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ロイズ・バンキング・グループ(LSE:LLOY)の株式を一度にほぼ1ポンドで売却するという考えは、2020年の株価が35ペンスだった当時、投資家にとって奇妙に思えたに違いない。しかし今ではそれが現実に近づいている。
今週は株価が下落しているため、投資家は利益を確定して別の場所に再配分するのが得策なのか疑問に思っているかもしれない。そして、それを考慮するのは悪いことではないと思います。
円形性
リテール銀行として、ロイズは非常に循環的なビジネスを行っています。その運命は金利と、基礎となる経済、特に消費者の強さに密接に結びついています。
これは、投資家が企業が現在のサイクルのどの位置にいるかを評価する必要があることを意味します。そしてそれが株価に反映されるかどうかを考慮する必要があります。
通常、景気循環株は景気が良いときには低い株価収益率（PER）で取引されるはずです。物事がうまくいかない可能性が高く、収益が減少するリスクがあります。
対照的に、投資家は景気低迷時にはより高い倍率を期待できます。回復期には状況は改善する可能性が高く、会社が大した努力をしなくても利益は増加する可能性があります。
投資家が本当に見たくないのは、実際にはそうではないにもかかわらず、株価が循環安値にあるかのように価格設定されることです。つまり、収益に対するPERが高く、リスクにさらされる可能性があります。
ロイズは過去5年間のほとんどを金利が低かった時期に6倍のPERで過ごしてきた。しかし、現在は12の倍数で取引されており、以前は金利がもっと高かったです。
何が起こるのですか…
価格が上がったからといって株を売るのはあまり好きではありません。しかし、景気循環株の場合、投資家は景気循環株がどこにあるのかに注意を払う必要があると思います。
場合によっては、早すぎる売却のリスクが、あまりにも長期間保有するリスクよりもはるかに低い場合があります。良い例は、FTSE 100 化学会社である Croda International です。
Crodaは、新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の影響で自社製品の需要が急増し、恩恵を受けている。これはワクチンの販売による部分もあるが、農作物価格の高騰により農業部門からの需要も増加している。
投資家はこれをリアルタイムで確認できます。 2019年11月から2020年11月にかけて株価は36％上昇した。
株価がすぐに上昇したため、その時点で売却した株主はさらに60％を逃したことになる。しかし、それ以来状況は変わり、現在も保有している人は5年間で57％減少した。
明らかに、株価が史上最高値に達したときに売却するのが最善でした。しかし、この状況では問題を解決できる人はほとんどいないため、遅くなるよりも早く対処した方が良い場合もあります。
密造酒
投資家は景気循環株を活用するのに完璧なタイミングを必要としません。ただし、株価との関連で会社の将来の収益について考える必要があります。
ロイズにとって、12 という PER は FTSE 100 の中で最も厳しい水準ではありません。しかし、金利は現在、はるかに不利な時代に比べて高くなっています。
だからこそ私は今、株には警戒している。私の推測では、多額の含み益を手にした株主は、その一部を他の機会に分散するために利用することを検討したいと考えているのではないかと思います。
