します。
これは一見より大きな問題です。
NvidiaがARMベースのCPUを緊密に統合された推論スタックの不可欠な部分にすることができれば、顧客を結びつけ、より多くの人々がプラットフォームを使用するように誘導し、会社にGPUの販売に加えてお金を稼ぐための別の方法を提供するのに役立ちます。
これは2つの質問にかかっており、パフォーマンスシーズンを控えて緊張感を作り出します。
NvidiaはまだGPUの王ですか？Nvidiaは次のAIシステムをどのくらい所有できますか？
Bank of Americaのメモは、同僚にとって明確な読書の面でも価値があります。
分析会社は、AMDとArmがサーバーCPUでシェアを続けていると信じています。
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一方、Intelは、市場がAI推論時代のワークロードでより良い位置にあるアーキテクチャとサプライヤーに変化し、移動するにつれて集中的な調査を受けています。
ノートは、バンク・オブ・アメリカが次のように主張していると述べています。
Nvidiaで購入ArmからAMDNeutralで購入（価格目標を135ドルから140ドルに引き上げる）Intelでは、パフォーマンスが低下しました
Aryaは、「CY30EまでのARMシェアが20〜25％以上増加する可能性」を見ているため、すべての企業がデータセンターコンピューティングで役割を維持または拡大することがより困難になります。
Nvidia投資家がパフォーマンス発表で聞くべきこと
Nvidiaの収益は、主にAI需要の収益、ガイドライン、トレンドに焦点を当てます。
しかし、先に進むことを望む投資家は、推論とプラットフォームの幅について経営陣が言う内容に細心の注意を払う必要があります。
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次のトピックに関するコメントをご覧ください。
推論のブレンド：需要は絶えず増加しており、トレーニングクラスターの大規模な推論展開で強化されていますか？CPU戦略：収益レポートに含まれるCPUの採用、顧客エンゲージメント、またはプラットフォームの統合に関する詳細はありますか？顧客の行動：ハイパースケーラーと企業のバイヤーは、スループット、レイテンシ、および総所有コストを最適化して、Nvidiaのより大きなスタックに役立つ選択をしていますか？
Nvidiaがしなければならないことは、本質的にAI支出が消えるのではなく、進化しているという話を強化することです。そうすれば、AIインフラストラクチャが成熟するにつれて、Nvidiaが勝つためのより多くの方法があることを示すことで、雄牛の例が拡大します。
株価が収益に向かう角度
市場では、AI アクセラレータの分野で Nvidia がまだ最大のプレーヤーであると信じています。それは公平です。しかし、このメモは投資家が常により深く探求しなければならないことを示唆しています。
2月25日水曜日に向かう短期取引は、まだNvidiaの収益に関するものです。しかし、長期的な取引は、NvidiaがGPU支配力をAI推論インフラストラクチャのより広範な制御に切り替えることができるかどうかに関するものかもしれません。
もしそうなら、次のNvidiaの物語は「GPUと他のすべての人」ではないかもしれません。
代わりに、Nvidiaはほとんどのシステムを所有しており、他の誰もがスクラップのために戦う必要があるかもしれません。
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