コロナウイルスのパンデミック下で市場を取材することは、市場がどれだけ早く変化するかという短期集中コースのように感じた。
利上げは急速かつ厳しく行われ、インフレは協力を拒否し、FRBは緊急モードに陥っていると感じた。
しかし、インフレはピークを脱し、経済は回復力を示しており、緊急事態は終わった。こうした動向を受けて、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が来年も金融緩和を継続するとの楽観的な見方が続いている。
2025 年の FRB 利下げの概要 2025 年のほとんどの期間: FRB は、緩和サイクルがついに開始されるまで金利を 4.25% ～ 4.50% に固定しました。 2025 年 9 月 17 日: 1/4 ポイント引き下げ 4.00% ～ 4.25% (9 月 18 日発効)。 2025 年 10 月 29 日: 追加の四半期ポイントは 3.75% ～ 4.00% に引き下げられました (10 月 30 日発効)。 2025年12月10日：1/4ポイント引き下げ3.50～3.75％。結論：2025年に第3四半期ポイント引き下げ、年末までに政策レンジを3.50％から3.75％に縮小する。出典: 連邦準備銀行
それにもかかわらず、ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏はこの考えに反対せず、忍耐を求めた。
CNBCの報道によると、ザンディ氏は最近のコメントで、経済が好調だからではなく、経済が微妙なバランスに陥っていると感じているため、FRBは2026年に複数回利下げする可能性が高いと示唆した。
成長は維持され、一時解雇は低いままであり、長年言われてきた不況はまだ到来していません。同時に、雇用創出は鈍化しているが、失業率は上昇しており、インフレ率は依然としてFRBの快適ゾーンをはるかに上回っている。
ザンディ氏の見方では、この奇妙な組み合わせは、積極的な利下げサイクルではなく、緩やかで慎重な金利経路を示しているという。
ムーディーズが成長鈍化が利下げを困難にすると警告したため、FRBは慎重に緩和した。
写真提供: Chip Somodevilla より Getty Images
ムーディーズのマーク・ザンディ氏は依然として利下げ議論を主導している。
マーク・ザンディ氏はムーディーズ・アナリティクスのチーフエコノミストで、同社の経済予測部門を統括し、ポッドキャスト「インサイド・エコノミクス」の司会を務めている。
また、2005 年にムーディーズが買収した Economy.com の共同設立者でもあり、ザンディをデータ、市場、政策の交差点に据えました。
長年にわたり、彼の名刺は経済に大胆に訴えてきました。
好例は、ザンディ氏が2007年に住宅市場の暴落を宣言したときだ。当時はまだ大多数がこれをバブルだと呼び、不況が襲った際にザンディ氏の株を高めるのに役立ったとの見方が多かった。
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彼は後に著書『金融ショック』でサブプライム連鎖反応について詳しく述べ、ニューヨーク・タイムズ紙から危機への「最も明確なガイド」として賞賛された。
ザンディはウォートン大学で学士号を取得し、ペンシルベニア大学で経済学の博士号を取得しています。
PBSニュースアワーによると、同氏は2008年のジョン・マケイン陣営の経済顧問も務め、その後バラク・オバマ前大統領の顧問も務めた。
マーク・ザンディ氏は将来の利下げを期待しているが、経済は薄氷の上にあると警告している。
ムーディーズのチーフエコノミスト、マーク・ザンディ氏はＣＮＢＣに対し、今後数回の利下げがあると考えているが、それは経済が急成長しているからではないとの考えを示した。
考慮すべき最初の側面は、一時解雇がまだ少ないということです。ザンディ氏はこれを「本当に良いニュース」だと考え、企業が雇用を行っていないことを指摘した。
同氏は「雇用の伸びはよく見ても停滞しており、改定後も減少が見込まれる」と述べた。失業率は依然として最小限ではあるものの、同氏が考える完全雇用水準よりも大幅に高い。
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見通しとして、BLSの雇用者数は2025年11月にわずか6万4,000人の増加にとどまり、同庁は雇用が「4月以来ほとんど純変化していない」と指摘した。
この組み合わせにより、経済は奇妙な窮地に陥ります。
ザンディ氏は現在の状況を「成長が弱い」と表現し、主要GDPの数字がすべてを物語っているわけではないと述べた。
具体的には、2025 年第 3 四半期の実質 GDP は年率 4.3% で成長しました (第 2 四半期の 3.8% から増加)。
したがって、消費者からの小さな反発でも雇用の喪失につながる可能性があります。
インフレは見通しをさらに複雑にします。
ザンディ氏は、CPIがFRBの目標である3％に近づいており、それが政策当局がどれだけ迅速に行動できるかに影響を与えると考えている。
公式統計は、2025年11月の米国CPIが前年比2.7％上昇（コアCPI2.6％）し、FRBの目標2％を上回ったという同氏の主張を裏付けている。
同氏は「インフレ率は依然としてＦＲＢが望む水準を大幅に上回っている」と指摘した。したがって、両方の点でリスクは軽減されますが、予期せぬ上昇の可能性は依然としてあります。
2026年の利下げ見通しを形作る重要なシグナル FRB内部関係者は非常に緩やかな緩和を計画している。 FRBの12月のドットプロットは、中央フェデラルファンド金利が2025年末の約3.6％から2026年末までに3.4％に低下する可能性があることを浮き彫りにしている（実質的に年間で4分の1ポイントの引き下げ）。ジェローム・パウエル氏は引き続き細部を強調した。パウエル議長は市場に対し、ドットは「委員会の計画ではなく、FRBの主要な意見は一時停止モードでしっかりと聞こえる」と語った。ニューヨーク連銀のウィリアムズ総裁は、ロックダウンによってデータが混乱して歪められたことを指摘し、「さらなる行動を取る緊急性は感じていない」と述べた。大手銀行は2件の利下げを中心に集中しており、そのほとんどが警告を発している。ゴールドマン・サックス、バンク・オブ・アメリカ、JPモルガンはいずれも基本シナリオとして2四半期ポイント近くの利下げがあり、金利が上昇するとみている。 ３．００％から３．２５％の引き下げは３．００％に近いとみられる。
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