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Jane Streetのビットコイン操作?元ウォールストリートマーケットメーカーは拒否しました
Xの最近のジェーンストリートディスカッションはAri Paulの直接的な反論に出会います。 15年前にウォールストリート市場の創設者として働いたと述べたBlockTowerの創設者は、Bitcoinの上昇の失敗は長期にわたる抑圧キャンペーンではなく、現物売却の面でよりよく説明されていると主張しています。 パウロの答えは直接的でした。彼は「簡単に言うといいえ」と書いており、市場の創設者はさまざまな方法で「システムを操作」しますが、BTC ETFなどの流動性商品の場合、その効果は一般に基本資産価格の継続的な歪みではなく、「意味があるが消費者に与える小さなコスト」に制限されると付け加えました.彼は短期的なミクロ構造ゲームとある会社がビットコインがはるかに高いレベルに達するのを防いだというより広い主張との区別を構成しました。 ビットコイン操作?小さな動き、速い復帰 これを裏付けるために、Paulは机の上のトレーダーがよく知っている行動の種類を指摘しました。 「たとえば、市場のプロデューサーは価格を操作して制限注文を実行できます」と彼は書いた。 「しかし、これは通常1日あたりの時間単位です。したがって、弱い市場でMSFTやBTCなどの資産を2%実行して停止を引き起こす可能性があります。数秒または数分後、価格はほとんど前の場所に戻ります」彼の言葉によると、それはまだ操作ですが、ビットコインを数ヶ月間想像された公正価値を下回るように構造的に固定することとは異なります。 関連読書 この主張は、現在オンラインで流布されているより陰謀的な話に反するものですが、なぜビットコインがまだ150,000ドルでないのかということです。 Paulの反発は、大規模なウォールストリート企業が短期取引条件を形成できることを否定しません。これは、そのような活動がビットコインのより広い価格経路の重要な説明であるという強力な主張を拒否します。 パウロの重要なポイントははるかに劇的ではありませんでした。 「BTCが下落したのはなぜですか?OGは何万ものコインを販売していますが、購入する人が十分ではなかったからです。」この路線は市場に大量の現物を販売することで「ジェーンストリートがビットコイン価格を抑えておらず、「ホドラーみんながそうだった」と主張した有名なオンチェーンアナリストジェームズチェック(James Check)の見解とほぼ一致しました。 Jane Streetはビットコイン価格を抑圧しませんでした。 HODLersはすべてそうだった。 それほど難しくありません。内側の塩辛い金虫を召喚するのではなく、オペレータを責める。 人々。販売された。 A. くそ。の。ドット。ビットコイン。 https://t.co/CrWgPUzUFP pic.twitter.com/N3VhgYjKhm 彼は付け加えました:「私のポイントはいつも同じでした。 ポールは例外の余地を残した。彼は、ウォールストリートが長期にわたって主要な方法で資産を操作することはまれですが、このような場合は、人々が考えるよりも危険で利益を得るのが難しいため、一般的ではないと書いています。 関連読書 「ウォールストリートが長期的に主な方法で資産を操作することはまれですが、これは非常に危険で収益を得るほど簡単ではないため、非常にまれです。書きました。 これは、現在のジェーンストリートの議論をより狭い枠組みとして残しています。はい。大企業は、日中の流れ、流動性、実行品質に影響を与える可能性があります。しかし、Paulの説明によると、ビットコインが実質的に高く取引されていない理由が1つの市場構成者によるものであることを証明するには長い道のりがあります。 特に、ジェーンストリート理論は、Terraform Labsの縮小マネージャーがTerraの2022年の崩壊に関する内部取引を主張し、マンハッタン連邦裁判所に会社を訴えた後、新しい関心を集めました。苦情によると、ジェーンストリートはプライベート情報を得るために「Bryce's Secret」と呼ばれるプライベートチャットを使用し、売りを促すのを助けたCurveで8,500万UST取引を主張しました。 Jane Streetは誤りを否定し、この出来事は機会主義的であると述べました。 報道当時、BTCは66,090ドルで取引されました。 ビットコインは200週EMA、1週間チャートの上で終了する必要があります。ソース: TradingView.com BTCUSDT DALL.Eで作成された特集画像、TradingView.comのチャート
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Jane Streetはなぜビットコインが15万ドルではないのか?専門家が神話を暴露する
ProCap CIOでありBitwiseアドバイザーのJeff Parkによると、ビットコインが150,000ドルで取引されない理由がJane Street単独で発生するという考えは間違ったフレームです。 2月25日のXスレッドで、パク氏は、実際の問題は、1社ではなく、すべての承認された参加者に取引ヘッジと決済方法に特異な柔軟性を提供する米国現物ビットコインETFシステムの構造的特徴であると主張しました。 Jane StreetはBitcoinを抑制していますか? パク氏の核心は、市場がジェーンストリート(Jane Street)に関する質問をETF配管自体に対する質問に変えたという点だ。彼は、IBITでのみ承認された参加者リストにJane Street Capital、JPMorgan、Macquarie、Virtu Americas、Goldman Sachs、Citadel Securities、Citigroup、UBS、およびABN AMROが含まれていると指摘しました。彼の言葉によると、APは一般的な売り手ではないので、これは重要です。 パク氏は「質問には正確な回答が必要であり、まず理解すべき最も重要なことはこれが実際にジェーンストリートに関する質問ではないということだ」と書いた。 「生態系のすべての承認された参加者に同じように適用されるビットコインETFアーキテクチャの構造的特徴に関する質問です。」彼はこのような機関の役割が「巧みな業界ベテランの間でも実際に誤解されている」と付け加えました。 パク氏が重点を置いたメカニズムは、規定SHOによるAP免除である。標準的な空売りでは、トレーダーは通常、売り上げ前に株式を見つけ、取引を終了するための圧力を発生させる借入費用に直面する必要があります。パク氏は、APが発行および買戻し権を通じて同じ摩擦なしでETF株を効果的に製造できるため、他のカテゴリに属すると主張しました。 関連読書 「実質的な結果は重要です。すべてのAPは借入費用もなく、伝統的に公売度に縛られている資本もなく、商業的に合理的なレベル以上にポジションを締め切るべき厳しい期限もありません」と彼は書いた。 「これは灰色の窓です。秩序あるETF市場を構築するために設計された規制分割は、構造的に言えば、比類のない期間の規制差益取引と区別できません。」 パク氏は、APが単にビットコインを永遠に下げることができると主張していないため、このフレーミングが重要です。彼の主張はより狭く構造的です。 APがIBITを売却して現物BTCを購入するのではなく、CMEビットコイン先物としてヘッジすることを選択した場合、現物購入を強制する一般的な収益取引経路はさらに弱まります。これらの設定では、ヘッジはすぐに現物の需要を迂回しながら、市場を構築する目的に合わせて経済的に十分に堅牢に保つことができます。 「重要な意味は、ヘッジが現物ではなく贈り物であれば、その現物は決して買収されなかったということです」とパク氏は書いた。 「自然差益バイヤーが現物を購入しないことを決定したため、自然差益メカニズムを通じてギャップを減らすことはできません。」彼はまた、ベーシスのトレーダーがギフトと現物を一致させるために努力しているため、分離がスムーズではないと警告しましたが、ベーシスのリスクはストレスを受けている期間にさらに意味があると述べました。 パク氏の見解によると、最近の現物創出と買戻しへの移行は、以前に現物市場活動を推進していた別の制約を排除しています。初期の現金専用モデルでは、APは現金を渡す必要があり、ファンド管理人はこれをビットコイン購入に使用しました。現物買収は創作の機械的な副産物だったため、朴氏が「構造的支配者」と呼ぶことが誕生した。現物移転がこれを変えます。 APは、目に見える市場への影響を最小限に抑えることができるOTCデスクや交渉された取引を含む、自分が選択した取引先から時間に直接ビットコインを調達できるようになりました。 関連読書 それにもかかわらず、朴大統領は露骨な市場抑圧の主張を支持しなかった。 「短い答えは、どのAPもビットコイン価格を明示的に抑制しないということです」と彼は書いた。 「AP構造が抑制できるのは、価格発見メカニズム自体の整合性です。これは同じではありませんが、2番目は最初のものよりも重要です。」 他の専門家も同意する Bloomberg IntelligenceのチーフETFアナリストであるEric Balchunasは、次のように述べています。「ビューマンは消えました。 その違いは反発を引き起こしました。 Monadの創設者であるKeone Honは、ギフト売りヘッジは他の人がギフト売り手であることを示唆し、平均して市場全体のデルタバランスを維持しながら他の場所でヘッジする必要があることを意味するため、この理論は維持されないと述べました。...
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