Elon Muskは、3月21日にオースティンでTesla（TSLA）、SpaceX、xAIの合弁会社であるTerafabを公式リリースするためにステージに登場しました。彼はこれを「今まで史上最も壮大なチップ構築訓練」と呼びました。
野望は本物です。危険も同じだ。
投資家は、これが株式にどのような意味であるかを結論づける前に、両方を理解する必要があります。
Terafabは、米国内で大規模に独自のAIチップを製造するTeslaの計画です。目標は、自律走行システム、サイバーキャップロボット、オプティマスヒューマノイドロボットを駆動するシリコンをTSMC、サムスンなどの外部サプライヤーに依存することを終えることです。
この施設はオースティンのギガテキサスキャンパスの近くに建設され、ロジック処理、メモリ生産、高度なパッケージングを屋根の下で提供します。これは、台湾や韓国以外の民間企業が試みた垂直統合レベルです。
マスクがテラファブチップ製造施設を建設しなければならないと言う理由
戦略的ロジックは簡単です。マスクはテスラの2026年1月の実績発表でこの問題を初めて指摘した。彼は投資家に、既存のパートナーのチップ供給のための最良のシナリオでも、3〜4年以内にTeslaのニーズを満たすにはまだ十分ではないと述べました。
ロードマップには、数百万台のOptimusロボットとCybercab車が含まれており、必要な量はTeslaのタイムラインに合わせて外部ファウンドリが用意した量を超えています。
マスクは「未来を見て、Teslaの成長の制限要因が何であるかを言うとき、3〜4年後には実際にチップ生産だと思います」と述べました。彼は国内の工場を建設することがその限界を克服する唯一の方法だと主張しました。
もっとテスラ:
トップ評価アナリストはTesla株に対する8ワードのコメントを撤回しました。裁判官はテスラにカリフォルニアで大きな変化を与えるか、販売を中止するように命じた。
この施設は、現在商業生産中の最も先進的なノードである2ナノメートルプロセス技術を目指しています。 TeslaのAI5チップは、Terafabが生産するように設計された最初の製品の1つです。少量生産は2026年、大量生産は2027年と予想されます。
最初の目標は月に100,000枚のウェーハを開始し、最終目標は100万個に拡張することです。マスクは、このプロジェクトが地球上で100〜200ギガワットのAIインフラストラクチャ、最終的には宇宙で1テラワットをサポートするのに十分なコンピューティング性能を生み出すことを目指していると述べた。
重要なことは、MuskはTeslaがその間Nvidiaチップを購入し続けると述べたということです。 Terafabは一晩のピボットではなく長期的なソリューションです。
Elon Muskは、Optimusヒューマノイドロボットやその他の製品に電力を供給するチップに対して、TSMCやSamsungなどの外部ベンダーへの依存を終了したいと考えています。
シャッターストック
Terafab価格表の実際の外観
Terafab施設自体の予想費用は200億～250億ドルです。これは、Teslaの既存の200億ドル以上の2026年の資本支出ガイドラインに追加され、TeslaのCFOは、1月の収益決算で、Terafab全体の費用がその数値にまだ含まれていないことを認めました。
コンテキストでは、サムスンのテイラーファブコストは約170億ドルです。 TSMCの最大の施設は、それぞれ150億〜200億ドルの費用がかかり、毎月約100,000枚のウェハの開始を処理します。 Terafabの開始目標はその規模と一致していますが、野心ははるかに大きいです。
Teslaは2025年を現金440億ドルに締め切りました。 2025年の売上高は3％減少した948億ドル、自動車売上高は10％減少した695億ドルを記録しました。昨年、余剰キャッシュフローは８５億ドルの設備投資に６２億ドルを記録した。
同社は現在、数十年にわたる半導体プロジェクトに資金を提供するとともに、資本支出水準を2倍以上増やすことを約束している。これはかなりの財政的負担であり、ElectrekはTesla独自の10-K書類で会社が追加資本を調達しなければならないことを認めたと指摘した。
ウォールストリートがTerafabニュースを読む方法
発表当日の市場反応を測定した。ムスクが3月21日の発売日を確定すると、TSLAは0.6％上昇した。より広範なアナリストのコンセンサスは、平均目標価格が約408ドルにとどまり、現在のレベルよりわずかに上昇する余裕があることを示唆しています。
モーガン・スタンレーのアナリストアンドリュー・パーココは、テラファブに対して415ドルの目標株価を提示して保有等級を持っており、テラファブを「難しい課題」と呼び、全体費用が350億～400億ドルに達することができると推算した。彼は楽観的なシナリオでも、この施設は2028年までに実際にチップを生産できないと警告しました。
雄牛とクマの場合、簡単に言うと雄牛の場合：Teslaが実行されると、チップから車両、ロボットに至るまでスタック全体が所有されます。どのサプライヤーも、価格設定や配分を人質で捉えることはできません。内部で製造されたシリコンのマージンは、構造的に第三者から購入するよりも高く、TerafabはTeslaを単純な自動車メーカーではなくAIインフラストラクチャ会社として位置付けています。ベアケース：最先端の工場を構築するには、2,000以上の個々のプロセス、世界的に不足している特殊な機器、TSMCとSamsungが数十年間蓄積しているエンジニアリング才能が必要です。 Teslaは野心的なスケジュールが遅れた記録を保持しています。コア自動車事業が圧迫されている状況では、資本需要は膨大です。 Terafabに投資したすべてのドルは、株主に戻らないドルです。 Tesla投資家が注目すべき事項
Terafabは短期的な触媒ではなく、10年間の賭けです。在庫は、配送番号やFSDアップデートに基づいて移動する方法で、Terafabマイルストーンに従って移動しません。
今後12～18ヶ月間重要なのは簡単です。テスラが確認された現場で着工をしていますか？初期生産のために特定のプロセスパートナーに約束しますか？希薄資本調達なしでプロジェクト資金を調達するのに必要な現金ポジションを維持しますか？
マスクは、Terafabを独自のAIとロボット工学の野望が求めるチップボリュームに向かう唯一の経路である存在要素として規定しました。そのフレームが正しいかもしれません。
しかし、Bloombergが指摘したように、マスクは半導体の生産に関する背景知識を持っておらず、圧縮された期間に有望な結果を得た履歴があります。したがって、アイデアは妥当ですが、実行は全体的な問題です。
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