クリプトクアントの調査責任者フリオ・モレノ氏によると、今月初めのビットコインの先物激しいレバレッジ解消は市場のポジショニングをリセットしたが、広範な強気トレンドを打ち破ることはできなかった。モレノ氏は10月20日のポッドキャスト「ミルクロード」で、スポット需要が安定し、米中関税交渉によるマクロ的なスラックが解消されれば、新高値への道は依然として開かれていると主張した。彼が注目している主な変化は、ビットコインがオンチェーントレーダーにとっての実現価格を11万5000ドル近くに戻すことだ。 「抵抗額は約11万5000ドルになるだろう」と彼は語った。 「価格がそれを上回る場合…予想できる範囲は15万ドルから19万5,000ドルです。下値は…10万ドル程度です。」
ビットコインのブルランはリセットされました
モレノ氏は、10月10日のレバレッジ解消はビットコインとイーサリアムの永久資産史上最大のドル清算であり、総OIは過去最高の約780億ドルから約580億ドルに低下し、建玉約200億ドルが1日で消滅し、その後560億ドルに近づいたと特徴づけた。同氏は、単位の観点から見ると、この事件は「FTXの清算にはわずかに及ばなかった」と指摘したが、ドルの出来高は今日のより大きなデリバティブベースを反映しており、構造的な崩壊ではないと強調した。
スポット価格の相対的な弾力性（ビットコインは2日前に「103,000」まで上昇した後、その日は「わずか110,000ドル」だった）は、巻き戻し中であっても、需要とサイクルの最低価格が以前のサイクルよりもはるかに高いことを浮き彫りにしました。モレノ氏は「われわれは弱気相場にはいない」と述べ、買い手はトレンドのブレイクを回避できるほど急速に供給を吸収していると付け加えた。
関連書籍
10のオンチェーン指標で構成されるCryptoQuantの総合「強気スコア」は暴落前にすでに反転しており、勢いが冷めてスポット需要が衰え始めたため、10月6日までに約80から40に低下した。清算後スコアは20に下がり、モレノ氏は「現在は弱気側にいる」と述べた。同氏は、オンチェーン指標は価格予測というよりもリスクゲージであると強調した。 「リスクのシグナルを送ることになります…これらすべての指標が…リスクが増大していることを示すために収束したとき、そのときがより注意を払うときです。」
いくつかのデータポイントは市場がショックを受けていることを示していた。イベント直前に、仮想通貨の建玉総額は約780億ドルという記録に達した。同社が10月初旬に12万4000ドルから12万6000ドルの範囲で過去最高値に近づく中、利益確定額は30億ドル以上に急増しており、積極的な利益確定が冷却に先立つというクリプトクアントの「利益一時停止プッシュ」の枠組みに適合している。
モレノ氏はまた、関税のヘッドラインと清算が発表される数日前である10月6日ごろ、スポット需要が成長から縮小に転じたことを強調し、マクロ的なきっかけがないにもかかわらずリスク状況がなぜ悪化しているのかを説明する一助となった。同氏は「マクロ的な出来事だけが原因ではなく、利益の増加が見られ始めている」と述べた。
ビットコインを売り買いするのは誰ですか?
景気低迷時のコインの組成的な流れは、構造的な買い手ストライキではなく循環的な買い手のストライキという見方を裏付けている。モレノ氏は、「OG」クジラと初期の採掘者（同氏の推定では、サトシを除くグループ全体で約60万BTCを保有している）が流通を再開したと述べた。これは、価格が 100,000 ドルを超えると供給が新しい手に移り、サイクルごとに繰り返されるダイナミクスです。一方、機関投資家の需要は引き続き堅調でした。
関連書籍
ETF保管ウォレットはセキュリティ目的でアドレス当たり100～1,000BTCを保持することが多いため、CryptoQuantはその「イルカ」のグループをプロキシとして追跡します。モレノ氏は「そのグループは…まだ買い続けている」と述べ、「この調整期間中に」鯨類の保有量が前年比で「傾向を上回って」増加したと付け加えた。流動性条件によりこの入札が確認されます。 USDT主導のステーブルコイン時価総額は、下降傾向を経て拡大を続けた。これは「弱気相場の場合」には予想外のパターンだ。
アルトコインはショックに対して非常に脆弱になっています。清算期間中に取引所にアルトコインを送る取引は今年最高値に急増し、流動性の低い銘柄の出口争奪戦の兆しを見せている。モレノ氏は、このサイクルは包括的な「代替シーズン」ではなく、セクター全体で著しく選択的であると警告し、2025年にさらに明確になったテーマを繰り返し述べた。強力なプロトコル活動と手数料生成は、明示的な経済的つながりがなければ、もはや機械的にトークンのパフォーマンスに反映されない。 「プロトコルがうまく機能するからといって、必ずしもトークンもうまく機能するとは限りません」と彼は言う。
2026 年第 4 四半期に期待されること
第4四半期でもマクロはワイルドカードのままだ。モレノ氏は利下げ期待が大きく根付いていると考えている。 「市場はFRBの行動をすでに織り込んでいる。」予想外の大幅な削減のみが新たな前向きの起爆剤となると私は考えている。対照的に、米中関税の軌道は最前線にある。同氏は「この問題が解決すれば…第４・四半期は再び非常にプラスになる可能性がある」と述べ、関税の見出しが１０月のレバレッジ解消の直接の引き金となり、３─５月の需要の大幅な縮小に寄与したと指摘した。透明性が回復し、スポット需要が再び加速するまでは、明確に定義された水準から外れた状態にとどまると同氏は予想している。
これにより、ビットコインは戦術的な抵抗と心理的な底の間で立ち往生することになります。モレノ氏は、トレーダーにとってのオンチェーン実現価格の11万5,000ドル付近を最初の抵抗線とし、短期保有者が約10％の含み損を抱えている10万ドルの領域を強気市場で通常は強制的な売りが緩和される下値として位置づけている。
115,000 ドルの重要な回収額は、彼のモデルで 150,000 ～ 195,000 ドルに向けての実行を検証することになります。同氏は「これまでの最高値からそれほど遠くない」と述べ、関税のオーバーハング問題が解決すれば第４・四半期に最高値を更新する可能性は十分にあると付け加えた。サイクルのピークに関しては、価格上昇にも関わらずクリプトクアントの強気の下落の強さを理由に、マニアは2026年か2027年まで続くと予想している。同氏は「2026年の第1四半期以上のことは期待できない」としながらも、ピーク時期はまだ推測に過ぎないと警告した。 「もしかしたら私たちは皆間違っているかもしれない。」
記事執筆時点では、BTCは108,187ドルで取引されていました。
BTCがEMA200の1日チャートを再テスト |出典: TradingView.com BTCUSDT
DALL.Eで作成された注目の画像、TradingView.comのチャート
