最近、政府機関の閉鎖により、連邦政府のサービスや給付金が全米で回復する兆しが見えず、少々盲目になっていると感じているのは私たちだけではありません。
住宅ローン、自動車、学生ローンの金利も、この損傷したレーダー画面に表示されます。
同じことは連邦準備制度理事会の政策当局者にも当てはまり、連邦準備制度理事会の政策当局者らは金融政策の決定に使用される9月の主要な経済指標のほとんどが政府機関閉鎖により保留されており、深刻なデータギャップに直面している。
関連: 社会保障の 2026 年の COLA 増加は重要なデータにかかっています。
しかし、10月29～30日の連邦公開市場委員会（FOMC）に間に合うように閉鎖を突破した重要なデータが1つある。
現在10月24日に予定されている9月消費者物価指数（CPI）発表の延期は、短期借入コストを削減するために指標フェデラルファンド金利を引き下げるべきかどうかを検討しているFRB当局者にとって不可欠な要素となる。
インフレは「粘り強い」ままでしょうか?関税は家具などの商品の価格を圧迫し続けているのでしょうか?
借り手は10月29日の連邦準備制度理事会の金利決定を心待ちにしている。
ワシントン・ポスト紙のオリバー・コントレラス、ゲッティイメージズより
FRBはインフレ、雇用、金利のバランスをどのようにとっているか
政府の主要な統計機関が閉鎖されているため、民間部門のデータはギャップの一部を埋めているものの、信頼性や適時性が欠けていることが多く、FRBと投資家は金融政策や市場の反応を複雑にする「データの霧」の中に放置されている。
これらの欠落しているデータポイントは、雇用の最大化と物価の安定というFRBの二重の使命にとって不可欠である。
関連：バンク・オブ・アメリカ、CPIに先立ってインフレ予測を再設定。
新しいデータがなければ、FRBは経済の軌道を見誤るリスクがある。
金利が上昇するとインフレは低下するが、雇用の喪失が増加するため、この目標には微妙な金融政策のバランスが必要となる。金利の低下は失業率を低下させますが、インフレ率を上昇させます。 FRB はその使命を遂行するためのツールとして金利を使用します。一方で、政治的圧力も高まっている。
問題をさらに複雑にしているのは、ホワイトハウスと連邦準備制度の間の緊張が高く、しばしばエスカレートすることです。
ドナルド・トランプ大統領には以下の権限があります。
同国は独立した中央銀行の金利決定を繰り返し批判してきた。低迷する米住宅市場をてこ入れし、国債の利払いを減らすため、最大３％ポイントの利下げを求めた。 2026年の選挙サイクルに先立って成長を促進するために、より積極的な削減が推進されていると伝えられている。パウエルFRB議長はFOMCにおける「欠落」データの影響について言及。
米連邦準備制度理事会のジェローム・パウエル議長は、労働省の統計がなければ中央銀行は「盲目にされている」ことになると警告した。
その結果、パウエル議長は、FOMCは連邦政府のデータのような粒度に欠けるADP給与報告や業界の逸話など、民間部門の代替措置に依存する必要があると述べた。
そのデータ、特に 10 月のデータが欠落し始めます。この状態がしばらく続くと回収されなくなります。そしてそれはさらに困難になる可能性があります。
FRB議長ジェローム・パウエル
9月CPIレポート予測
初期の予想によれば、約100年ぶりの高水準の関税により一次産品価格が上昇し、9月もインフレはさらに加熱する可能性が高い。
CPIは夏にかけて上昇が加速し、2025年8月にはエコノミストの予想を上回り、これまでで最大の上昇率に達した。
変動の大きい食品とエネルギー価格を除いたコアCPIも今年7月と8月に最高値に達した。
経済学者はインフレについて何と言っているか
ＬＰＬファイナンシャルの首席エコノミスト、ジェフリー・ローチ氏はモーニングスターに対し、「インフレは一時的に上昇している」と語った。 「しかし、有効な言葉は『一時的に』です。
全体として、エコノミストは９月のインフレ率が前月比０．４％上昇、前年比３．１％上昇すると予想している。ファクトセットのデータによると、コアインフレ率は９月に前月０．３％、年率３．１％上昇する可能性が高い。これらの予測と一致すると、その数字は 8 月の数字とほぼ同じになるでしょう。 10月FOMC金利予想
ロイター、コメリカ銀行、ＲＳＭなど主要予測者のほぼ全員が、ＦＲＢが１０月会合でファンド金利を現在の４．００─４．２５％のレンジから２５ベーシスポイント引き下げ、３．７５─４．００％に引き下げると予想している。
CME FedWatchツールが追跡する先物市場は、そのような利下げの可能性を99％織り込んでいる。
この措置は、雇用の伸びの鈍化と関税によるインフレ圧力の中、連邦準備制度が2024年12月以来初めて利下げした9月に始まった緩和サイクルを継続することになる。
2回目（12月）減額の可能性も
ほとんどのエコノミスト（約70～75％）は、FRBが12月にも四半期利下げを実施し、年末目標レンジを3.50～3.75％に引き上げると予想している。
その理由は 2 つあります。1 つは労働市場の弱体化に対する懸念、もう 1 つはインフレ率が 3% 近くにとどまることを認識しながら景気後退を回避したいという欲求です。
しかし、政府閉鎖により主要な雇用とインフレ統計の発表が遅れ、不確実性が生じ、12月の決定に影響を与える可能性がある。
ロックダウンの影響で主要な経済報告が欠席となっている。
通常、FOMC審議の材料となる多くの重要な経済指標が欠落しているか、遅れている。
雇用報告書（非農業部門賃金と失業率）：9月の雇用報告書は閉鎖前に完成したが、まだ公表されていない。データ収集は10月に一時停止され、労働市場の分析にギャップが残った。 生産者物価指数（PPI）：遅れ、上流の物価圧力について疑問が残る。 小売売上高統計：更新されておらず、消費支出の洞察に影響を与える。 耐久財受注：一時停止され、企業投資動向の見通しが低下する。 国際貿易と輸出データ：現在の統計が欠落しており、貿易赤字と成長の見通しが曇る。 新築住宅販売と住宅着工件数：データ凍結 住宅見通しの分析を妨げる。個人の収入と支出（PCEインフレを含む）: 消費者の健康と支出を評価するのに重要であるが、入手できない。国勢調査局の報告書: 多くの人口動態、企業、経済調査は時代遅れであり、政策の選択を困難にしている。コンテキストが少なくなります。
関連記事：FRB当局者が大規模な利下げを推進
