画像出典: NatWest Group plc
過去 5 年間は、FTSE 100 銀行であるナットウェスト グループ (LSE: NWG) の株主にとって有益な年でした。とてもやりがいがあります。この期間にナットウェスト株は262%上昇した。
さらに、現在の株価リターンは 3.9% で、FTSE 100 平均を大きく上回っています。
しかし、5 年前に当時の株価が低かったときに投資した人は、現在では 14% 近いリターンを受け取ることになります。優良銀行株としては、これは素晴らしいリターンだ。
株価はこのまま上昇し続けることができるのでしょうか?そして、これを私のポートフォリオに追加することに意味がありますか?
高いですか?
ナットウェストの株価が過去 5 年間で 3 倍以上になったことを考えると、これは意外に聞こえるかもしれませんが、現在の価格が正当化できるほど高すぎるとは考えていません。
たとえば、株価収益率は 10 に近いです。これは私にとって非常に低く、FTSE 100 平均を大幅に下回っています。
しかしそれまでのところ、書籍と価格の比率は私にとってそれほど魅力的には思えません。銀行株を評価する際によく使われる評価方法です。
ナットウェスト株は現在、簿価を上回る価格で販売されている。実際には、信頼できるブランドや長年にわたる顧客関係などの一部のソフト資産は、貸借対照表に完全に収めることができる以上にビジネスにとって価値がある可能性があるため、必ずしも株価が割高になるわけではありません。
それにもかかわらず、株価純資産倍率が 1 より高い (つまり、1 株あたりの株価が 1 株あたりの帳簿資産よりも高い) ことは、価格の急速な上昇により、現在の評価額が数年前に比べて魅力的でなくなっていることを示唆しています。
さらなる収益の可能性
では、株価は今後も上昇し続けることができるのでしょうか?
状況によってはそういうこともあると思います。今のところ、融資不履行は管理可能であり、銀行は巨額の利益を上げている。直近の四半期だけで17億ポンドを稼いだ。
当社は英国、大規模な顧客ベース、実証済みのビジネスモデルに重点を置いているため、英国経済が比較的健全である限り収益を生み出し続けることができると考えています。
ローン不履行が劇的に増加しないほど経済が十分に健全であれば、経済が特別に好転する必要はないと思います。
直近四半期の減損損失は、前の四半期よりも減少しただけでなく、前年同期よりも大幅に減少しました。これは、少なくとも現時点では、ナットウェストにとって融資不履行は大きな問題ではないことを意味する。
状況が安定していれば、ナットウェスト株もここからさらに上昇する可能性があると思います。
これが私が待つ理由です
それにもかかわらず、私はナットウェスト株を買いません。
事業は順調で収入も高い。しかし、私は引き続き、英国経済の低迷が急速に景気悪化に転じる可能性があると考えています。現在の経済の勢いは弱く感じられます。
この場合、ローン延滞率が急激に上昇する可能性があります。 Natwest が英国に注力していることを考えると、これは確かに困難でしょう。
現在の株価にはその可能性を考慮できる十分な安全域があるとは思えません。


