2020年、コビッドはグローバルサプライチェーンを閉鎖し、インフレを急増しました。 2022年、ロシアのウクライナ侵攻は世界中のエネルギーと食料価格の衝撃を引き起こしました。 2025年の米国の関税政策は、世界貿易を混乱させ、長い間待ってきた国内インフレの低下を防ぐのに役立ちました。今、2026年にはペルシャ湾で戦争が起こります。ホルムズ海峡で商業が凍り付いており、台本は不思議なほど馴染みます。
ガソリン価格は1ヶ月で30％以上上昇しました。これは、2005年のハリケーンカートリッジ以来の短期間で最大の上昇です。肥料は中東輸出ハーブに閉じ込められ、アイオワからアフリカまで播種時期を妨げる可能性があります。株価が下落しています。経済学者は景気後退のリスクについて再び話しています。ディーゼル価格はほぼ40％上昇し、1ガロンあたり5ドルを超えました。これは、トラック、船舶、電車、農機具がすべてディーゼルで運営される経済にとって深刻な問題です。
6年間で4回の供給衝撃。ある時点では、それを不運と呼ぶのをやめるべきです。
今、供給の衝撃が偶然であるか、つまり相関関係のない一連の不幸な出来事なのか、それとも長期的に経済環境を変化させるより大きなことが起きているのか尋ね始める時です。何かが変わった場合は、ビジネスと経済がどのように機能するかについてモデルを再考する必要があります。
連邦が逃したパターン
見直しの必要性は、世界で最も重要な経済機関である連盟から始まります。今週の記者会見で連鎖供給の衝撃を理解するように求める質問に、米国中央銀行議長ジェローム・パウエルは共通分母を誤って計算したように見えました。 「供給衝撃がより多く起こるほど世界が変わったかどうかはわかりません」と彼は言いました。
中央銀行の言葉で言えば、ヨンジュンは依然としてこれらの出来事のもう1つを「見る」ことができると思うようです。
それは危険な世界観です。連준が以前に到達した視点でもあります。コロナ以来、ヨンジュンはインフレを「一時的」と呼び、金利の引き上げが遅かった。世界貿易の秩序を再調整し、価格を引き上げるために設計された人為的な供給ショックである関税は、引き続き発生するにもかかわらず、別のワンタイムイベントとして扱われました。今、ホルムズの混乱に直面したパウエルはこの事態も通り過ぎ、インフレがもはや存在しない標準に戻る可能性を提示しました。
連준が再び間違っている場合、すでに5年連続の目標値以上のインフレを経験している米国の消費者の結果はさらに悪化する可能性があります。
不運の連続ではなく断絶
連盟は大きくて慣性的な機関です。最近の標準の偏差をモデルに組み込むには時間がかかります。公務員は自分より先に進むのを避けたい傾向があります。彼らはしっかりとした考えに頼っています。
これで、連中が供給ショックの考えを更新し始める時が来ました。
繰り返される関税は、イランとウクライナの戦争と同様に人間の選択であり、突然吹く嵐ではありません。コロナ危機は確かに大きなランダムな要素を持っていましたが、共通のグローバル分母も持っていました。これは、ウイルス侵入者が必要とするコラボレーションと収容の必要性にうまく反応しないグローバルな秩序を介して伝播しました。
元中央銀行のメンバーであり、カナダの首相であるマーク・カーニ氏は、今年初め、ダボスでのコメントで重要な事実を指摘した。彼は、これらの危機は、過去のグローバル統合と商業を促進したグローバルルールベースの協力と規範の崩壊、すなわち「世界秩序の崩壊」の症状であると述べた。
数十年にわたり、多国籍企業は、適切に機能するために協力と統合に依存するグローバルサプライチェーンを構築して運営してきました。協力が崩れるとサプライチェーンが脆弱になります。彼らは今商業を促進するよりも衝撃を与えています。コロナウイルスとその影響に対する混乱したグローバルな対応と同様に、関税と戦争がその例です。
パウエルの長年の友人であるカーニは、「金融、健康、エネルギー、地政学分野の一連の危機は、極端なグローバル統合のリスクを示した」と述べた。 「最近は、強大国が経済統合を武器に、関税を支え、金融インフラを強制し、サプライチェーンを脆弱性として活用し始めました。」その結果、国々はますます自らを要塞とみなしており、直観に反して経済的衝撃に対してより脆弱になる。
驚くべきことに、カーニは何よりも過去25年間にインフレを抑制し、何十億人もの人類を貧困から救出したグローバル協力の古い秩序への復帰を求めていませんでした。現実主義者である彼は、代わりに深刻化する無秩序の中にあるカナダのような他の国々と団結を追求することによって、新しい分裂の時代を乗り越える道を探そうと努力しました。
防御できない姿勢
連邦のモデルと考え方は、グローバル統合、安定したサプライチェーン、協力的な国際規範時代に構築されました。世界が揺れると、中央銀行は間違いをする危険があります。世界経済がどのように変化しているかについて一貫して更新された視点を開発する必要があります。
供給衝撃が新たな世界経済障害の特徴である場合、インフレは従来のモデルプロジェクトよりも頑固になる可能性があります。これは、最終的にインフレがもはや存在しないレベルに戻るという期待に基づいて、中央銀行が金利を元のものよりも低く保つように導くことができる。これは、インフレという強固な経済的困難をさらに悪化させる可能性がある。
ヨンジュンが今週の政策会議で金利を変動なく維持したのは正しかった。それぞれの新しい危機が一回限りの出来事になると期待することは、もはや防御できる姿勢ではありません。私たちは、残念なインフレがパウエルの長年の友人カーニーがわずか数週間前に描いた破裂の関数であることを発見するかもしれません。
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