SLM コーポレーションの優位性と戦略的変革
SLM コーポレーション (NASDAQ:SLM) (旧サリー メイ) は、私的教育融資 (PEL) のリーダーであり、学部および大学院プログラムで約 60% ～ 67% の市場シェアを占めています。同社は 2025 年に堅実な業績を達成し、GAAP ベースの希薄化後 1 株当たり利益は前年比 29% 増の 3.46 ドルとなりました。同社の優位性は、2,400 の大学との活発な関係と、承認時の平均 FICO スコアが 755 という非常に厳格な引受モデルによって支えられています。
サリーメイは現在、「キャピタルライト」モデルへの戦略的転換を進めている。一例として、2025 年 11 月に KKR と提携し、定期的な手数料収入を生み出すサービシング権を保持しながら、3 年間で 60 億ドルを超えるローンを販売しました。これらの変更は、金利変動と資金調達コストの上昇に対する敏感性を緩和することを目的としており、その結果、純金利マージン（NIM）は2025年末までに5.18%に圧縮されます。
米国の学生ローン市場
米国の学生ローン市場は、連邦政府が主導する複雑なエコシステムですが、強力な民間金融機関やサードパーティのサービスプロバイダーも含まれています。 2024年末の時点で、米国の学生ローンの約93％は連邦政府が保有することになるが、これはその数字がわずか55％だった2010年からは大きな変化を示している。
SLM コーポレーション (サリー メイ) は民間学生ローンの有力なリーダーであり、学部および大学院向けローンで約 60 ～ 67% の市場シェアを保持しています。 Discover などの主要な競合他社がこの分野から撤退したことにより、その地位はさらに強化されました。
主要な競合他社と市場パフォーマンス
現在市場で活動している主なカテゴリとプレーヤーは次のとおりです。
主要な貸し手: 連邦学生援助 (FSA) 米国教育省は、州政府機関である連邦学生援助 (FSA) を通じて、国内最大の学生経済援助を提供しています。 FSA は、1965 年の高等教育法に基づいて認可されたプログラムの実施を担当する成果主義の組織 (PBO) です。2024 年度末現在、FSA は約 4,500 万人の借り手を代表する 1 兆 6,000 億ドルを超える未払いの連邦学生ローンのポートフォリオを管理しています。連邦ローンサービサーは民間企業と契約し、政府がローンを所有しながら、連邦債務者に対する日常的な管理、請求、顧客サービスを処理します。統合サービスおよびデータ ソリューション (USDS) に基づく主要な契約サービス プロバイダーには以下が含まれます。 Nelnet: 最大手サービサーの 1 つで、1,550 万人の借り手に対して 5,260 億ドル以上を管理しています。 Aidvantage: Maximus Education の子会社で、2021 年後半に Navient の連邦融資ポートフォリオを買収しました。 MOHELA (Missouri Higher Education Lender): 以前に公共サービスローン免除 (PSLF) プログラムを管理していた大手サービサーです。 EdFinancial: 最近、2024 年に新しい連邦契約を締結しました。中間レベルのサービスプロバイダーと契約しました。 Central Research, Inc. (CRI): 退役軍人所有の会社であり、連邦ローン返済分野への新規参入者です。民間の金融機関と金融機関
民間の学生ローンは金融機関によって発行され、借り手または保証人の信用力に基づいています。最も重要なプライベート プレーヤーは次のとおりです。
Sallie Mae (SLM Corporation): 歴史的に業界で最も影響力のある企業の 1 つであり、政府支援の企業から完全な民間企業に移行し、ローン組成と民間融資のリーダーであり続けています。 SoFi Technologies: 学生ローンの借り換えを専門とする著名なフィンテック金融業者であり、急成長を遂げています。ディスカバー・ファイナンシャル・サービス:同社は民間債務の主要保有者であるが、そのポートフォリオは最近キャピタル・ワンの353億ドルの大規模買収に含まれている。 ナビエント:元連邦債権回収会社であるナビエントは、依然として民間学生ローンの最大の所有者および貸し手の1つである。 Citizens Bank: 学生ローン市場における主要な業界リーダーの 1 つとして認識されています。プロフェッショナルおよびレガシー参加者 National College Student Loan Trust (NC): 主に学生ローン資産担保証券 (SLABS) に関連する、米国最大の民間学生ローン債権の証券化保有者の 1 つ。保証機関 (GA): これらの州または非営利機関 (USA Fund など) は、従来の連邦家族教育ローン (FFEL) プログラムに基づく債務不履行によって生じる損失に対して貸し手を保証してきました。 2010 年以降、新しい FFEL 融資は行われていませんが、GA は依然としてコンプライアンスを監視し、基礎となる融資ポートフォリオにサービスを提供しています。民間回収機関 (PCA): これらの第三者機関は、債務不履行になったローンから資金を回収する契約を結んでいます。現在のシナリオと財務状況 強力な収益: サリーメイは 2025 年を好調な業績で終え、GAAP 希薄化後 1 株あたり利益は 2024 年比 29% 増の 3.46 ドルと報告しました。 戦略的進化: 同社は戦略的パートナーシップとローン販売を重視する「キャピタル ライト」モデルに移行しています。主要な例は、定期的な手数料収入を生み出すサービシング権を保持しながら、3年間で60億ドル以上のローンを販売するというKKRとの2025年の契約である。信用の質とリスク：2025年末現在、返済中のローンの96％は流動性であるが、同社は4.0％の延滞率と信用損失引当金の増加という逆風に直面している。 2026年までの展望
2026 年の SLM シナリオは依然として前向きですが、非常に不安定です。同社は売上高が前年比12％から14％増加すると予想している。しかし、預金の調達コストの上昇が貸出利回りに追いつき始めているため、圧縮された純金利マージン（NIM）を乗り越える必要がある。 SLM は、連邦政府の PLUS 改革による取引高の変化を捉える有利な立場にありますが、ローン返済能力に影響を与える可能性のある失業率などのマクロ経済要因には依然として敏感です。
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