キャロライン・ウッズ: 今回私に加わったのは、ウィズダムツリーのグローバル最高投資責任者、ジェレミー・シュワルツです。ジェレミー、デスクに来てくれて本当にありがとう。
ジェレミー・シュワルツ: ここに来られてうれしいです。ご招待いただきありがとうございます。
キャロライン・ウッズ: ジェレミー、私たちは世界的な変動をチャンスに変えることについて話しています。このボラティリティを引き起こしているいくつかの要因、つまり地政学、貿易、そしてもちろん金利政策について話したいと思います。その前に、金についてお聞きしたいのですが、金は上昇軌道を続け、新高値を更新し続け、現在1オンスあたり2,150ドルを超えて取引されています。これをボラティリティに対するヘッジ、多様化の手段、または安全な避難先と考える人もいるかもしれません。この上昇傾向をさらに推し進める可能性のある地政学的要因によるものはどれくらいでしょうか?そして私たちは正常に近づきつつあるのでしょうか？このトランザクションには現在、ライトダウントランザクションと呼ばれる名前が付けられています。今週、人々が私たちのデスクを巡回して次のようなことを言いました。「下落相場が起こっているのではないか？」実際に金の価格を上昇させているのは何でしょうか?
ジェレミー・シュワルツ: ご存知のとおり、金は非常にユニークな役割を果たしてきました。それは何千年もの間使用されてきた貨幣資産の一つです。人々はそれを価値の保存手段として見ています。現在、新しいデジタルゴールドおよびヘッジであるビットコインと呼ばれる暗号通貨が存在します。そして、先週と週末の仮想通貨の下落を見ると、これらすべてのレバレッジ取引と仮想通貨の大暴落について話していることになります。では、人々が考えるように、そこは安全な避難所だったのでしょうか？その件について議論するのは難しい。しかし、金は長期的な購買力保護におけるバラストとして異なる役割を果たします。私はウォートン大学のジェレミー・シーゲル教授と一緒に研究を行いました。彼は 200 年分のデータを持っており、金は 200 年間インフレと歩調を合わせてきました。基本的にはインフレに対する保護です。異なる期間では、より良い収益が得られました。しかし、購買力の観点からは有用なヘッジ資産だと思います。
キャロライン・ウッズ: まだ高い基準を維持できると思いますか?なぜなら、私たちはこれほど目覚ましい利益を上げてきたからです。同時に市場にも恩恵がもたらされるからです。今年は例年になく暑かったですね。ここ数年は本当に暑いですね。
ジェレミー・シュワルツ: それは果たすべき役割があると思います。中央銀行が「おそらく私はすべてのお金をドルで持ちたくないのでしょう。それを別の分散手段として利用しているのかもしれません。」と言っているのがわかるでしょう。世界中で借金と赤字について疑問が生じています。そして債券は、米国国債のように実際に金から利益を得ることができないため、大きく異なります。しかし、ポートフォリオにおける金の役割は確かにあります。
キャロライン・ウッズ: それでは、この世界的なボラティリティの中で投資家がポートフォリオをどのように位置づけるべきかについて話しましょう。現時点では従来の安全な避難場所に目を向けるべきでしょうか？彼らはここ米国内で探すべきでしょうか、それとも海外で探すべきでしょうか?
Jeremy Schwartz: 私たちは株式リスクプレミアムと呼ばれるものについてよく話します。それは市場の収益利回りと債券利回りを比較することだ。また、米国の10年債利回りはわずか4％だが、インフレ調整後は2％未満、つまり1.60～1.70％となる。現在、収益率が 1.70% であれば、購買力が 2 倍になるにはほぼ 40 年かかります。株式 — はい。通常より高価です。しかし、私たちが話しているのは利益利回り4〜5％です。購買力が2倍になるには14～15年かかります。したがって、安全資産である米国債に比べれば、株式は依然として非常にお買い得だと言えます。株価はボラティリティが高くなりましたが、長期的に見ると依然として非常に良い株価だと思います。
キャロライン・ウッズ: そして、あなたが話している特定のETFは、世界的なボラティリティをチャンスに変えるのに実際に適しています。アルファ オポチュニティ ファンド (ティッカー シンボル GEOA)。同盟国を過大評価し、脆弱な地域を過小評価します。したがって、このETFには国内と海外の両方のエクスポージャーがあるようです。しかし、あなたの戦略がどのように機能するかを教えてください。
ジェレミー・シュワルツ: 地政学リスクが最も重要だと思います。関税からヨーロッパのロシア・ウクライナ戦争、アジアと中国の緊張まで。それでは、この地政学的秩序の変化についてどう思いますか?それは単に防御したり、身をかがめたり、物事を恐れたりすることではなく、起こっているこれらすべての変化から得られる有利な機会を利用することです。そして、私たちは防衛技術のスーパーサイクルの中にあると思います。したがって、これは 1 年程度の短期的なものではありません。これは、ヨーロッパが主に防衛に支出していることです。長年にわたる素晴らしいイノベーションをご覧ください。インターネットは DARPA、つまり国防費から生まれました。携帯電話は軍事支出の結果として時間の経過とともに登場しました。したがって、ヨーロッパと日本で防衛に多額の資金を投じれば、日本の防衛力をすべて備えた新しい首相が日本に誕生するかもしれません。これは、私たちがサポートすると考えているテクノロジーにおける長期的なイノベーションの急増につながるでしょう。それからそれを見つけなければなりません。それらの機会とは何でしょうか？その点で私たちはヨーロッパが好きです。その点で私たちは日本が好きです。あらゆる緊張の結果、我々は中国を過小評価している。そして、そのポートフォリオでは米国をアンダーウエイトにしています。これは世界的なポートフォリオであり、私たちはこれらの防衛の変化が起こっている場所で最良の機会を見つけようとしています。
キャロライン・ウッズ: 世界的なポートフォリオではありますが、依然として大規模なテクノロジーにさらされている部分が数多くあります。最大の保有資産のいくつかはマグニフィセント セブンの一部であり、私たちがいつも話題にしている名前の一部は AI の名前であることがわかりました。
Jeremy Schwartz: 興味深いことに、インテルは私たちにとって最良の立場にあります。そしてそれは、アメリカがインテルに投資する前、そしてインテルが大きく成長する前に、私たちが求めたことの一つでした。私たちは、Meta が彼らが持つすべてのデータの中核として機能し、AI のリーダーになると信じています。はい。マグニチュード 7 ほど集中していませんし、米国ほど集中していませんが、これらの地政学的な変化を組み合わせて、世界のどこにいたいのかを見つけようとしています。
キャロライン・ウッズ: そして明らかに、あなたはまだ国内に投資したいと言っていますが、同時に国際的な露出も望んでいます。今年の物語は本当に国際的なものであり、一年を通して始まりました。国際市場は引き続きアウトパフォームすると予想されますか?米国株が実際に追いついてきたからだ。
ジェレミー・シュワルツ：もう15年になりますね。つまり、アメリカの例外主義は過去15年間機能してきたのです。これは、海外市場と比較して、S&P 500 の累積 400% を上回るパフォーマンスに相当します。つまり、米国、そして国際的には少しずつ減少しているのがわかります。ご存知のとおり、彼らはすぐに回復しました。バリュエーション – S&P は通常よりも割高です。国際線は通常の航空券よりもはるかに安いです。私たちはアメリカの排水の3分の1について話しています。通常は 15% ～ 16% の割引があります。成長がそれほど早くないため、通常は安価です。しかし、これはチャンスです。物価はアメリカに比べてかなり安いです。そして現在、新たな防衛費が投入されているため、収益環境に変化が生じています。そして、これは彼らが開発する新しい技術にプラスの波及効果をもたらすと考えています。
キャロライン・ウッズ: 今年も終わりに近づいていますが、投資家にとって無視できないトピックは何ですか?ゴールドですか？貿易ですか？ FRBは利下げを行っていますか?それは何ですか？
Jeremy Schwartz: そうですね、あなたが言及したアルファ版がすべてを要約していると思います。当社はこのグローバルなポートフォリオにエクスポージャーを持っています。地政学的秩序は変化しつつある。テクノロジーもあれば支出もある。国を一つ挙げるなら、日本は長年愛されていないと思います。今年はまだ流入が見られない。したがって、アルファの一環として日本に機会を設けるという考えは、私たちも気に入っている国の一つです。
キャロライン・ウッズ: はい、日本は米国に次いでETFへの2番目に大きな国への配分であることが分かりました。では、2026 年に向けての最大のチャンスについて考えるとき、それは何だと思いますか?
ジェレミー・シュワルツ: そうですね、もっと似ていると思います。ご存知のとおり、これらの地政学的な変化は私たちのボラティリティをさらに高めることになります。 AI の物語は続き、そして止まりません。そこにはたくさんの出費があります。テクノロジーをめぐる軍拡競争が起きている。ご存知のとおり、彼らはこれらすべての LLM を必要としています。そして、その結果としての設備投資の支出は減速していません。したがって、人々は投資を続けようとします。そして、マグニチュード 7 以外の場所に目を向ける必要があると思います。誰もがマグニチュード 7 にさらされています。
キャロライン・ウッズ: しかし、今後のボラティリティにもかかわらず、この市場は上昇し続ける可能性があると思いますか?
ジェレミー・シュワルツ: 私たちは依然として債券よりも株式を好みます。金はドルの購買力と債務と赤字の問題を長期的に多様化する方法を見つけるので、これは有益だと思います。しかし、ご存知のとおり、当社は依然として長期株式をメインテーマとしています。
キャロライン・ウッズ: わかりました、ジェレミー。貴重なご意見を共有していただき、誠にありがとうございます。
ジェレミー・シュワルツ: ご招待いただきありがとうございます。
キャロライン・ウッズ: ウィズダムツリーのグローバル最高投資責任者のジェレミー・シュワルツです。
