FRB当局者らは2025年の過去3回の会合で利下げを行った後、金利をどこまで引き下げるかについて意見が分かれて新年を迎えた。
特に地域連銀総裁の中で、少なくとも金融機関閉鎖後の月次報告でインフレと雇用に関するより多くのデータが得られるまでは、金利の据え置きを支持する人が増えている。
連邦準備制度理事会のスティーブン・ミラン大統領ではありません。
ドナルド・トランプ大統領の暫定候補者は、今年少なくとも100ベーシスポイント（1％ポイント）金利を引き下げたいと述べた。
そして1月8日、ミラン氏はブルームバーグテレビに対し、冷え込んだ労働市場を刺激するために今年150ベーシスポイントの利下げを求めていると語った。
ミラン総裁は金融政策を制限的だとし、基調インフレ率は２．３％に達する可能性が高く、ＦＲＢ当局者にはさらなる利下げの余地があることを意味すると述べた。
ミラン氏は「約１．５％の利下げを期待している。その多くはインフレに対する私の見解に左右される」と述べた。
フェデラルファンド実効金利チャート
連邦準備制度理事会
ミランはジャンボマルチカットをますます要求しています。
ミラン議長は、ドナルド・トランプ大統領が9月に同議長を取締役会の暫定ポストに任命して以来、指標となるフェデラル・ファンド金利を積極的に引き下げている。
大統領とその同盟者らは1月に就任し、スタグフレーションと景気後退のリスクを軽減するために短期金利を大幅に引き下げるよう独立中央銀行に求めた。
「望まないインフレを引き起こさずに仕事を持つことができる職のない米国人が約100万人いる」とミラン氏は語った。
FRB当局者らは2026年に一度限りの利下げを予想している。現在のフェデラルファンド金利は3.50～3.75％である。この金利は、自動車ローン、クレジット カード、住宅ローンなどの短期借入の金利を設定します。中央銀行の政策決定委員会である連邦公開市場委員会は、2025年にファンド金利を3回、合計75ベーシスポイント（1ポイントの4分の3）引き下げる予定だ。ジェローム・パウエルFRB議長は12月の利下げ後、利下げにより金融政策は「広範な中立範囲内」に収まったと述べた。経済学者は中立金利をどのように測定するか
FRB当局者の大半は、長期中立金利は現在2.5～3％だが、インフレを考慮すると4.5～5％程度になると予想している。
その他の連邦準備銀行:
FRB当局者は2026年の金利とGDPの大胆な道筋を予測している。
経済学者は、中立金利、つまり r スター (r*) を、FRB の目標である 2% 付近で安定したインフレを維持しながら経済を完全雇用に保つ金利と定義しています。
金利がこの水準に達すると、金融政策は経済活動にアクセルを踏むこともブレーキをかけることもありません。中立金利は固定金利ではないことに注意することが重要です。中立金利は、生産性の伸び、人口動態、世界的な資本の流れに応じて変動します。市場はよりハト派的なアプローチを期待している。
FRBの最新の予測中央値、つまり「ドットプロット」は、2026年に向けて、4分の1ポイントの利下げが1回だけになることを示唆している。これにより、年末までに金利は約３．２５％から３．５０％に上昇することになる。
市場予想はややハト派的で、２回の利下げが必要で、そうなれば金利は３％近くまで引き下げられるだろう。
トランプ大統領はパウエル議長とFOMCが過去1年間金利を1％程度まで引き下げなかったとして批判してきた。
ホワイトハウスは、これにより低迷する住宅市場が活性化され、現在約38兆4000億〜38兆5000億ドルに達する国債の利払い額が削減されると主張している。
FOMCは今月下旬に会合を開き、利下げについて話し合う予定だ。
次回のFOMC会合は1月27─28日だが、広く注目されているCMEグループのフェドウォッチ・ツールは、今週25％ポイントの利下げが行われる確率を11.6％に引き下げた。
ミラン首相は今月終了する連邦準備制度理事会総裁としての任期満了のためホワイトハウス経済諮問委員長の職を退いた9月以来、数回にわたる大幅な利下げを求めてきた。
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この物議を醸した人事により、世界中の中央銀行ウォッチャーはFRBの独立性に懸念を抱いている。
ホワイトハウスはパウエル氏の後任を極めて公開的に探しており、大統領は独立中央銀行を率いる最終候補者はトランプ氏の金融政策要求に「忠誠心」を示さなければならないと述べた。
ミラン：金利が無駄に高いですね。
ミラン氏は、現在の政策スタンスは金利が経済を刺激することも抑制することもない中立的な水準という同氏の推定を大きく上回っているとの主張を繰り返した。
しかし、2026年に向けた同氏の政策処方箋は、金利をその水準以下に引き下げることだ。
この立場について質問されたミラン氏は、FRBがあまりにも長期間不必要に高い金利を維持してきたため、その姿勢は適切だと答えた。
「過去1年間、私たちが政策をこれほど厳格に守っていなかったら、そのような配慮を提供する必要はなかったでしょう」と彼は言う。
ウェルズ・ファーゴの首席エコノミスト、サラ・ハウス氏は「ＦＲＢはインフレ動向を非常に狭く解釈しているため、利下げに踏み切るリスクがある」と述べた。 「コア物価圧力は緩和したが、目標を達成していることは明らかではない。成長が急激に悪化しない限り、雇用市場は大幅な削減を正当化するほど弱まっていない。」
他のFRB当局者らは利下げについては様子見の姿勢を求めている。
リッチモンド連銀のトム・バーキンス総裁は、昨年12月に発表された「ドットプロット」予想に言及し、1月6日時点の金利水準は「中立的な予想の範囲内」であると述べた。
バーキン氏は、昨年の７５ベーシスポイントの緩和政策は、金利が現在いわゆる中立金利の推定範囲内に入っていることを意味すると述べた。ブルームバーグによれば、彼はそれを保険に加入することに例えたという。
「しかし今後の政策には、我々の使命の双方の進歩のバランスを考慮した、細かく調整された判断が必要となるだろう」とバーキン氏は語った。
1月5日、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は、「現時点でわれわれはかなり中立に近い」との認識を示した。カシュカリ氏と同様、フィラデルフィア連銀のアンナ・ポールソン総裁も今年の金利を決定する連邦公開市場委員会の投票権を持つメンバーである。ロイター通信によると、同氏は１月３日、自身の経済見通しが実現すれば「今年後半に政策金利をさらに若干調整することが適切になる可能性が高い」と述べた。ミラン氏の任期は1月31日に終了する。
ミラン氏は、今月末の任期満了後も中銀に留まるかどうかはまだ不透明だと述べた。
FRBウォッチャーの多くは、トランプ氏がミラン氏の現在の立場を利用して次期理事長を選出すると予想している。しかし、パウエル議長が5月の任期満了後にFRBを退任すれば、新たなポジションが空く可能性がある。
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