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グレンコア (LSE: GLEN) の株価は 4 月初旬以来堅調です。具体的には、4月7日の初値2.36ポンドから現在の価格3.46ポンドまで約47％上昇した。
その主な根本的な理由は、米国がいくつかの製品に対して広範な関税を発表したことである。これにより、製造工程で使用される多くの商品の価格が上昇しました。
さらなる強気価格圧力は、商品特有の需要と供給の不均衡によって引き起こされました。良い例は、今年初めにコンゴ民主共和国によるコバルト供給の一時禁止です。世界最大の金属生産国です。これは後に厳格な輸出割当制度に置き換えられました。
その結果、4月以降、石炭、銅、コバルトの価格はそれぞれ11％、27％、45％上昇した。
世界的な鉱業・貿易大手グレンコアは、これらの各商品の主要プレーヤーです。
では、株式には価値が残っているのでしょうか？
株式の価値は価格とは異なるため、2 つの尺度のバランスがとれることはほとんどありません。そして私の経験では、その違いが長期的には大きな利益をもたらす可能性があります。これには、投資銀行の上級トレーダーとしての長年と、個人投資家としての数十年が含まれます。
資産価格は時間の経過とともに「公正価値」に収束する傾向があるため、これらのギャップを特定することは非常に重要です。これが、株式の実際の価値を正確に評価するための適切なツールを持つことが非常に重要である理由です。
私の経験では、これを行うための最良の方法は、キャッシュ フローの割引評価を行うことです。これにより、基礎となるビジネスのキャッシュ フロー予測に基づいて、すべての株式が取引されるべき正確な価格が特定されます。
スタンドアロンでも動作します。これは、同社が事業を展開するセクターの過小評価または過大評価の影響を受けないことを意味します。
グレンコアのDCFによると、同株は現在の価格3.46ポンドで16％過小評価されている。
したがって、公正価値は £4.12 となります。
セクターと株価の見通し
すべての企業の株価 (および該当する場合は配当) の原動力は利益の成長です。グレンコアにとってのリスクは、同社が取り扱うすべての主要商品の価格下落が長期化することだ。
とはいえ、アナリストのコンセンサス予測は、同社の収益が2027年末まで年間56％という驚異的なペースで成長すると示唆している。
これを支える重要な要素は、昨年7月に買収した鉄鋼・石炭会社エルクバレー・リソーシズ（EVR）だと思う。
戦略的根拠は、再生可能エネルギーを含むインフラに不可欠な高収量商品の継続的な供給を確保することでした。グレンコアは、これらの収益が株主価値を生み出し、遷移金属ポートフォリオの資金を増やす最適な方法であると考えています。
これに関連して、楽観的なアナリストは、中国は今年5％の経済成長目標を達成すると予測している。同社は鉄鋼用石炭の世界最大の買い手であり、世界需要の41％を占めている。
言い換えれば、中国のGDPが4.5％成長したとしても、それは4年ごとにインドと同規模の経済が増えることに相当する。
私の投資スタイル
私はすでにコモディティ株をいくつか所有しているので、グレンコアは私には向いていません。もう1つは、私のポートフォリオ全体のリスクとリワードのバランスを不安定にする可能性があります。
しかし、傑出した収益成長の見通しを考慮すると、他の投資家が注目する価値は十分にあると考えます。
