マイケル・ルイスとトム・リーは火曜日、ニューヨークでのポッドキャスト収録中に法廷で、SoFiの投資戦略責任者リズ・トーマスと彼女の番組「ザ・インポーショナル・パート」で会話した。とりわけ、冷凍食品技術に関するリー氏の考えや、サム・バンクマン・フリードをテーマにしたOpenAI CEOのサム・アルトマン氏およびマイケル・ルイス氏との夕食会などを含む広範な会話の中で、金融業界の2大著名人は、現在のソフトウェア株の下落がより深刻なものになりつつあるのかどうかについて議論した。彼らは両方とも暗くてユーモラスでした。
二人は、ソフトウェア株が「大幅に下落」し、人工知能が業界全体を壊滅させようとしている、極度のボラティリティによって定義される市場を分析した。しかし、最も心を奪われた瞬間は、『The Big Short』の著者であるルイスが、この環境で実際に誰が金を稼いでいるかについての病的な統計を共有したときだった。
「フィデリティが最もパフォーマンスの高い小売アカウントに関するレポートを発行していることをご存知ですか?」ルイスは聴衆に尋ねた。 「そして亡くなった人は全員顧客でした。」 (ルイス氏は、最もパフォーマンスの高いポートフォリオが実際には死亡または不注意によって放置されていたことを発見した有名な 2014 年の研究について言及していました。)
その少し後、リー氏は、1974年以来4万株が上場または分社化され、90％が50％以上下落し、大多数がゼロになったことを示す調査結果を引用した。 「それは、ほとんどの株が基本的にゼロであることを意味します。」
FOMOか死か？
この逸話は、その夜の中心的なテーマを強調しました。見逃し恐怖（FOMO）やアルゴリズム取引によって狂乱状態に陥った市場では、多くの場合、何もしないことが優れた戦略となります。
「メッセージは死なない。」ルイスは辛口に説明した。 「過剰取引はしないでください。」
ファンドストラット社の調査責任者であるリー氏は、自身の会社のデータを用いてこの見解を裏付けた。同氏は、機関投資家は投資期間をわずか数日間に短縮したり、場合によっては「40秒ほど」株を保有したりするが、個人投資家は「永久資本」を使っているため、実際には「正しくやっている」と指摘した。あるいは、文字通り死んでしまい、市場から資本を引き出すことができなくなります。日々の損益に基づいてポジションを動かすヘッジファンドとは異なり、個人投資家は資産に投資します。
「ご存知の通り」とリーは、まるでルイスの著書『フラッシュ・ボーイズ』で取り上げられている高頻度取引パターンに言及しているかのように聴衆に語った。 「平均的な株式の保有期間は約40秒です。したがって、ほとんどの大手ヘッジファンドは…1秒か5秒は長い保有期間とみなされます。そのため、多くのファンドが文字通り株式をかき回しているのです。」 (ウェルスマネジメント幹部のバリー・リソルツ氏は、この種の推計に異議を唱え、これらの推計は高頻度トレーダーにのみ適用され、ほとんどの株式市場の活動を代表するものではないと主張した。
しかしリー氏は、トーマス氏のプロンプトで良い点を指摘したと指摘した。
「今年は何かが違った。突然、多くの株や産業が縮小し始めた」とリー氏は語った。 「たとえば、ソフトウェア業界では、需要が減少し、サービス価格が調整されており、エージェント AI 製品や AI 製品が従来のソフトウェアに取って代わり始めているという多くの調査報告があります。」
私も陣痛がたくさんあります。ブルームバーグの計算によると、iシェアーズETF追跡ソフトウェアの株価は過去7営業日で約1兆ドルを失った。
Lee 氏はこれを AI の生産性の証拠であり、長期的にはプラスであると考え、AI がソフトウェアに代わってこの機能を実行してくれるため、ソフトウェアに費やされる資金が少なくなるだろうと推論しました。現在の技術スタッフの数は、ChatGPT が開始された 2022 年よりも少なくなっています。
しかしルイス氏は、ドットコムバブルの残響を感じていると語った。同氏は、AIが革新的であるというだけの理由で、必然的に株式市場に棚ぼた的な利益をもたらすだろうと投資家が再び「テクノロジーと企業利益を混同している」と警告した。
「それは実際には企業の利益を減らす機械かもしれない」とルイス氏は主張し、現在の優良企業の多くが最終的には「崩壊」する可能性があることを示唆した。
会話では他の資産クラスの存続リスクにも触れ、「安全な」資産でさえ理論的にはゼロになる可能性があることを浮き彫りにした。リー氏は、AIが独自の「検証言語」を実行し、人間の暗号チェーンを完全にバイパスすることを決定した場合、量子コンピューティングまたはAI自体によってビットコインが役に立たなくなる可能性があると示唆した。リー氏の計算によれば、35兆ドル規模の資産クラスである金でさえ、価値の下落から安全ではない。
「今日、地下には地上の100万倍の金が眠っている」とリー氏は語った。価格が高すぎる場合、マグニフィセント・セブンは金の採掘事業に参入すると考えられていました。 「金を掘ったほうが良いからです。」
バブルや資産暴落の可能性についての話を聞いた後、ルイス氏は防御的な姿勢、特に「アルマゲドン取引」に陥っていたことを明らかにした。
「（金を）所有していると、長い間恐怖を感じます」と彼は認め、金を所有していることを明かしたが、金を手に入れたら従うようリスナーにアドバイスしなかった。 「怖がらない理由はありません。そして今では、長い間怖がることは悪いことではないと思います。」
その部屋に生きている投資家にとって、この利益は矛盾したものでした。市場にはリスクが伴います。テクノロジーが利益を食いつぶしている。そして生き残るための最善の方法は、死者の真似をすることかもしれません。信頼できる唯一の資本は永久資本です。
