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過去 3 年間の S&P 500 のパフォーマンスは本当に驚くべきものでした。 2022 年 12 月以来、米国の主要株価指数は 75% 弱のトータルリターンを達成しています。これは年間成長率 20.5% に相当し、これは歴史的な長期平均成長率 10% の 2 倍以上です。
しかし、こうした懸念は誇張なのでしょうか?
S&P500は過大評価されているのでしょうか?
投資家が現在の市場サイクルのどの位置にいるかを判断するために注目できるさまざまな指標があります。ただし、最も一般的な方法の 1 つは、市場指数の株価収益率 (PER) を調べることです。
S&P 500 指数を見ると、同指数の現在の PER は 30.8 倍程度です。参考までに、米国株の長期平均は19.4倍に近い。つまり、市場が突然平均値に戻った場合、投資家は37%という痛みを伴う下方修正にさらされる可能性がある。
ただし、これらの数字は多少誤解を招く可能性があります。 S&P 500 は時価総額によって重み付けされます。これは、マグニフィセント・セブンなどの最大手企業が、中小企業よりも指数の軌道に対してはるかに大きな影響力を持っていることを意味します。そして、これらのハイテク巨人にさらに多くの資本が集中するにつれて、指数全体が上昇している。
しかし、均等加重ベースでは、S&P 500 の PER はわずか 22.5 倍です。これは依然として過去の平均を上回っていますが、それほど極端ではありません。
これは、調整が発生した場合、リスクエクスポージャのほとんどが指数に含まれる 500 社のうちの少数の企業にのみ集中することを意味します。そしてこれは株式銘柄選択者にとって興味深い機会となります。
検討すべき購入機会
最近私の目に留まった企業の 1 つは、Adobe (NASDAQ:ADBE) です。 Photoshopやその他のクリエイティブツールの開発者である同社は苦戦しており、他のハイテク株が上昇を続ける中、過去12カ月で37%以上下落した。その結果、株価は20.1倍という比較的緩やかなPERで取引されている。
新しい AI ツールの出現により、このビジネスの競争レベルは大幅に高まりました。そしてアナリストらは、同社が近いうちにソフトウェアのサブスクリプション価格プランに圧力に直面する可能性があると懸念を強めている。
しかし、Adobe はこれらの脅威に対抗するために独自の AI ツールをリリースし続けています。また、現金を生み出す高い企業として、同社の売上総利益率と営業利益率はそれぞれ 89% と 36% と非常に優れています。
超過利益が多すぎて株価が下落しているため、経営陣は自社株買いを行っている。実際、発行済み株式数は 2024 年 8 月以降、ほぼ 10% 減少しました。これは、株式ベースの報酬が株主を支援するどころか希薄化するテクノロジー業界では非常にまれな現象です。
だからこそ、たとえS&P 500指数全体が過大評価されているように見えても、アドビ株を詳しく見てみるのが賢明かもしれないと私は思う。私が現在注目している、過小評価されている成長機会はこれだけではありません。


