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CryptoQuant CEO Ki Young 氏は、現在のビットコイン調整について明確な基準レベルを示しましたが、それを予測として誤解すべきではないと断固として述べました。 「誤解されている方が多いと思うので説明させていただきます」と記した。 「私は5万6000ドルが底だと言っているのではありません。実現価格が5万6000ドルだと言っているのです。サイクル理論に従えば、その水準が底になるでしょう。しかし、サイクル理論は破綻しており、価格はマクロ情勢や市場心理に応じていつでも反転する可能性があると私は考えています。」 ビットコインの実現価格は56,000ドルです。 最新のデータに関する説明の中で、同氏は市場を先物、スポット、オンチェーンの3つの層に分けている。 先物市場の平均注文額を見ると、先物クジラが去り、現在は小売業が主流となっていることが分かる、とジュ氏は言う。内部フロープロファイル（IFP）データは、スポット取引所から先物取引所へのBTC流入が崩壊し、大手プレーヤーがロングポジションを維持するために担保としてBTCを差し入れていた段階の終焉を示していることを示している。 関連書籍 同時に、予想されるレバレッジ比率は依然として高く、バイナンスの入金コスト基準は約57,000ドルに留まります。これは、「トレーダーがすでにETFと機関投資家のフローから大きな恩恵を受けていることを意味します。」建玉は依然として昨年の水準よりも高く、総調達比率は中立的であり、怖いものではありません。これは、レバレッジが依然として高いものの、古典的な降伏リセットがないことを示唆しています。 スポットデータは、組織的攻撃が消えつつあることを示しています。 Ju氏は、コインベースのプレミアムが9カ月ぶりの安値に達していると指摘し、これはETF主導の機関投資家による売りのせいだとしている。スポットビットコインETFは、3週連続で週次の純マイナスフローを記録しており、多くのストラクチャード戦略がすでに大きな利益を生み出しているため、同戦略のmNAVが1.23であることは、「短期的な資金調達が困難に見える」ことを意味している。 オンチェーンインジケーターは、よく議論されている56,000ドルレベルの背景を提供します。 Ju氏は、実現限度額の伸びが3日間停滞している一方で、時価総額の伸びが実現限度額よりも遅く、収益性の高いコインが動くと強い売り圧力につながる構成だと観察した。 CryptoQuant の損益指数は 11 月 8 日に下落し、Ju 氏はこれをクジラの利益確定と要約しました。 「サイクル理論が成り立つなら、サイクルの底値は約56,000ドル（実現価格）になるでしょう」と彼は言い、これを構造的に変化する市場における厳格なルールとして扱うことはすぐにやめた。 CryptoQuant CEO、古典的なサイクルボトム理論を否定 別の予測セグメントで、Ju 氏はマクロ用語に目を向けます。 「短期的な状況は弱い。ドルの流動性は低く、資金調達市場はひっ迫しており、ビットコインの流入は冷え込んでいる」と同氏は書いた。ただし、「今後6か月間、ビットコインの流入が止まったり、持続的な流出に転じたりすることはないと予想している」と付け加えた。 関連書籍 同氏の見解では、政策の物語が変化すると、感情はすぐにひっくり返る可能性がある。 「利下げやイージーマネーの話が浮上すればセンチメントは反転し、流動性がETFに一気に戻る可能性がある。」 ジュ氏はまた、長期的な構造論をスケッチしています。同氏は、ステーブルコイン導入の波と上場企業によるリバースICOが従来の資産をDEXに押し上げ、テスラのような銘柄のオンチェーンロング/ショート取引を可能にする可能性があると主張している。その世界では、オンチェーン分析が「テスラコインのオンチェーン流入と流出を追跡するためのイーロン・マスクのETHアドレス」のようなラベル付けウォレットに進化する可能性がある。 同氏は、ビットコインが最も利益を得る立場にある一方、明確な有用性や物語性の強さを備えた資産に資本が集中するため、物語性が弱いか実際のパフォーマンスが欠如しているアルトコインは流動性を失う可能性が高いと考えている。 ジュー氏はフォロワーたちに「ビットコイン価格の予測は諦めたが、データ分析は諦めていない」と念を押した。彼の56,000ドルという言及は、この価値の下落がその線に沿ってきれいに終わるという約束ではなく、実現された価格とサイクル理論から導き出されたデータ主導のアンカーの精神で最もよく理解されています。 記事執筆時点では、BTCは91,659ドルで取引されていました。 ビットコインは1週間チャートで0.618フィブリンを下回っている |出典: TradingView.com BTCUSDT DALL.Eで作成された注目の画像、TradingView.comのチャート

ビットコインのオンチェーン状況は、大幅な利益、実現資本の増加、コホート全体での記録的なネットワークハッシュレートという珍しい組み合わせを示しています。しかし、通常、後期段階の強気相場を特徴付ける価格加速の高揚感はありません。これらは、保有コスト基準、コホートの収益性、レバレッジ、およびテープの設定におけるETFと企業財務の進化する役割を分析する、CryptoQuant CEOのJoo Ki-youngの最新スレッドからの重要なポイントです。 ビットコイン強気市場は終わったのか？ タイトルナンバーが印象的です。 「ビットコインウォレットの平均原価基準は5万5900ドルで、保有者は平均で最大93％増加したことになる」とジュ氏は書いた。今週は実現資本が約80億ドル増加したと付け加えた。今日の市場価格ではなく、最後に取引された価格でコインを合計する代替評価尺度である実現キャップは、歴史的に、実際に稼働する通貨のボラティリティの低さを示す指標として使用されてきました。上昇が続いているということは、一般に、スポット混雑時であっても、新たなコスト基準がチェーン内でより高く設定されていることを意味します。 ビットコインの実現制限と価格 |ソース： では、なぜ価格は同時に動かなかったのでしょうか?ジュー氏の答えはシンプルかつ明快だ。 「需要の弱さや売り圧力のせいで価格が上昇したわけではない。」この枠組みは、市場が利益を消化する間に強さを示す流動性プロバイダーや収益性の高いグループと一致しています。これは、Ju 氏が最新の印刷物で引用している 110,000 ドルハンドル付近での健全な流入と固定価格行動の共存を説明するのにも役立ちます。 重要なのは、限界需要がどこで発生し、どこで減速するかです。ジュ氏によると、「新たな流入は主にETFやビットコイン財務会社から来ており、CEXトレーダーやマイナーは最大2倍の利益を得ている」という。同氏は推定コホートコストベースと市場評価実績を次のように説明した：「ETF/カストディアルウォレット：11万2千ドル（-1％）、バイナンストレーダーズ：5万6千ドル（96％増）、マイナーズ：5万6千ドル（96％増）、ロングホエールズ：4万3千ドル（155％増）。現在価格：11万ドル。」 コストベースの準備橋（実現価格） |ソース： これらの推定が当てはまる場合、短期機関投資家は損益分岐点付近を維持する一方、長期保有者は依然として高い暗黙の利益を享受することになる。この分布は、上値での強制的な売りのリスクを軽減しますが、新規の買い手が大胆に資金を調達するときに通常発生する新たな勢いを抑制します。評価のコンテキストが役に立ちます。ジュ氏は、強気局面では時価総額が実現時価総額を上回る傾向があり、「評価乗数」が拡大すると指摘する。同氏は「時価総額と実現時価総額の成長ギャップが大きいほど、評価乗数がより強いことを示している」と述べた。 「オンチェーンへの約1兆ドルの流入により、時価総額は2兆ドルとなった。現時点では、その差はわずかであるように見える。」真ん中の隙間は両刃のサインです。これは明らかにバブルではありませんが、サイクルを終わらせるような活発な景気拡大でもありません。これは、大株主の立場に関する Joo 教授の評価を補完するものです。 「クジラの含み益は極端なものではありません。」このシナリオでは、彼が明示的に述べている 2 つの解釈が認められています。 「誇大広告はまだ到来していません。私たちは幸福感にはまだ程遠いのです。」または、「今回は違います。極端な利益率を得るには市場が大きすぎます。」 永続的な流れと二次的な流れにより、微細構造の画像が完成します。 Ju氏は、BTCがスポット中心の取引所から先物取引所に移行していることの「急激な」下落を強調しています。これは、「クジラが新しいロングポジションをオープンするために以前ほど積極的にBTC担保を使用しなくなったことを意味します。」 指値入札でコインがコミットされなくなると、市場は入札力の機械的ソースと担保ポジションの凸性を失います。ただし、レバレッジ自体はリセットされていません。 「最近の消滅にもかかわらず、ビットコインの永久レバレッジは依然として高い」とジュ氏は書き、USDT残高やUSDT時価総額に対するBTC-USDT永久建玉の比率などを指摘した。 簡単に言うと、有罪判決による購入はBTCの担保性が低下しているように見えますが、犯罪者に代表されるシステム全体のレバレッジは2年前に比べて依然として高いままです。この組み合わせにより、きれいなトレンドアクションを抑制できます。これは、上値を追うために購入する担保は少なくなりますが、システムに不均一な清算を課すのに十分なレバレッジがあることを意味します。 ビットコインの犯罪影響力は依然として高い |ソース： ハッシュレートと業界の供給動向が話をさらに複雑にします。 「ビットコインのハッシュレートは新高値を更新し続けている（オンラインでは最大596万のASIC）。公的マイナーは縮小ではなく規模を拡大しており、これは明らかな長期的な強気の兆候だ。ビットコインの『ファンドボウル』は成長し続けている。」 ハッシュレートの増加と公共マイナーフリートの拡大は、一般的に長期的な手数料と補助金経済への投資と信頼を意味します。ただし、短期的な価格上昇を保証するものではありません。むしろ、新たな需要がない場合には、価格中立的な方法で市場の流動性と相互作用して、マイナーの財務管理ニーズを拡張することができます。 ビットコインのハッシュレート |出典: X @ki_young_ju 新たな需要を促進する必要がある Ju...