楽観的な経済学者は、米国は債務危機から脱却できると主張するが、悲観的な経済学者は、実際の結末はいくぶん人気が低いと考えている。
ビジネスリーダー、政策立案者、投資家らは、現在38兆1500億ドルに上る米国の借入負担への懸念を強めている。懸念されるのは債務の規模ではなく、むしろアメリカの債務対GDP比、あるいは債務を確実に返済できると投資家を安心させるアメリカの能力である。現在は120%くらいです。
この比率を下げるには、GDPを増やすか、債務を減らす必要があります。後者には公共支出の削減が含まれる可能性がある。これはすでにトランプ政権下で試みられており、イーロン・マスク氏の政府効率省（DOGE）は2140億ドルを節約したと主張している。
これらの節約額は、DOGE設立当初にテスラのCEOが約束した金額よりもはるかに低く、米国の財政赤字の全体像から見ればほんの一滴だが、ワシントンが再び債務に焦点を当てていることを示している。
JPモルガン・プライベート・バンクの2026年の見通しによれば、これは投資家にとって一般的なテーマとなるだろう。 （この禁止は富裕層に適用される。）本日発表された報告書では、投資家が留意すべき3つの問題があると述べている。 AI 革命に向けた態勢を整え、グローバリゼーションの断片化に慣れ、インフレの構造変化に備える。
債務問題が関係するのは、最後の部分であるインフレの変化です。
ＪＰモルガンは「一部の市場参加者は、差し迫った米国の債務危機を警告している。最も極端なシナリオでは、財務省が入札を実施するが、買い手が見つからない。我々はより微妙なリスクを認識している。このシナリオでは、政策立案者は利回りの急上昇ではなく、意図的な転換を行う。彼らはより強い成長とインフレ高を容認し、実質金利の低下と債務負担の時間の経過を許容している」と書いた。
この計画に対する主な障害は、インフレ高進を容認することだ。結局のところ、これはインフレ率を可能な限り２％に近づけることを使命とする連邦準備理事会の公開市場委員会（ＦＯＭＣ）の仕事だ。ソブリン債務危機がこれらの要因に影響を与えた場合、FOMCは物価の安定と雇用の最大化という二重の責務よりも広範な見方をするよう揺さぶられる可能性があるが、それには政治家の主張以上のものが必要になるかもしれない。
金利を引き下げて債務負担を軽減する方法は金融抑圧と呼ばれ、時間の経過とともに経済の他の部分に波及効果をもたらす可能性があります。例えば、フォーチュン誌は先週末、米国の住宅危機は金融危機以来続いた低金利期間が一因であると報じた。
JPモルガンは、この弾圧を組織化するにはある程度の策略が必要になるかもしれない、「米国政府の債務負担を軽減する、それほど単純ではない方法が見つかるかもしれない。政策立案者はインフレ高進と、少なくとも短期的には実質金利の低下を特徴とする名目成長環境の強化を推進することで、FRBの独立性を損ない、実質的に債務を膨らませる可能性がある」と述べている。
人気の低いルート
エコノミストらは以前、差し迫った債務危機をフォーチュンにとっての「チキン」ゲーム、ある政権が根本的な支出や歳入増加の変化に取り組む勇気を持たず、問題を次の政権に転嫁するものだと表現してきた。
米国の人口高齢化に伴い社会・医療支出を削減しようとする政府の動きは、実現を妨げるほど不人気になる可能性が高いと中銀は述べた。同様に、増税も有権者の注目を集める確実な方法です。
同報告書はさらに、「米国の徴税額の対GDP比はOECD諸国の中で最低に近く、政治的意志ではないにせよ、税収を増やすことで債務を削減する十分な能力があることを示唆している。同様に、経済学者らが将来の支出の伸びを鈍化させる取り組みを引用している中、社会保障やメディケアなどの権利プログラムへの義務的支出も『曲線を曲げる』ために縮小される可能性がある。しかし、そのような選択肢は政治的に好ましくないことが判明する可能性がある。」と付け加えた。
とはいえ、トランプ政権は国民の反発をあまり受けずに歳入を増やすための「異例の」提案をいくつかまとめた。選択肢の1つは外貨です。大統領は、自身の「ゴールドカード」ビザ制度は、カードを1枚500万ドルの価格で米国国民志望者に販売することで最大50兆ドルを生み出す可能性があると主張した。しかし、米国にはすでに世界の大富豪の大半が住んでおり、そのようなカードを購入できる個人を見つけるのは難しいかもしれない。
もちろん、8月には過去最高となる310億ドル相当の関税が課された。最終的に米国の消費者がその保険料を支払うことになるのか、それともその費用を外国企業が「食いつぶす」ことになるのかについて議論が渦巻いている。政府閉鎖中はデータが不足しているため、インフレ圧力が依然として続いているかどうかを確認する方法はありません。
ＪＰモルガンは「米国債の買い手が列をなしており、需要は供給の平均２．６倍となっている」と付け加えた。 「しかし、GDPの120％近くに達する債務の対GDP比の上昇は、ほとんどの投資家やエコノミストを悩ませている。問題を解決するのは難しいだろう。」
