ジェローム・パウエル連盟議長は、月曜日のハーバード経済学の授業で、米国の39兆ドルの負債負担がすぐに危険ではないが、国家が行っている道は国会議員たちの緊急な関心を要求すると述べ、米国の財政健全性に対する冷徹な評価を提示しました。
Powellは、約400人の学生との広範な会話で、「債務レベルは持続可能ではありませんが、その方法は持続可能ではありません。
この発言は、パウエル議長が長年にわたって債務レベルを短期的に管理することはできますが、財政軌道はまったく管理できないという一貫した警告を拡張したものです。彼の発言はトランプ大統領が敵対行為の潜在的な終息に対する発言にもかかわらず、イラン戦争がすぐに解決される兆しを見せない中、国家平均ガソリン価格がガロン当たり4ドルに迫る状況でも出たのです。
パウエル首相は負債規模とその軌跡を慎重に区別し、米国は世界準備通貨発行国であり、地球上で最も深い資本市場の本拠地であり、小規模経済圏では余裕がない方法で大規模負債負担を余裕ができることを指摘しました。
この発言は、米国の負債規模が「自然な返済システムの限界」をどの時点で破るかを尋ねる限り、学生の答えに出てきたものです。パウエル首相は、日本が米国よりもGDPに対する負債比率がはるかに高い国であることを指摘し、その限界点がどこにあるのか正確に知る人がいないことを認めたが、旅行方向は明らかだと述べた。
パウエル議長は「明らかなのは、韓国の負債がはるかに急速に増加しているということだ」とし「連邦政府の負債が韓国経済よりはるかに急速に増加している」と述べた。 「そしてその割合は上がっています。そして長期的にはそれは持続不可能であるという定義のようです。」
2026年度の国債に対する純利息の支払は、2020年に政府が支払った3,450億ドルのほぼ3倍の1兆ドルを超えると予想されます。現在の会計年度の最初の3ヶ月間のみ、利息支払いは2,700億ドルに達し、すでに同じ期間の国防費支出を超えています。これは、実際の予算の選択に対する実質的な制約です。しかし、これは崩壊ではなく制約であり、この2つを組み合わせると政策対話が歪んでしまいます。議会予算局（Congressional Budget Office）の予測によると、大衆が保有する負債は現在、GDPの101％から2036年にはGDPの120％に急増し、第二次世界大戦以降の記録を超えていると予想されます。
バランスを追求する
しかし、パウエルは負債を完全に返済する必要はなかった。彼は解決策がより緩やかで政治的意志があればより達成可能であると提案した。 「私たちは借金を返済する必要はありません」と彼は言いました。 「私たちは基本的なバランスを保ち、実際には債務よりも経済が急速に成長し始めます。」
連盟議長は、財政政策が自分の管轄権に属していないことを慎重に指摘した。 「もちろんこれは連盟の仕事ではありません」と彼は言い、彼の警告がワシントンで耳を傾ける傾向があることを少し乾燥したユーモアと認めました。 「私は基本的にみんなが無視する高レベルのポイントだけに自分自身を制限します」
確かに、米国の負債の軌跡が書類上では持続不可能であるというパウエルの主張が間違っているわけではありません。しかし、それは数十年間の判決であり、空は頑固に崩壊することを拒否しました。さらに、経済が負債よりも早く成長するように、一次樹脂を達成する彼が好む解決策は言うまでもなく難しいでしょう。実際、米国政府の現在の規模に合った構造的一次赤字を解消するということは、歳入を大きく増やすことを意味します。メディケアや社会保障など、政治的に爆発の可能性が高い分野の支出を削減します。あるいは、歴史が提示する成長率に依存するのは楽観的です。しかし、パウエルが指摘したように、連盟議長は問題解決の責任を明示的に持っていません。
パウエル議長の発言のより広い文脈は、中央銀行の利害関係を明らかにしました。パウエルは、連盟の政治的独立性を猛烈に提唱し、連준が「私たちの立場に固執する」必要があり、最大雇用と物価安定以上の目的のためにツールを使用しようとする圧力に抵抗しなければならないと主張し、在任期間を過ごしました。連盟の手を強制する財政危機は、彼が警告したミッションの一種の破壊を正確に示すでしょう。
Powellは、Fedガバナンスに対する彼の哲学を説明する際に、これらの境界を明示的に明らかにしました。 「政府が見て、「その道具を他の用途に使うのが良いと思う」と言う時がいつもあります」と彼は言いました。 「いつも起こるのです。そして私たちは、どの政治家や政府に対抗しようとせず、私たちがやっていることに固執するように注意しなければならない状況になければなりません。」
Powellが長年にわたって最も抵抗の少ない道を安価な借り入れにした独自の政策を持つ機関を率いて、債務の持続可能性について警告する皮肉もあります。 JPMorganが2026年の見通しで警告したように、「米国政府の負債負担を減らす簡単な方法」があるかもしれません。部分的には、連邦政策と財務省の資金調達ニーズとの相互作用によるものです。 BridgewaterのRay Dalioは、可能な最終的なゲームの1つを、債務返済義務のために政府投資が押し上げる経済的な「心臓発作」と説明しました。それは深刻な懸念ですが、これはパウエルのハーバード発言を5つのアラームで扱うことではなく、賢明な財政改革のための主張です。
ジャネット・イエレン（Janet Yellen）元連盟議長は、昨年1月にも同様の口調で負債の増加により、連邦の失業とインフレ解決能力が低下する可能性があると警告し、立法者が「リスクを適切に認識」していないと指摘しました。信頼できる声の合唱は本物です。そのため、合唱団がアメリカ人に不均衡に傷を負う削減を覆う危険もあります。しかし、Powellの発言は正直だったが、扱っていない。
負債は深刻な注意を払う価値があります。しかし、真剣な関心は、トレードオフの正直な説明を意味します。ケンブリッジが国会議員に「かなり早く」措置を取るように明確に言うだけでなく、あまりにも攻撃的に行動することが負債自体ほど不安定になる可能性があるという指針もなく、認めもないわけではありません。
パウエルの連盟議長の任期は2026年5月に満了する。ワシントンの表彰ではなく、ハーバードの学生に提示された彼の財政警告は、彼の任期の中で最も明確な声明の一つであるかもしれません。負債レベルは生存可能ですが、軌道が変化した場合にのみ可能です。彼は「私たちが何かを早くしなければうまく終わらないだろう」と話した。
この記事のために、Fortuneジャーナリストは生成AIを研究ツールとして使用しました。編集者は、公開前に情報の正確性を確認しました。
