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安定した不労所得が毎年入ってくることほど嬉しいことはありません。私にとって、この傾向への最も信頼できる貢献者の 1 つは、Legal & General (LSE: LGEN) です。この会社は当初から私のポートフォリオの一部であり、今でも私の最も信頼できる収入源の 1 つです。
生命保険事業で最もよく知られるリーガル＆ジェネラルは、低コストのインデックス連動ファンドの初期のパイオニアの 1 つであり、機関投資家にも個人投資家にも同様によく知られた名前でした。さらに、当社は年金、引き出しプラン、生涯住宅ローンなど、消費者向けにさまざまな退職金商品を提供しています。
しかし、その堅調なファンダメンタルズにもかかわらず、株価は圧力にさらされている。過去３カ月で６．２％下落し、リターンは９％に押し上げられた。アナリストらは、同社は現在、割引キャッシュフローモデルに基づいて公正価値を約54％下回る価格で取引されていると推定している。わずかな成長でも、年間トータルリターンが 10% に近づく可能性があります。これは、（収益が維持されると仮定して）投資家の資本が約 10 年で 2 倍になる可能性があることを意味します。
では、保有株を補充すべきでしょうか？
詳細な説明
最近の成績はあまり印象に残るものではありません。売上高は前年同期比39％減の313億3000万ポンド、利益は31.8％減の2億3000万ポンドとなった。これにより、グループの純利益率はわずか 0.69% となり、確実な成長を求める企業にとってはほとんど安心感が得られません。
それにもかかわらず、予測は驚くほど楽観的であり、今後 3 年間の平均収益成長率は年間約 39% になると予想されています。同銘柄をカバーしているアナリスト16人のうち、5人が買い、8人がホールド、3人が売りと評価しており、12カ月の平均目標株価は261ペンスで、現在の株価より約10.6％高い。
しかし、生命保険の会計処理は複雑であることで知られています。長いスケジュールが関係し、請求と返品の予測不可能な性質により、絶対的な確実性を持って数字を読み取ることが困難になります。
注目すべきリスク
Legal & General は、保険会社が手数料を支払う代わりに他の企業から年金債務を引き受ける一括年金市場で非常に積極的に取り組んできました。これらの資産を投資して利益を上げることができれば、勝ちです。ただし、市場が好転した場合、または投資収益が期待を裏切った場合、結果は逆方向に大きく振れる可能性があります。
もう一つの懸念は金利です。金利の低下により将来の負債の価値が膨らみ、古い保有資産が満期になるにつれて再投資された資産の収益が圧迫される可能性があります。長期投資と密接に関係している企業にとって、これは非常に困難な場合があります。
私の評決
利回りが 9% で公正価値の半分以上で取引されている株式は、理論上は魅力的に見えます。ただし、これらの数値は利益を保証するものではありません。配当は削減される可能性があり、安い株はいつでも安くなる可能性があります。
慎重な投資家として、私は回復の明確な兆候が現れるまで待つことを好みます。リーガル・アンド・ジェネラルのバランスシートは堅調だが、利益率が低いこととセクターの複雑さのため、現時点でさらなる買収を躊躇している。
そうは言っても、私は依然としてFTSE 100の配当銘柄として検討すべき最良の銘柄だと考えています。一貫した支払い実績と英国金融に深く根ざしているため、多くの不労所得ポートフォリオの基礎となっています。
