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ビットコインの市場構造は分割信号を示しています。 ETFによる機関の需要が加速している一方で、短期保有者は依然として損失を受けて取引所に売却しています。この違いは、小売上のストレスがオンチェーンデータにまだ表示されているにもかかわらず、BTCが70,000ドル近くに維持される理由を説明するのに役立ちます。 最近のモーニングブリーフィングで、Axel Adler Jr.は、米国の現物ビットコインETFが過去30日間に62,986 BTCを吸収したと述べた。これは2月24日から3月25日までの純流入額113億ドルに相当します。この間、累積ETF保有量は1,326,874 BTCに増加しました。購入速度も大幅に速くなりました。 Adlerは、ETFフローの7日間の単純移動平均が1日3,288 BTCに達したのに対し、30日の平均は1,256 BTCに達し、これは現在の週間速度が月間傾向より約2.6倍高いことを意味します。 ビットコインETFフロー|出典：アクセルアドラー その機関の入札はこれまで一時的な流出よりも大きかったし、同じ月のビットコイン価格が64,100ドルから71,307ドルに上昇したのと一致した。 Adlerは、ETFの需要が底を提供しているが、それ自体は確実な突破信号を提供しないと読んだ。彼は、このためには、短期的な流れの傾向が複数のセッション中に肯定的な状態を維持しなければならず、市場は依然としてマクロ主導型ETF日数の新しい連続を避けるべきであると主張しました。 関連読書 絵の反対側ははるかに建設的ではありません。 Adlerは、短期保有者は、24時間あたり15,500 BTCの損失側の流れが取引所に流入する損失実現システムにしっかりと残っていると述べた。取引所への短期保有者の総流入は、1日あたり35,200 BTCに達した。 ビットコイン短期保有者損益対交換合計出典：Axel Adler Bitcoin STHストレスは軽減されますが、クジラはラリーを妨げます。 これらの広範なストレス信号は、ダークフォストの別個の観察によって部分的に相殺される。 Darkfostは、新しい保有者のパニック行動が2月のフラッシュ後に有意に緩和されたと主張しました。 「BTCが60,000ドルを下回ったとき、最も若い投資家（STH）の間にパニックの波が現れ、2月上旬に約100,000BTC（7日の合計）をバイナンスに送るよう強制しました。最低記録レベルに達しました。」 ビットコインSTH流入バイナンスソース: X @Darkfost_Coc それはアドラーの議論をトリミングするほど矛盾しません。小売業ストレスは依然として取引所全体に存在しますが、最も深刻なパニック段階は消える可能性があります。 Darkfostはこの変化を「やや肯定的なシグナル」と表現し、バイナンス流入の減少は危険資産が困難な時期と呼んでいる間に「売り圧力が実質的に減少した」ことを意味すると付け加えました. 関連読書 それにもかかわらず、注文書のデータによると、ビットコインはまだ上昇傾向を超えていません。 CoinGlassは「72.3k～72.6kの高売り壁」を表示し、これを「反転時の主な抵抗」と呼びました。また、短期入札価格は69,200ドル程度、支援は68,200～68,500ドル、流動性は67,000～67,500ドル程度と指摘しました。 BTCクジラの注文書|ソース: X @coinglass_com CoinGlassの言葉によると、「これは、下に階層化された入札がある過剰な間接費供給の古典的な設定です。BTCが主要な販売壁のオーバーヘッドを回収しない限り、短期価格措置は、より強い反騰を準備する前に、まず低い流動性を掃除する可能性が高いようです。」 総合的に見ると、データは、制度的な蓄積が価格を安定させるのに十分な速さで供給を吸収するが、まだ決定的な突破を強制していない市場を指しています。建設的なケースは簡単です。 ETF需要は依然として傾向をはるかに上回っており、短期保有者間のパニック売りは冷え続け、ビットコインは70,000ドル以上を維持しています。リスクも同様に明らかです。...