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ロイズ (LSE: LLOY) の株主にとって、この 12 か月は本当に素晴らしいものでした。過去12カ月でロイズの株価は65%上昇した。同じ期間に、1 株当たりの利益も 11% 増加し、普通株 1 株当たりの配当も 15% 増加しました。
明らかに市がこの投資案件に興味を持っている。 10年以上にわたり1ペニーで販売されてきたロイズの株は現在、心理的に強いポンドの水準を超えている。過去 5 年間で 180% 増加しました。
しかし、それはあまりにも早く過ぎましたか?それともタンク内に燃料がまだ残っているのでしょうか?
継続的なビジネス成長の機会
ロイズ株価は過去 5 年間で急激に上昇しましたが、これは業績の大幅な改善を反映しています。
例えば、昨年の税引き後の利益は48億ポンドに達しました。 5 年前の 2020 年には、これに相当する金額は 14 億ポンドとはるかに低かった。
これはパンデミック時代の規定により大幅に損なわれたが、影響を受けなかった年(2019年)の昨年の実績30億ポンドよりも大幅に低かった。
これは、ロイズ株がなぜこれほど好調であるかを説明するのに役立ちます。
税引後利益は 5 年間で 3 倍以上に増加しました。それに比べれば、株価が 5 年間で 180% 上昇する (つまり 3 倍未満) ということは、それほど驚くべきことではないようです。
その収益の伸びはどこから来たのでしょうか?
これはロイズの継続的な融資能力を一部反映している。同社は国内最大の住宅ローン貸し手となり、高金利時にも利益を上げ、ローンのデフォルトを管理可能なレベルに抑えた。
成長の一部はロイズが大規模な住宅地主に変わったことによるものである。これは収益源の拡大に役立ちます。
買う時期ですか?
それにもかかわらず、ロイズは明らかにうまくいっている。
しかし、PERが15倍ということは、株価が先を行っているのでしょうか?
同社のPERはナットウェスト(PERは9倍)など一部の同業他社よりも高いだけでなく、銀行株の別の一般的な評価指標についても懸念がある。
ロイズの現在の株価純資産倍率は約 1.3 倍です。これは、株価が簿価よりもはるかに高い価格で販売されていることを意味します。
この評価は、株価が現在高すぎること、そして近年の上昇が行き過ぎていることを示唆している可能性がある。
もっと積極的に言えば、ロイズには継続的な成長の可能性があるという市場からの信任投票と解釈することもできる。上でも説明しましたが、おそらくそれは真実だと思います。
それでも、株価とバリュエーションには不快感を覚えます。巨額の住宅ローン残高を考慮すると、不動産市場の低迷はロイズにとって重大なリスクであり、特にローン不履行が大幅に増加した場合にはそうである。英国の経済見通しは現時点ではそれほど明るくないため、これは私のような長期投資家にとって懸念事項だと思います。
現在の価格よりもはるかに大きな安全マージンがない限り、ロイズの株を今すぐ購入するつもりはありません。


