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ディアジオ (LSE:DGE) の株価は現在約 1,685 ペンスで取引されており、この水準は 10 年以上前に見られたもので、2022 年初めに達した高値の半分にも満たない。重要な問題は、コスト削減とポートフォリオ再編を通じて有意義な回復が達成できるかどうかである。
周期的な圧力が支配的になります。
ディアジオの株は、「落ちる剣」という 2 つの言葉で要約できます。しかし、私は中核市場の弱さの多くは業界の永続的な変化ではなく、新型コロナウイルス感染症後の一時的な混乱を反映していると信じ続けています。
新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の影響で、ロックダウン措置が緩和され、消費パターンが予想よりも早く正常化したことで小売業者が高級アルコールに対する強い需要を予想しているため、在庫レベルが膨れ上がっている。
バーやレストランの店内売上高は、多くの市場で依然としてパンデミック前の水準を下回っている。これはアルコールそのものを拒否しているのではなく、むしろアルコールが生活費に与える明らかな影響を示しています。若い飲酒者は節度を受け入れていますが、飲酒の減少は普遍的な構造変化ではありません。
過去数年間のデータによると、若い飲酒者は高齢者よりも早い年齢で高級アルコールにさらされていることが示されています。レディ・トゥ・ドリンクのフォーマットとソーシャルメディア主導のトレンドは、Z 世代がこのカテゴリーにこれまでとは異なる関わり方をしていることを意味します。とはいえ、高品質な蒸留酒を求める根本的なニーズは変わらないと思います。
コスト規律と新しいCEO
ディアジオは今回、過去に大胆な行動を好んだことから「ドラスティック・デイブ」の愛称で親しまれたデイブ・ルイスを新CEOに任命した。人々の飲酒量に対処するのは彼の仕事ですが、業務を簡素化し、リーダーシップを調整するのは彼の仕事ではありません。
同社は 200 以上のブランドと数万人の従業員を擁しています。マーケティング支出は長い間、あまりにも多くのブランドやキャンペーンに分散されており、販売時点での成長を促進できていないことがよくあります。
その結果、劇的な再構築よりも、気を散らすものを排除し、優先順位を明確にし、プロセスを強化することで早期の成功が得られる可能性が高いと考えています。
長期的な視点
問題は、Drastic Dave が短期的にビジネスを安定させることができるかどうかではありません。彼ならそれができると私は疑いません。より大きな問題は、彼がそれを貫けるかどうかだ。
ディアジオには文化的な問題があり、それは簡単には解決できません。 M&Aの霞の中で使命や価値観は消え去り、企業のアイデンティティも失われてしまったように思えます。
このような企業は、チェス盤上のすべての駒を思い通りに操作することができますが、長期的には再生することはできません。
結論
株主にとってさらなる苦しみは避けられない。企業は依然として、複雑さ、文化的漂流、広範なポートフォリオ調整の課題に直面しています。これらは一朝一夕に解決できるものではありません。
おそらく市場はこの問題のほとんどをすでに織り込んでいるだろう。投資家にとって、予想株価収益率（PER）がこれほど低い（13倍）のは10年以上ぶりで、4.8％という配当利回りも注目を集めている。これは、収益がより大きな圧力にさらされた場合、同社が配当を削減する可能性があることを意味する。
最終的には、同社が最も得意とする素晴らしい飲料の開発と製造に戻れるかどうかにかかっています。現在の循環的な安値を乗り切る際に集中力と文化を取り戻すことができれば、今の価格は振り返ればほぼ間違いなくお買い得品に見えるでしょう。
ポジションをオープンしたばかりです。当社はリスクリワードレシオが長期的で忍耐強い投資家に有利であると考えていますが、順風満帆ではなく、短期的なボラティリティが予想されるはずです。
