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私が長年弱気なFTSE 250銘柄の1つは、ドクターマーチン(LSE:DOCS)です。明日（1月29日）ちょうど5年前のIPO以来、このブーツメーカーはその価値の約85％を失った。
しかし、依然として伝説的なブランドであり、26年度の売上高は8億ポンド近くになると予想されている。昨日の株価は12%下落して66ペンスとなったが、ドクターマーチンは私たちを見つめる有力な再建候補となるだろうか?
ミックスバッグクォーター
昨日の低迷の原因は2026年第3四半期の取引報告書だった。同社は、12月28日までの13週間の四半期売上高が3.1％減の2億5,100万ポンド（為替の影響を除いて2.7％）だったと報告した。これには、消費者直販 (DTC) 収益の 7% 減少が含まれます。
CEOのIje Nwokorie氏の再建戦略の重要な部分は、収益性を改善するために割引とプロモーションを削減することであった。成功すれば、時間の経過とともにマージンを再構築できます。
しかしその一方で、インフレにうんざりした消費者はお買い得品を探しているようだ。クリスマスまでの期間、卸売収入はすべての地域で増加した。ヨーロッパ、中東、アフリカでは、DTC の売上高が 12% 減少した一方で、卸売売上高は 13% 増加しました。
当社はプロモーションに対する厳格なアプローチを通じて収益の質の向上を続けてきましたが、これが当社の収益全体、特に電子商取引において逆風となっています。さて、ヌウォコリエ。
好材料としては、同社の苦境にあったアメリカ大陸部門が成長に戻り、売上高が 2% 増加したことです。年初から現在まで（4月から12月まで）、米国の成長率は4.5％と心強いものでした。
さらに、新市場への低資本での拡大計画の一環として、このブーツメーカーはラテンアメリカのパートナーであるクロスビーとの販売契約をコロンビア、コスタリカ、ペルー、ウルグアイにまで拡大しました。
ドクターマーチンは、3月までの通期の売上高が「ほぼ横ばい」（約7億8,800万ポンド）になると予想している。これはアナリストが事前に予想していた8億ポンドを下回った。
しかし経営陣によれば、税引前利益の伸びは依然として「大幅」になるという。昨年は調整後ベースで3,410万ポンドだったので、今年の数字は5,000万ポンドから6,000万ポンドの範囲になるはずです。
全体として、この四半期は間違いなく賛否両論でした。
素晴らしいカムバックの可能性?
ドクターマーチンは確かに世界中で知られる象徴的なブランドです。ただし、強力なブランドが優れた株式市場投資につながると考えるのは、投資家としては危険です。その証拠に、過去数年間のアストンマーティンとナイキを見てみよう。
現在の予測では、ドクターマーチンの株価は2026年度利益の約18倍で取引されていると予想されています。この倍率は 28 年度までに 11 倍にまで低下する可能性がありますが、それまでの間に多くのことが起こる可能性があります。
例えば、トランプ大統領は、最近ドクターマーチンブーツのほとんどが生産されているベトナムに対して突然、より高い関税を課す可能性がある。そしてインフレは依然として問題となっており、消費者の財布を圧迫している。
こうしたリスクと、数年にわたる同社の再建の初期段階を考慮すると、この株は確実なお買い得品とは思えない。経営陣の戦略が売上の回復と持続的な利益の成長を実現できるという証拠を確認する必要があります。
それが実現するまでは、私はまだ株式はやや危険なギャンブルだと考えています。 FTSE 250には、検討すべきより良い転換候補があると思います。
