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FTSE 250の構成銘柄である菓子メーカーのグレッグス(LSE: GRG)の株価は10月1日以来5%上昇している。今年の株価の強い弱気傾向を受けて、この上昇は株主にとって歓迎すべき安堵感となるだろう。
この増加は、同社が同日の第3四半期決算で前回の通期見通しを改めて表明したことを受けたものである。
第 3 四半期の類似品 (LFL) 売上高は前年同期比 1.5% 増加しました。これはプラスではありますが、2024 年第 3 四半期の前年同期比 5% 増と比較すると減少です。
LFL 売上高は、新規出店または閉店を除いた、既存の店舗およびスペースの小売成長を測定します。
同社は、この低下は7月全体の異常な高温のせいだと考えている。これを説明する上で問題となるのは、世界は温暖化し続けているということですが、来年はどうなるでしょうか?
これとは別に、ビジネスに対する主なリスクは生活費のさらなる高騰だと私は考えています。これにより、今後個人消費が減少する可能性があります。
どのような見通しがありますか?
第 3 四半期の業績の明るい面として、グレッグスは顧客のショッピングの利便性を向上させ続けています。これは、新しい店舗のオープンやスーパーマーケットとの流通提携を通じて実現されています。
前者については、今年全体で約 120 のネットストアがオープンすると予想されており、2025 年までにこれまでに 57 のネットストアがオープンすると予想されています。
後者に関しては、「Bake at Home」シリーズは、アイスランドの 930 店舗とテスコの 820 店舗およびオンラインで購入できます。
その結果、第3四半期の売上高の伸び率は前年比で減少したにもかかわらず、グレッグス氏は通年の以前の業績見通しを繰り返した。これは、2025年の営業利益が2024年に記録された1億9,500万ポンドよりも「若干低い」ことを意味します。
とはいえ、株価は10月21日に付けた1年ぶりの高値である29.34ポンドを依然として43％下回っている。
では、現在の価値提案はどのようなものでしょうか?
価格/評価にギャップはありますか?
株式の価格は、市場がその瞬間に支払っている金額ですが、その価値は根底にあるビジネスのファンダメンタルズの真の価値を反映しています。
私の経験では、これを知り、両者の差を定量化できることが、長期的に大きな利益を得る鍵となります。これには、投資銀行のシニアトレーダーとしての数年間と、個人投資家としての 30 年以上が含まれます。
私が見つけた最良の方法は、割引キャッシュ フロー モデルを使用することです。これにより、基礎となる事業のキャッシュ フロー予測に基づいて、企業の株価がどこで取引されるべきかが明確に特定されます。
グレッグスの場合、現在の価格 16.81 ポンドは、株価が 29% 過小評価されていることを示しています。
したがって、厳密に言えば、公正価値は £23.68 です。
私の投資スタイル
50歳を超えた今、私は投資サイクルの後半に入っています。これは、株価が何らかのショックから回復するまで待ちたくないことを意味します。
これに関連して、私は今後数年間の英国の経済軌道について楽観的ではありません。特に生活費や個人・法人税はさらに上がると思います。これらはファストフード部門の支出に影響を与える可能性が高いと思います。
したがって、私はすぐにグレッグスの株を買うつもりはありません。
そうは言っても、投資サイクルの初期段階にあり、より楽観的な気質を持つ投資家にとっては、検討する価値があると思います。
