最近のポートフォリオを見て、すべての動きが1つの見出しに戻るように感じた場合、Morgan Stanleyは同意します。
最新の「市場に対する考え」のエピソードで最高の交差資産戦略家であるSerena Tangは、市場が「石油に反応するのではなく石油によって形成されています」と話し始め、エネルギー価格の経路は投資家が成長、インフレ、中央銀行、リスクを読む方式のレンズになっていると述べました。
私はフィードでそれを感じます。
技術は石油の急騰で売り、債券は衝撃を緩和するどころか揺れ、突然何が安全なのか確実ではなくなります。
Tangはその理由を説明します。エネルギーのベースラインがより高く移動し、それがそのまま維持されると、このサイクルの全体の話が変わります。彼女はここで3つの可能なルートを簡単に説明し、各ルートはガス料金、住宅ローンの金利、およびインデックスファンドで何が起こるかについて非常に異なる話を聞きます。
ウォールストリートは市場を不安にする石油の傾向を警告した。
シャッターストック
3つの石油経路、3つの市場ギフト
Morgan Stanleyチームは、段階的な縮小、継続的な制約、効果的なシャットダウンという単純なフレームで始まります。 Serena Tangのポッドキャストによると、それぞれはおおよそ異なるオイルレンジと投資家のための異なるプレイブックにマッピングされています。
関連項目：Morgan Stanleyは金投資家に直接的なメッセージを伝えました。
段階的縮小シナリオ（供給中断が緩和され、石油価格がバレルあたり約80～90ドル安定化します。）
Tangは、市場が「安堵のため息をつき」、収益とAI投資に再び焦点を当て、株が特にランダム消費財、金融、産業財などの循環部門で成果が良いのに対し、防御部門は遅れている世界だと述べています。
インフレ期待が低くなるにつれて、債券利回りも下がります。
持続的な制約シナリオ（石油はバレルあたり100ドルから110ドルに近いまま）
彼女の見解では、市場はそれを吸収することができますが、「摩擦が発生します」。 S&P 500は広い6400から6850の範囲で分割され、堅実な貸借対照表と安定した収益を持つ優良企業が主導権を握り、医療などの防御種目を選択することがより重要になり始めます。
しかし、信用市場は、表面的にはスプレッドが拡大し、実績が低調になり、「本当に負担感を感じます」。
効果的な閉鎖シナリオ
3番目のシナリオは、おそらく私を夜寝ることができないシナリオです。
混乱が原因で主な供給経路が効果的に遮断され、石油が150ドル以上に移動した場合、投資家は株式暴露を減らし、国債、現金および公益事業、通信、エネルギーなどの防衛部門に移動する「不況プレイブック」に切り替えるとTangは述べた。
彼女はその時点で、石油は単なるインフレストーリーではなく、需要と成長に直接影響を与え始め、高収益の信用は潜在的に収益リスクが高まるにつれてスプレッドが「かなり」拡大する可能性があると主張しています。
より多くの石油とガス：
現在、世界最大のガス田は石油と同じくらい重要です。 Goldman Sachsは、2026年に米国で購入する最高の石油ストックを公開しています。原油価格の上昇にもかかわらず、経済は回復力を示すでしょう
このフレームワークで私の好きなことは、粗い価格が数ドル上がるたびに反応するのではなく、次の数週間の見出しを分類できる3つの精神的なボックスを提供することです。
今回のオイルショックがいつもと違って感じられる理由
過去の石油恐怖を経験したことがある場合は、肩をすくめて、今回の出来事も同じように消えると思うかもしれません。
Morgan Stanleyは、なぜこの環境が多様化するのがはるかに難しいのかを説明しています。
タンはその背景が「バイナリ」だと言った。先月のThoughts on the Marketエピソードによると、市場は衝撃前の軌道に戻るか、スタッグフレーズのように見える長期金利の上昇と成長の鈍化が混在した価格で価格を設定し始めます。
彼女の言葉によると、問題は、オイルショックが発生するとインフレが上昇すると同時に成長が鈍化するため、株式と債券の間の「関係」が崩れる可能性があるということです。これは通常、ポートフォリオを緩衝する資産も揺れる可能性があることを意味します。
通貨は別の反転を追加します。
深刻なショックシナリオでは、彼女はスイスフランのような安全資産通貨はより良いパフォーマンスをもたらすと予想しています。 Morgan Stanleyによると、縮小経路では、EUR / USDはリスクの好みが向上するにつれて1.17以上に戻ることができます。
海外にさらされている人やドルの負債がある人にとっては、これらの変化はポンプ価格と同じくらい重要です。
他の大型プレイヤーも同じ信号を受けています。
ゴールドマンサックスは、2026年の石油展望を上方修正し、現在進行中のホルムズ海峡の乱れを「世界原油市場の歴史上最大の供給衝撃」と描写し、原油価格の上昇が「インフレを脅かす」と、中央銀行が金利引き下げを延期させることができると警告したとダストリートは要約した。
ただ正常に投資しようとすると、これが意味するものは何ですか？
マクロ戦略家でなければ、これらすべてを聞き、「私が実際に何をすべきか」と考えるのは簡単です。これは私がTangの分析とは異なる研究が役に立つと思う部分です。盲目的に推測するのではなく、最も可能性が高いと考えるシナリオに決定を一致させることができるからです。
モーガン・スタンレーによると、過去1か月間、彼女は、株価評価が先行価格と比較して収益ベースで約15％下落したと述べています。
しかし、ボラティリティは依然として「石油と密接に関連しています」。これは、あなたのポートフォリオが事実上私たちの誰も制御できない商品に縛られていることを意味する別の表現です。
連邦に焦点を当てたメモでは、Morgan Stanleyは、政策立案者がエネルギー価格の上昇に直面し、成長よりもインフレを優先し、債券の利回りを高め、株式の価値を圧縮し、金融条件を縮小するにつれて、中央銀行の派遣の態度がより大きなリスクになる可能性があると警告しています.
あなたにとって、これは今回のオイルショックの多い投資家が成長と技術分野のバリエーションの拡大を正当化するために期待していた金利の引き下げに影響を与えていることを意味します。
簡単に言えば、石油価格が100〜110ドル程度の中間の「制約」帯域にとどまっていれば、銀行はまだ株式が機能できると思いますが、顧客はより高い品質、より高い貸借対照表の健全性、安価なお金へのそれほど依存しないことを望むでしょう。
この設定でポートフォリオについてどう思いますか？
これらすべてを私のポートフォリオについて尋ねる質問として解釈すると、3つのことが目につきます。
まず、私たちは実際にどんなシナリオにあると思いますか？石油経営陣とアナリストは今、ホルムズは数週間で再開する必要があると警告しています。そうでなければ、後で供給が再開されたとしても、「長期間」価格が上昇するほど供給の中断が深まるだろうとCNBCは指摘します。
これは、少なくとも現時点では、迅速な縮小ではなく、モーガンスタンレーの「持続的な制約」経路に一致します。
第二に、私の多角化は実際なのか、それとも単なる理論的なものなのか。スタグフレーション設定で株式と債券が一緒に売却された場合、古い60/40ブレンドは過去10年間でしたようにあなたを保護できない可能性があります。これがまさにTangがこれがスタッグフレーションチャレンジだと言うときに心配する故障です。
現金緩衝装置、短期債券、オプションの不動産への暴露についての考え方が、少し余分な収益を絞るよりも重要であるかもしれません。
第三に、私の時間範囲について正直に言うべきです。段階的な縮小経路が得られると、これは品質名を維持し、日常的な変動を無視した人々に報酬を与える別の直感売却で終わることがあります。効果的な閉鎖に近い方向に進むと、信用が強化され、不況の確率が高くなり、防御と流動性がはるかに価値があります。
難しいのは、パスが変わったときに通知するプッシュ通知を受け取らないことです。あなたが得ることは、モルガン・スタンレーのような銀行が、石油が市場の他のすべての部分を左右するヒンジであると言うことです。 Morganstanley
それを吸収して緊張感ではなく計画をストレステストするために使用するならば、この「不安な傾向」は恐れではなく明確性についてです。あなたは何に賭けているのか、何があなたの議論を破るのかを知っており、あなたのポートフォリオはエネルギー価格が重要ではない世界に住んでいるように偽装していません。
原油の見出しと自分のポートフォリオの両方を見ると、今最も現実的に感じられるシナリオは何ですか？緊張が早く緩和する状況、原油100ドルに達するのに長い時間がかかる状況、または本当の衝撃に近い状況です。
関連項目: イラン戦争燃料の原油価格の急上昇で終わりは見えません。
