人工知能を実現するためのデータセンターインフラストラクチャへの投資の急増によりメモリ不足が生じ、価格が高騰し、マイクロンテクノロジーの今後の四半期決算報告を後押ししている。
メモリのボトルネックは、デルを含むハイエンド AI サーバー サプライヤーの問題として挙げられています。デルは第3四半期の決算発表で、メモリ価格の上昇によりコストが増加しており、メモリ不足の問題は深刻だと述べた。
「私たちは非常にユニークな時代に生きています」とDell副会長のジェフリー・クラーク氏は語った。 「これは前例のないことだ。これまで見たことのないペースでコストが変動するのを見たことがないし、これはDRAMだけの問題ではない。NANDの問題だ。」
新たなメモリスーパーサイクルの追い風はゴールドマン・サックスにも負けていない。創業156年のこの投資会社は、おそらくウォール街で最も尊敬される調査会社であり、インテルが1970年に最初の量産半導体メモリー・チップである1024ビット（1K）インテル1103 DRAMチップを導入して以来、メモリー・スーパーサイクルの好況と不況をそれなりに経験してきた。
今週、ゴールドマン・サックスのアナリストたちは、12月17日に予定されている四半期決算発表に先立ち、マイクロンに関する最新の見解を発表した。アナリストらはおおむね楽観的で、ウォール街のコンセンサス予想を上回る結果を求めていた。彼らはまた、2026年がどうなるかについての当初の考えを検討し、株価を動かす可能性があるマイクロンのレポートで注目すべき重要なポイントについて詳しく説明した。
メモリ市場がAI需要を刺激する
高性能コンピューティングパワーを確保するためのゴールドラッシュは、ChatGPT の開始によって AI 研究開発ブームが巻き起こった 2022 年から続いています。ほとんどの人が大規模な言語モデルを使用して、従来の検索を補完し、場合によっては置き換えています。そして、ほとんどの企業は、従業員を効率化し、サポートし、場合によっては従業員を置き換えることができるエージェント AI アプリの開発と実装に取り組んでいます。
AIの研究開発のスピードはインターネットの誕生に匹敵します。ただし、必要とされるデータセンターのパフォーマンスは、これまでに見られたものをはるかに超えています。その結果、最大手のクラウド サービス プロバイダーは、GPU、TPU、XPU などの AI に最適化されたチップを搭載した次世代サーバーに数千億ドルを投資しています。
JPモルガンのストラテジスト、ステファニー・アリアガ氏は10月、「トレーニングは大幅にコンピューティング集約的になってきているが、初期のLLM需要は管理可能だった。現在、特により多くのモデルが本番環境に入るにつれ、コンピューティングのニーズは急速に加速している」と書いている。 「NVIDIA は、困難なクエリに答える推論モデルには、単一推論の 100 倍のコンピューティングが必要になる可能性があると推定しています。」
さらにハイテク株:
投資家は、NVIDIA からの良いニュースが株価上昇にさらに活気を与えることを期待しています。 Spotify はリスナーにとっての大きな問題を解決しました。アマゾン訴訟は他の雇用主への警告となる可能性がある。
AIに最適化されたサーバーラックを備えたデータセンターの改修の動きにより、サムスン、SKハイニックス、マイクロン（MU）が独占するメモリ市場の不足など、一連の供給ボトルネックが明らかになった。これらの企業は、ダイナミック ランダム アクセス メモリ (DRAM)、NAND フラッシュ、および AI アプリケーション専用に設計された人気のメモリである高帯域幅メモリ (HBM) を販売しています。
供給不足によりスポット市場でメモリ価格が高騰し、その後供給価格契約に流れ込み始めた。その結果、新たなメモリのスーパーサイクルについての話が浮上しており、その一因となっているのが、AI市場向けにメモリ生産を増やすために最近消費者向けメモリ市場から撤退したMicronなど、大手企業による大規模な容量拡張の発表だ。
「データセンターにおける AI 主導の成長により、メモリとストレージの需要が急増しています」と Micron Technology の副社長兼最高ビジネス責任者のスミット・サダナ氏は述べています。 「マイクロンは、この急成長分野における当社の大規模で戦略的な顧客への供給とサポートを改善するために、Crucialコンシューマ事業から撤退するという難しい決断を下しました。」
需要の急増、供給不足、メモリ価格の高騰を受けて、ゴールドマン・サックスを含むウォール街企業はマイクロンに対する見通しを引き上げている。マイクロンは今月中旬に四半期決算を発表する予定だ。
ゴールドマン・サックス、マイクロンの事前収益予想を発表
ゴールドマン・サックスはマイクロンからの力強い報告書を期待しており、マイクロンが楽観的なガイダンスを提供することを期待している。
ゴールドマン・サックスのアナリストは、TheStreetと共有したリサーチノートに次のように書いている。
ゴールドマン・サックスのアナリストらは、マイクロンが第3四半期の売上高を132億ドルと報告すると予想しており、ウォール街のコンセンサス予想である127億ドルを上回っている。 1株当たり利益は4.15ドルと予想されており、平均予想の3.84ドルを上回っている。
また、粗利益率は53.6%となり、ウォール街のコンセンサスである51.6%を上回ると予想している。
全体として、ゴールドマン・サックスは、「前回の更新以降、業界の価格動向がより前向きになったことを考慮して」、2026年と2027年の売上高と非GAAPベースのEPS予想をマイクロンの利益よりも9％と19％上方修正した。
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ゴールドマン・サックスは、投資家が2026年のセンチメントを伝えるためにマイクロンのレポートにある3つの主要テーマに注目することを期待している。
価格強さの持続性 – 「DRAM の現在の価格上昇サイクルが今後数四半期にわたって継続できるかどうかについては、さらなる判断が下される」と予想されます。 HBM のロードマップ – ゴールドマン・サックスは、同社が「HBM の短期的なシェア目標と、HBM4 が会社の地位をどの程度改善するかについてコメントする」ことを期待しています。粗利益の道筋 – アナリストは「粗利益の道筋についてのさらなる解説が重要になると考えている。」マイクロンの次は何でしょうか？
ゴールドマン・サックスが修正した2026年の売上高と収益予測はウォール街のコンセンサス予測より5％、10％上回っており、ゴールドマンのモデリングが正確であれば、多くのアナリストが追いついて予測を引き上げる必要があることを示唆している。
さて、ゴールドマン・サックスの最新の内訳によると、2026年の売上高は従来の572億ドルから608億ドルに達すると予想され、2027年の売上高は622億ドルから689億ドルに増加すると予想されている。
結論として、アナリストは、2026 年の EPS が 21.01 ドル、2027 年の EPS が 23.81 ドルになると予想しています。
ゴールドマン・サックスの新たな収益見通しも株価目標の再検討を引き起こした。私は現在、マイクロン株は以前の目標である180ドルから205ドルまで上昇する可能性があると考えている。
見通しに影響を与える可能性のある要因は次のとおりです。
「同社のHBMロードマップの実行継続とサムスンやSKハイニックスに対するシェアの拡大、AIアクセラレータ向けのHBMコンテンツの大幅な成長（現在の予想を上回る）、CXMTがDRAM市場シェアを獲得する兆候は、引き続き価格動向に悪影響を及ぼしている。」
マイクロンの急騰を予測しているウォール街企業はゴールドマン・サックスだけではない。 TheStreetと共有した調査メモの中で、モルガン・スタンレーも楽観的な論調を打ち出した。
モルガン・スタンレーのムーア氏はリサーチノートで「2018年はスタイルが不足しているが、EPSの出発点ははるかに高く、私たちは未知の領域に入りつつある」と述べた。 「1 か月ちょっと前に MU を OW にアップグレードして以来、DDR5 のスポット価格は 3 倍になりました。歴史的な意味での DRAM 価格のこの動きを見つけるには、1990 年代のサイクルに戻る必要があります。」
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