2025 年 11 月 2 日 暗号通貨アナリスト Ignas | DeFi は、仮想通貨の現在の行き詰まりを、メリットとデメリットの明確な台帳にまとめました。
仮想通貨の弱気のケース
最初のクマ柱は「AIバブル」の突起です。この議論は、NVIDIA の時価総額が一時的に 5 兆ドルを超えた 10 月下旬の見出しで形になりました。この節目により、AIインフラ投資に関連する株式の評価額が実現利益を上回る可能性があるとの懸念が高まった。
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そのショック、「10/10暴落」は、3番目の弱気レバーです。ホワイトハウスによる突然の関税引き上げの脅しを受けての2日間の下落トレンドは、仮想通貨史上最大規模の1日清算の1つをもたらし、下値リスク回避に拍車をかけ、市場は「死んだ企業」や隠れた損害について厳しい目を向けられた。
サイクルのタイミングを計るのは、イグナスからの4回目の弱気相場だ。ビットコインの 4 回目の半減期は 2024 年 4 月 20 日に発生しました (ブロック 840,000)。これまでのサイクルは 1 対 1 に対応していませんが、半減期後の期間は現在注目されているパターンです。 「サイクルが死んでいないのであれば」、ビットコインのピークはすでに到達しているか、年末までに近づいている可能性がある。
「販売されている古いOGウォレット」は5番目のクマの主張者であり、チェーンが明確なストーリーを伝えているのは1回だけです。 10月中旬以降、長期保有者は純分配金を大幅に増加させた。 Glassnodeや他のトラッカーは数万BTCの流出を警告しており、サトシ時代のウォレットが見出しを飾っている。これはパニックを証明するものではありませんが、敏感な瞬間に供給を注入します。
マイナスのETFフローが弱気リストを締めくくる。ファーサイドのファンド固有の台帳には、10月29日から31日にかけて複数の米国スポットビットコインETFからの顕著な流出が示されていた。 1日の純償還総額は10月29日には4億7,000万ドルを超え、10月30日には4億8,800万ドルを超え、10月31日にはさらに大ヒット(1億9,100万ドル)を記録した。10月は総流入額34億2,400万ドルで終了したが、夏の放浪癖を追う「速いお金」の群衆は、少なくとも一時的には後退したというメッセージを受け取った。
バフェット氏が警戒しているのは、マクロベアの感嘆符だ。バークシャー・ハサウェイの第3四半期の印刷物は、同社の12四半期連続の純株式売上高と記録的な3,817億ドルの現金の山を記録している。これは、営業利益が増加する中でも、幅広いリスク資産や流動性の状況に対する警戒感を示すスタンスである。暗号通貨の場合、これは直接的なフローではありませんが、世界的なリスク選好の指標となります。
仮想通貨のブルケース
しかし、雄牛の場合は握手をしません。まずは「流動性の緩和と金利の引き下げ」から始めましょう。 ECBは今年すでに大規模な量的緩和を実施しており、その後一時停止している。イングランド銀行は利下げを開始した。米国では、FRBが量的引き締めを終了するにあたり、あと2回の利下げで年末を迎えると予想されている。
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イグナスも「明確な多幸感はない」と言っていますが、経験的にはその通りです。仮想通貨の恐怖と貪欲指数はここ一週間、「恐怖」と低い「中立」の間で変動し、11月3日時点では30代半ばから40代前半に達している。これは、ピークに達することが多かった80年代から90年代の「極度の貪欲さ」とは大きく異なり、ポジショニングがまだ危険なほど混雑していないという考えを裏付けている。
制度的養子縁組は依然として強気派の台帳の中で静かに増大する力となっている。スポットビットコインETFは市場の強さを大きく支えており、これまでに302億ドルの資金が流入している。
政策に関して言えば、米国は2025年についておしゃべり以上のことをしてきた。上院は7月に超党派のステーブルコイン法案を可決し、トランプ大統領はそれに署名した。より広範な市場構造法案は引き続き有効ですが、オンチェーンの流動性と支払いレールに関しては、ステーブルコインの勝利も簡単ではありません。
季節性も忍耐を促進します。 2013年以来、第4四半期は平均してビットコインにとって最も好調な四半期であり、11月から12月にかけていくつかのサイクルで大規模な値上がりが見られた。
次に、ステーブルコインのパイプラインがあります。 10月の混乱にもかかわらず、ステーブルコインのフロート総額は約3070億ドルから3080億ドルにとどまっており、10月中旬には過去最高を記録した。これは、仮想通貨自体のレール内のドライパウダーがまだ豊富にあり、信頼が安定したら動員する準備ができていることを示しています。現在、DefiLlama はその総額を約 3,076 億ドルと見積もっています。
最後に、米中貿易戦争は非常に前向きな進展を見せています。 「これはこれまでで最大の緊張緩和だ。新たな米中貿易協定に基づき、トランプ大統領は中国と大きな合意を結んだ。中国は3月4日以降に発表したすべての報復関税を停止する。そして中国は3月4日以降にとられたすべての報復非関税措置を停止または撤廃する。これはほとんど注目されていない」とコビッシ・レターは日曜日にX経由で書いた。
本稿執筆時点で、仮想通貨の時価総額は 3 兆 5,600 億ドルに達しました。
仮想通貨の時価総額総額は、1週間チャートで1.272フィリブの水準を下回った。出典: TradingView.comのTOTAL
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