「壊れていないなら、直すな」という言葉があります。これらの警告に応えて、愚かで賢いマネーは、パンデミックの最中に企業をウォール街に呼び込むための新しい方法、つまり特別買収目的会社（SPA）を採用しました。
SPAC は何年も前から存在していましたが、本格的に普及したのは 2020 年と 2021 年になってからでした。従来の新規株式公開（IPO）や直接上場とは異なり、SPAC は投資家と企業の両方にいくつかの利点を提供してきました。金融業者にとって、これは高成長企業を株式市場に上場させて取引し、株式を取得する新しい方法でした。企業にとっては、事務手続きが少なくて済む公開市場への道が提供されました。
そして投資家にとっては？ああ、宝くじでしたね。振り返ってみると、すべての宝くじが平等に作られているわけではないことがわかります。
SPACが不採算の小型株の価格修正を強制したため、SPACの資金調達活動は崩壊し、（「脱SPAC」を介して）ビークルを通じて上場した企業も同様に崩壊した。生き残った企業もあったが、デューデリジェンスにおける明らかな不手際により、IPOに代わる選択肢を生み出す本当の動機が明確になったため、閉鎖した企業もあった。本格的な事件として始まったものは、有名人や機関投資家の間で人気のある投機的な「一攫千金」詐欺に変わった。
SPAC は永続的に汚染されているように見えます。ああ、歴史は韻を踏むのだ。 SPAC の活動は 2025 年に再び活発になります。この機会がすべての関係者間でより公平な利益の分配につながるかどうかについては、まだ結論が出ていません。
おそらく、質の低いトレーダーや企業は今回は視聴者を見つけることができないでしょうか?おそらくSPACは、2021年のブームに見られた騒音や憶測なしに、最終的にその可能性を発揮できるのでしょうか？
TheStreetは、ウィルキー・ファーとギャラガーのエディ・ベストにインタビューし、SPACの過去、現在、未来、つまり2021年の素晴らしいピーク、2025年のカムSPAC、そして2026年もSPACが視聴者を獲得し続ける理由を分析した。
注: このインタビューは読みやすくするために編集されており、関連する内容は括弧と斜体で囲まれています。
背景として、パンデミック中の SPAC について話しましょう。何がうまくいき、何がうまくいかなかったのか、そしてそこからどんな教訓を学べるのでしょうか?
（以下）が正しいです。 SPAC は、従来の IPO ルートが利用できなかった時代に、多くの質の高い高成長企業やストーリー重視の企業に、より迅速かつ柔軟な上場への道を提供してきました。
（２つの問題が生じた）：上場する準備ができていなかった多くの企業が上場した。 「脱SPAC」を通じて上場した企業のほとんどは、公開価格を大幅に下回る価格で取引されており、多くの場合、事業計画を正常に実行するのに十分な資本が不足していました。
2020～22年のSPACブームの最終結果はどうなったのでしょうか？
どのような教訓を学べるでしょうか?脱SPAC（文脈：企業が株式を交換するためにSPACと合併する場合）は、一部の企業にとっては魅力的な選択肢かもしれないが、公開企業が事業計画を実行するのに十分な資本を確保し、すべての当事者が財務的インセンティブを調整するためにデューデリジェンスを実施することが重要である。脱SPACは公開市場への近道ではない。プロセスは異なる可能性がありますが、実質は従来の IPO と同様である必要があります。
最終的な結果は、SPAC の破産により、最初から参加すべきではなかった多くの参加者が排除される可能性が高いということです。残留者にとって、このプロセスはより困難で費用もかかるが、それでも従来の IPO に代わる価値のある選択肢となり得る。
SPAC界の多くのビッグネームが（2021年から2022年のブーム後）業績不振を理由に撤退したようだ。 SPACへの関心が急落した理由は、成長の名目（金利）を考慮した政策決定、デューデリジェンス（企業が悪かった）、小売投機の終焉（多くの要因の影響を受ける可能性がある）、あるいは複数の要因が重なったこととより関係があるのだろうか。どう思いますか？
その理由は、実際には、低リターン（脱SPAC向けのPIPE市場の枯渇につながる）、非現実的な評価、未成熟な企業、マクロ経済状況の変化、規制の動向など、相互に影響し合うさまざまな要因が絡み合ったものである。
例えば、低いリターンと非現実的なバリュエーションによりPIPE投資家が遠ざかり、脱SPAC企業は資金繰りに窮し、事業計画に資金を投入できなくなっている。
それでは、2025 年の Come-SPAC について話しましょう。なぜ SPAC が戻ってきたのか、どのようなタイプのスポンサーがこの市場で進歩しているのか、そして今回は「違う」のでしょうか?
SPAC は一部の企業にとって依然として従来の IPO に代わる有用な手段であり、最も経験の浅い SPAC スポンサーは排除されました。現在の「波」は、より現実的な評価とより強力な連携を伴う小規模な取引を求めるリピートスポンサーによって推進されています。構造は完全に異なるわけではありませんが、参加者、規模、焦点、ガバナンス、ターゲットの選択の点で意味のある違いがあります。
SPAC製品を提供する企業の品質は、2020年から22年の強気市場に比べて大幅に向上しましたか?本当にスポンサーは根本的に違うのでしょうか？いくつか例を挙げてもらえますか？
2025 年のスポンサーは通常、優れた実績を持つ連続スポンサーか、取引経験のある業界専門家でした。ありがたいことに、有名人のSPACスポンサーが消費者製品の承認に執着しなければならない時代は終わりました。
2025 年の現在の状況を踏まえると、2026 年の SPAC 市場はどうなると思いますか?
2026年のSPAC市場は引き続きニッチ市場（AI、データインフラ、エネルギー関連、フィンテック）となり、取引件数は2023年から2024年の最低水準を大きく上回りますが、2021年のピークを下回る見込みです。 IPO準備の整った企業の大量の受注残と民間投資に対する競争圧力は、これがSPAC市場の推進に役立つことを意味します。もちろん、取引量は脱SPAC企業がどれだけうまく取引できるかによって決まります。
SPAC市場の活動は個人投資家や機関による投機の増加に直接結びついていると多くの人が信じている。おそらく、パンデミック中に起こったことの影響もあるでしょう。このため、多くの投資家が合併を前にSPACに投資することが困難になっている。そんな事あるんですか？もしそうなら、小売心理がさらに悪化した場合、SPAC市場は2026年に衰退するでしょうか？
現在のSPAC市場は以前ほど個人投資家に結びついていないように思います。多くのことと同じように、成功は成功を呼びます。
多くの理由から SPAC が IPO よりも優れているのはなぜでしょうか?何を改善する必要がありますか?
SPAC は一部の企業にとって依然として従来の IPO に代わる有用な手段であり、しばらくは存在する可能性があります。
