ギャラクシーデジタルの最高経営責任者（CEO）マイク・ノボグラッツ氏は10月10日、仮想通貨市場の暴落は日常的な脱税以上のものであり、エコシステムの一部のマーケットメーカーの約3分の1が事実上全滅したと主張した。
「突然の暴落があり、市場構造に多大なダメージを与えた。ご存知のとおり、ハイパーリキッドでもマーケットメーカーの30％が廃業した。ゼロになった」とノボグラッツ氏は11月26日に収録された「オール・シングス・マーケッツ」の第1話でアンソニー・スカラムッチに語った。
スカラムッチ氏は、過去20営業日を仮想通貨の構造的変動性を残酷に思い出させるものだったと特徴づけた。 「私のポートフォリオにはトラップドアがあることは承知しています」と彼は言った。 「時々、美しいと感じながらリビングルームを横切って歩いていると、ドーンと落とし戸が開いて、地下室に落ちてしまいます。」
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ノボグラッツ氏によると、この特定のトラップドアがバイナンス上で開かれたという。 「それはバイナンスが価格不正行為を仕組むオラクルを持っていたために始まった」と彼は述べた。このエラーは合成ステーブルコインに打撃を与え、「誤った価格設定と人々の取引停止の連鎖を引き起こした」。この混乱はその後、「ハイパーリキッドやユニスワップのような」レバレッジを利用した永久市場に波及した。そこでは「価格が下落するにつれ、人々は清算を始めた」。
同氏は、仮想通貨参加者によるレバレッジの使い方が技術的な不具合をシステム的な出来事に変えてしまったと主張した。 「仮想通貨について人々が理解していないのは、仮想通貨投資家は10％、11％、12％のリターンを求めて投資しているわけではないということだ」と同氏は語った。 「仮想通貨投資家は誇らしげに自らをデゲンと呼んでいます。彼らは1を15にしたいと考えているため、非常に変動性の高い資産を多くのレバレッジをかけて取引しています。」
無期限先物は、流動性プロバイダーにとってレバレッジを特に危険にさらします。 「永久先物は典型的な先物ではない」とノボグラッツ氏は述べ、「清算後にロングとショートを組み合わせる」デザインの「アーサー・ヘイズと彼のグループの天才」を称賛した。急速な崩壊では、「ショートポジションを失う可能性があり、ショートポジションを失う可能性があります。そうですね、ショートポジションを別の取引所で買っている場合は、運が悪いです。そして、それは多くのマーケットメーカーに起こりました。」
仮想通貨市場は回復するのか？
その結果、流動性と小売資本が大幅に失われたと同氏は述べた。 「私たちは市場で多くの流動性を失った。スタックを失った多くの小売業者を失った」と同氏は付け加えた。このような一掃の後、「ハンプティ・ダンプティが再結成するまでにはしばらく時間がかかる」。
ノボグラッツ氏は当初、水準は引き続き高いと予想していたと述べた。 「実際のところ、公平を期すために言えば、もっと高い9万ドルに留まると思っていた」と彼は認めた。 「そして、80,000ドルに到達しました。80,000ドルが最大の問題でした…XRPでは1.80ドルになりました。Solanaでは125ドルになりました。それが本当の問題です。」
同氏はその後の反発をセンチメントの回復ではなく、マクロ的な追い風と結びつけている。同氏は「今は立ち直った。FRBのおかげで立ち直った。だが、危機を脱したわけではない」と述べた。 「ビットコインは年末までに10万ドルに向けて再び上昇すると思うが、そこには売り手が待っているだろう。われわれは市場心理に中期的なダメージを与えている。」
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同氏はフロアで、ETF主導の資金流入に対して初期保有者が巨額の利益を得ていることを強調した。 「90億ドル相当の売主が1名いました」と彼は言う。 「これは今年の全 IBIT フローの 3 分の 1 に相当します。」米国の資産チャネルは、ビットコインの比重が「0から3〜4％に移行」するにつれて「OGの売り手と出会った」。 「長期的にはそれが健全だ」と彼は言う。 「短期的には痛いですよ。」
ノボグラッツ氏はまた、仮想通貨は純粋な話ではなく、実際のビジネスエコシステムとして価格が変更されていると主張した。 「これは（『私たちは最も重要な産業だ…世界を分散化しようとしている』という）ただ話すことから、『仮想通貨が実際に何をするのか見せてください』ということへの変化だ」と彼は語った。 「儲かっている企業もあれば、儲かっていない企業もある。投資家にとって常識的なトークンエコシステムもあれば、ただの協会のように感じられるトークンエコシステムもある。」
これらすべてに重なっているのは、マクロ的な背景であり、彼はそれをますます支持していると見ています。同氏は、FRBの最近のシグナルとレポにおける銀行現金要件を緩和する計画について「巨大な流動性ブームが到来している」と述べ、「今後16カ月間に金利を2％に引き下げる」と付け加えた。同氏は、インフレは「ますます高くなるだろう」と付け加えた。これは実質金利がマイナスになることを意味します。
暗号通貨の場合、メッセージは両刃です。ノボグラッツ氏は構造的にレバレッジが効かず、マーケットメーカーが少なく、感情を傷つけられているにもかかわらず、依然として世界的な流動性サイクルに縛られており、ハンプティ・ダンプティが再統合すれば、そのサイクルは自分に有利に変わると信じている。
本稿執筆時点では、ビットコインは91,115ドルで取引されていた。
ビットコインは0.786 Fibと100週間EMA、1週間チャートを上回って推移しています。出典: TradingView.com BTCUSDT
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