金は過去10年で最悪の一ヶ月を過ごしました。ゴールドマンサックスは夢を見ません。
2026年3月の金価格が10％以上下落した後、これは2013年6月以降の最大の毎月の下落幅でした。 Goldman Sachsは、1オンスあたり5,400ドルの年末目標を再確認しました。
現物金は4月1日現在、約4,567ドルから4,769ドルで取引されており、1月末に建てられた史上最高値である約5,600ドルよりはるかに低いです。
銀行のメッセージは直接です。 3月の売り上げは構造的なケースを変えません。金をより高く引き上げた買い手は依然として存在し、ゴールドマンは彼らが去ることを期待していません。
ゴールドマンが実際に金について言ったこと
ゴールドマンアナリストのDaan StruyvenとLina Thomasは、1月22日のメモで、2026年の銀行の目標を4,900ドルから5,400ドルに引き上げました。銀行は3月の下落に至るまでこの目標を維持しました。
主な主張は、金融持続可能性の懸念や中央銀行の独立性に対する疑問など、長期的な巨視的リスクに対するヘッジ手段として金を購入した個人投資家が金を売っていないことです。 Goldmanは、これらのポジションは、2024年の米国選挙の後に解決されるイベントベースの賭けよりも「粘着性」であると述べています。なぜなら、根本的な懸念が既知の日に解決されないからです。
StruyvenとThomasは、「民間部門の投資家は、持続的なグローバル政策の不確実性によってさらに多様化する可能性があるため、アップグレードされた予測のリスクは上向きに大きく偏っています」と書いています。
ゴールドマンサックスが注目する3人のドライバー
Goldmanのフレームワークは、3つの構造的な柱に基づいています。
1つ目は中央銀行の購入です。ゴールドマンサックスは、国家が米ドルを使わずに保有庫を多角化するにつれて、新興市場中央銀行が２０２６年には毎月約６０トンの金を購入すると予測した。中国中央銀行は、金の購入を2026年1月までに15ヶ月連続延長したと中央銀行が報じた。
World Gold Councilは、USAGOLDベースで2026年に新興国中央銀行の総購入量が約850トンに達すると予想しています。
より多くの金：
金は1983年以来最大の下落を示しました。以下は何ですか金と銀のバグは暗い現実のチェックに直面しています金の価格が急速に低下しています。以下は次のとおりです。
2番目はETF流入です。西部金ETFは、2025年初めから約500トンを追加しました。ゴールドマンサックスは、2026年の連盟の緩和がさらに半分になると予想しており、これにより金価格支持にオンス当たり約120ドルが追加されると推算します。
3つ目は、ゴールドマンサックスが「低下取引」と呼ぶことです。長期政府の負債レベルと金融政策の信頼性の懸念により、高額資産家の実物バーの購入と機関のコールオプションの購入が増えています。
これらの立場は戦術的ではなく構造的であるため、ゴールドマンは短期的な触媒のためにこれらの立場が解放されるとは期待していません。
ゴールドマンサックスが5,400ドルを要求した主な数値：中央銀行買い入れ：2026年月60トンで予想西部ETF流入：2025年初め以降約500トン追加、金利引き下げ期待値を上回価格支援金史上最高値：CBSニュース基準2026年1月末
ゴールドマンサックスのアナリストは、2026年の銀行の年末金目標を4,900ドルから5,400ドルに引き上げました。
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3月に金がとてもひどく落ちた理由
3月の売り上げは多くの投資家を戸惑いました。去る2月28日に始まった米国-イラン紛争により、原油価格が急騰し、インフレ期待感が高まった。これにより、国債の利回りが高まり、ドルが強調され、CNBCによると、非収益資産である金に逆風となっています。
CNBCは、湾岸地域の国々が、販売圧力に加重された収益不足をカバーするために金保有を清算していると報じた。 2025年のラリー期間中にポジションを構築した投機ファンドや個人投資家もボラティリティが高まり、取引を清算しました。
Goldmanは短期的な脆弱性を直接認めた。アナリストたちは、「ホルムズ海峡の継続的な混乱により、金が追加の清算に脆弱になるため、リスクは短期的に下方に偏っている」と書いた。
ウォールストリートと比較してゴールドマンの位置
Goldmanの5,400ドルの目標は、実際に主要な銀行予測の中で最も保守的です。 UBSは7,200ドルの上昇シナリオを通じて、2026年の第3四半期に目標を6,200ドルに上方修正しました。 Deutsche Bankは6,000ドルの目標を繰り返しました。 JPMorganの2026年の目標は6,300ドルです。
このギャップは、民間投資家の需要がどれだけ増えるかという様々な仮定を反映しています。 Goldmanの基本的なケースでは、新しいバイヤーの波は必要ありません。より楽観的な見通しは、家計と機関が長期的な財政リスクを再評価するにつれて、債券と株式から金に引き続き交換されると仮定しています。
どちらの陣営も構造的基盤に同意します。彼らは、年末までに価格をどれだけ維持できるかについては同意しません。
関連項目：Wells Fargo、2026年の残りの期間に金価格目標をリセット
