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Sunday, March 8, 2026
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Tag: 債務指向GoogleMetaAIのハイパースケーラーは長年にわたって現金を印刷してから1兆ドルを借りています幸運

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債務指向:Google、Meta、AIの「ハイパースケーラー」は、長年にわたって現金を印刷してから1兆ドルを借りています。幸運

過去200年間、ほとんどすべての主要資本支出ブームは破産、統合、涙で終わりましたが、勝者の勝利も同じでした。 1990年代後半の企業が大陸と海洋を横切ってダークファイバーを引き出すために数十億ドルを費やした光ファイバーネットワークの構築により、WorldCom、Global Crossingなどの借り手は破産するようになりました。米国の石油・ガス会社が掘削資金を調達するために3,500億ドルの債務を発行したシェール革命は、2014年と2015年の原油価格の暴落から数百の破産につながりました。遥かに遡ると、1900年代初めに遡ると、電力の広範な採用により存在していた3,000の小規模ユーティリティおよび電力会社の約半分が残酷な10年間の統合期間中に消えるか売却される状況が発生しました。それぞれの場合、インフラストラクチャを受け継ぎ、より安価な帯域幅、より安価な消費者価格、電力網を統合した大規模メーカーの形で、これらの拡張の利点を得た長期的な勝利者もいました。 今AIのターンです。 人工知能の構築は、主にAlphabet、Amazon、Meta、Microsoft、Oracleなど5つのハイパースケーラによって主導されており、最終価格表が数兆ドルに達すると予想される事実上資本支出スプリントとなり、大部分はAIが求める大規模なデータセンターやクラウドインフラの構築に専念しています。先月発表されたMoody'sの分析によると、5番目のファブはこれまでに合計9,690億ドルを投資しており、そのうち3分の2以上の6,620億ドルがまだ始まっていないデータセンター関連のリース計画であることがわかりました。増設の大部分は営業キャッシュフローで充当されていますが、支出規模が大きすぎるため、企業は資本支出と余剰キャッシュフローとの間の格差を債券で埋めて微積分学を揺るがしました。 2025年には、アルファベット、アマゾン、オラクル、メタ、マイクロソフトが債券を通じて約1,210億ドルの新規負債を発行したが、これは2020年400億ドルに比べて増加した数値です。そしてその速度は近いうちに鈍化すると予想されません。ウォールストリートでは、今年のAI関連債券の供給が1,000億ドルから3,000億ドルに達する可能性があると推定しています。一部の分析によると、今後3〜5年間、データセンター全体の投資額は1兆5000億ドルから3兆ドルに達する可能性があります。 Alphabet CEO Sundar Pichai(中央)とMetaのMark Zuckerbergが、Nvidia社長Jensen Huangと共にANDREW CABALLERO-REYNOLDS / AFP) (写真提供: ANDREW CABALLERO-REYNOLDS/AFP via Getty Images これらの傾向は、すでに伝統的に借入が必要でなかった企業の持分を変えており、インターネット企業の運営方法と投資家が企業を評価する方法を変化させる新しい利害関係者、義務、リスク層を導入しています。債券投資家は、株式投資家とは異なり、無限の上昇の余地を追求しておらず、供給過剰につながる過剰投資に関連するリスクを含む、リスクを減らすことについて公正に補償されることに焦点を当てています。 約2兆3千億ドル規模の資産を管理しているグローバル債券ファンドマネージャーのピムコ(Pimco)の核心戦略担当最高投資責任者であるMohit Mittalは「歴史上ある時点で私たちが見てきた大規模な資本支出周期は過剰投資のリスクにつながる」と述べた。 「今後2年間に調整や成長の鈍化につながるような過剰投資があるかもしれません。」 債務に基づくAIの構築は、一部のインターネット企業の財務プロファイルも変更します。 「資産軽量モデルでは、株式排水が高い傾向があり、資産が豊富なモデルでは、排水がわずかに低い傾向があります」とMittalは言います。 長期投資 2025年の終わりに殺到する取引により、Alphabet、Oracle、Metaは数週間で700億ドル以上の債券を販売しました。資産運用会社であるBreckinridge Capitalによると、昨年の課税対象債券資金でほぼ5000億ドルが流入した総投資等級債券市場で、外国人投資家たちが米国の会社債で約3040億ドルを買い入れたという。...

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