Jamie Dimonの年次株主書簡は、過去20年間に銀行業務を進め、ウォールストリートで最も注目されている文書の1つになりました。 JPMorgan Chase CEOは4月6日月曜日に48ページ分の最新書簡を発表しましたが、今年はその口調がここ数年よりも著しく鋭くなりました。
Dimonは、金融市場が今年下半期に入り、危険なほど低評価されていると信じているというグローバルな脅威の衝突を指摘しました。 JPMorganが1,856億ドルの記録的な売上を記録した後、時価総額に基づいて世界最大の銀行の総数が投資家を安心させることが期待できます。
彼は、戦争によるインフレ、民間信用亀裂、予測不可能なAI混乱がすべて一度に収束する可能性があると警告するページを消費し、その逆を行いました。彼のメッセージは間違いありません：現在、多くの投資家が占めている安全ゾーンは、変動が激しい今年の残りの期間維持されない可能性があります。
この手紙は、S&P 500がロシア・ウクライナのインフレ急騰で株式と債券の両方を強打した2022年以降、最悪の四半期を締め切って到着した。米国の銀行界で最も影響力のある声が今年金融市場を襲う前に皆さんが理解したいことは次のとおりです。
Dimonは2026年のインフレを「パーティーのスカンク」と呼びます。
Dimonの手紙の中心はインフレの警告であり、JPMorganの最近の年次株主通信の中で最も鋭い言語を使用して説明されました。 「2026年に起こり得るパーティーでのスカンクは、インフレがゆっくりと下落するのではなく、ゆっくりと上昇することです」とDimonは書いた。
インフレ上昇だけで金利が上昇し、同時に株式、債券、不動産全体の資産価格が下落する可能性があります。イラン戦争は、世界のエネルギー価格と世界の国境を越えたサプライチェーンと直接関連しているため、Dimonのリスクリストの最優先事項です。
紛争による石油および原材料価格の衝撃は、2021年から2023年まで、あなたの家計予算を悩ませていたのと同じ種類の粘着性のあるインフレサイクルを再び引き起こす可能性があります。このシナリオが展開されると、連邦政府は金利をさらに長く維持したり、今年末までに金利を引き上げたりすることもできます。
連邦基金の金利は現在3.50～3.75％にとどまっており、ヨンジュンの3月の「粘度表」では今年、たった1回の4分の1ポイント引き下げしか予想していません。 CNBCは、JPモーガンの米国首席エコノミストマイケル・フェローリーが2026年までに金利引き下げが全くなく、2027年には金利引き上げが可能だと予測したと報じた。
お客様にとって、これはクレジットカード、自動車ローン、住宅担保の信用限度の借入費用が近いうちに緩和されないことを意味します。
1兆8千億ドル規模の民間信用市場はすでに初期亀裂を見せています。
Dimonは、ほとんどの個人投資家がほとんど考えたり監視したりしない、急成長している金融の一部である民間信用について警告するのにかなりのスペースを費やしました。借入民間信用市場は1兆8000億ドルに達し、損失は現在の経済状況がそのセグメント全体で一般的に発生するよりも高くなっています。
Dimonは4月6日に発表された株主書簡で「信用基準が全体的にやや弱まっています」と書いています。構造的な問題は、ローンの不履行よりも深刻です。なぜなら、民間信用には公共債券市場の透明性と厳格な評価基準が全体的に不足しているからです。
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このファンドの投資家は、損失が発生するずっと前に売却を開始することができます。これは、単に基本ローンのポートフォリオに報告された表示を信頼できないためです。
Dimonは、保険規制当局は、最終的に民間信用に対してより厳しい格付けと引き下げ要件を課し、影響を受ける資金が追加資本を調達するように強制すると予測した。今年初めに14億ドルの融資を販売し、投資家の買戻しを制限したBlue Owlのような企業では、民間信用ストレスはすでに表面化しています。
JPモルガンの商業および投資銀行の共同CEOであるTroy Rohrbaughは、2月、このストレスは、今後より広い融資市場にわたって「より広範囲になる」可能性があると警告しました。代替投資に関連する退職資金または年金被ばくを保有している場合は、この夏にこの特別な警告に細心の注意を払う価値があります。
1兆8千億ドル規模の民間信用市場に亀裂が形成されており、表面下のリスクが大きくなり、投資家にリスクの兆候を送っています。
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Dimonは、AI投資は現実ですが、将来予測できない混乱があると警告しています。
ディモンは、人工知能に流入する数十億ドルが、現在技術部門の投機泡を意味するという提案について断固として反発した。彼は株主に送った年次書簡で「AIへの投資は投機泡ではなく、かなりの利益をもたらすだろう」と明らかにした。
JPMorganは過去12ヶ月間、銀行運営を通じて技術投資に約200億ドルを投資し、生成AI使用事例を2倍に増やしました。銀行のソフトウェアエンジニアは、AI統合の直接の結果として10％の効率が向上し、運用スタッフは1人あたり6％の口座を処理します。
詐欺関連費用は単位当たり11％減少し、資産管理アドバイザーは市場変動期間中に顧客に最大95％速く対応することができます。これらの運用上の利益は、金融サービス産業全体にわたってエンタープライズAIの採用を支持する投資に関する議論を実証しています。 JPMorgan株主の手紙は投資家に詳述されています。
関連項目：Jamie DimonはAIとあなたの仕事について大胆な予測をしました。
Dimonは、不確実性についても同様に、どの企業やセクターが長期的にAIから最大の利益を得るかを直接予測することはできないことを認めた。彼は、AIが「確かにいくつかの雇用を取り除き、他の雇用を改善する」と述べ、変化のスピードが人材適応を完全に妨げる可能性があると警告した。
主な技術変化は、自動車が最終的に米国の郊外コミュニティを作ったのと同様に予測しにくい「二次効果と三次効果」を生み出します。技術者やAI中心のETFに投資した場合、Dimonの手紙は現在のポートフォリオの集中リスクを評価するのに役立つフレームワークを提供します。
利益は実用的ですが、最終的な勝者はまだ決まっていません。これは、個々のAI株に大幅に賭けるよりも広範囲に分散したインプレッションがより賢明であることを意味します。 Dimonは、JPMorganは「私たちの頭を砂の中に置かない」と述べ、顧客と従業員の両方に直接サービスを提供するためにAIを展開し続けることを強調しました。
JPMorganのCEOは、銀行規制の提案を「率直に言ってはいけないこと」と非難している。
Dimonは、Basel 3 EndgameとGSIBの追加料金の修正された提案を、いくつかの主要分野で「率直に言えない」内容と呼び、銀行規制機関を批判しました。
提案された約5％の結合追加料金に応じて、JPMorganは比較可能な非GSIB銀行よりもほとんどの消費者および企業ローンの50％の資本を保有します。 Dimonは4月6日、JPMorganのウェブサイト投資家関係ページを通じて公開された書簡で、「正直、それは正しいわけではなく、アメリカ的ではありません」と株主に言いました。
「私たちは地域社会で人々をひとつに集め、企業と個人が目標を達成することを支援し、困難な時期に力の源泉となる可能性を持つ銀行の不可欠な役割を擁護します。」
高い資本要件により、銀行はすべての融資に対してより多くの資金を確保する必要があり、これにより消費者と企業が利用できる総信用額が減少します。これは、融資基準がさらに厳しくなり、融資承認が減少し、将来の住宅ローンや中小企業の金融に対する金利が高まる可能性があることを意味します。
地政学的リスクは、年末までに世界経済秩序を再編成する可能性があります
「現在、地政学的事象の結果は、将来の世界経済秩序がどのように展開されるかについての決定的な要因になる可能性があります」とDimonは書いた。
ウクライナとイランの戦争は、世界的な原材料、エネルギー価格、夏に向かう国際貿易経路の不確実性の主な原因として残っています。 Dimonは、株主に「人間の本性は変わらず、感情と自信は急速に変化し、市場をリードすることができます」と警告しました。
これらのリスクが増加し続けるにつれて財政を位置決めする方法
Dimonの手紙は景気後退を予測しませんが、可能な結果の範囲がほとんどの人が認識するよりも広いという強力なケースを提示します。ここ数カ月の間、資産配分を検討せずに株式市場の勢いに乗っていたならば、今はもう一度見なければならない良い瞬間です。
2026年末までに株式ポートフォリオを微調整する段階15〜20％の株式市場の下落が、引退日程および短期現金需要にどのような影響を与えるかをモデル化し、ポートフォリオストレステストを実施します。現在4％以上の収益を上げている高収益貯蓄口座に、3〜6ヶ月の必須費用をカバーできる現金準備金を構築または維持します。退職口座または課税対象の仲介業者の代替投資、個人信用ファンド、またはレバレッジローン商品へのインプレッションを確認してください。隠された危険に対する保有。 Dimonの手紙によると、米国の資産価格は、現在の市場コンセンサスが反映するよりも多くの下方リスクを抱えていることを示唆しているので、国際的に多様化します。
次の連邦政策会議と更新された経済展望は、今年も金利引き下げが現実的に維持されるかどうかをさらに明確にするでしょう。
現在の水準よりも継続的な上昇が、Dimonが2027年に最も懸念しているインフレシナリオを特定してくれるので、原油価格を注意深く観察してください。不確実性の計画は悲観的ではありません。過去20年間、すべての主要危機の中でもJPMorganが収益性を維持することができたのはこの原則です。
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