政策立案者が2026年に目を向ける中、FRB内にまれに見る政治的亀裂が生じている。
今年の利下げに関しては、分裂をもたらす中央銀行が本当に本当に大きくなることを望んでいるFRB当局者がいる。
潜在的な問題: 彼は今月末までにいなくなる可能性があります。
スティーブン・ミラン総裁は1月6日、FOXビジネスネットワークに対し、連邦公開市場委員会は2026年に1％ポイント以上の利下げが必要になると語った。
これは100ベーシスポイントであるだけでなく、投資家、企業、消費者にとっての短期借入コストの大幅な低下である。
ミラン氏は、金融政策が米国経済を抑制していると主張するドナルド・トランプ大統領を真似ている。
ミラン氏は「この政策が中立的だと主張するのは非常に難しいと思う。この政策は明らかに制限的で経済を破壊するものだと思う」と述べた。
フェデラルファンド実効金利チャート
連邦準備制度理事会
経済学者は中立金利をどのように測定するか
経済学者は、中立金利、つまり r スター (r*) を、FRB の目標である 2% 付近で安定したインフレを維持しながら経済を完全雇用に保つ金利と定義しています。
金利がこの水準に達すると、金融政策は経済活動にアクセルもブレーキもかけません。
中立金利は固定金利ではないことに注意することが重要です。それは生産性の伸び、人口動態、世界的な資本の流れによって変動します。
FRB当局者らは2026年に単一利下げが行われると予想している。
FRB当局者の大半は、長期中立金利は現在2.5～3％だが、インフレを考慮すると4.5～5％程度になると予想している。
現在のフェデラルファンド金利は３．５０─３．７５％。
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中銀の政策決定委員会であるFOMCは2025年に基準金利を3回計0.75ポイント（75bp）引き下げた。
12月の利下げ後、FRBのジェローム・パウエル議長は、利下げにより金融政策が「広範な中立範囲内」に収まったと述べた。
市場はよりハト派的なアプローチを期待している。
2026年に目を向けたFRB自身の中間予測、つまり「ドットプロット」では、25ベーシスポイントの利下げは1回のみであることが示唆された。これにより、年末までに金利は約３．２５％から３．５０％に上昇することになる。
市場予想はややハト派的で、２回の利下げが必要で、そうなれば金利は３％に近づくだろう。
トランプ大統領はパウエル議長とFOMCが過去1年間金利を1％程度まで引き下げなかったとして批判してきた。
ホワイトハウスは、これにより低迷する住宅市場が活性化され、現在約38兆4000億〜38兆5000億ドルに達する国債の利払い額が削減されると主張している。
ミラン氏は積極的な利下げを繰り返し求める
次回のFOMC会合は1月27─28日で、広く注目されているCMEグループのフェドウォッチ・ツールは、25％ポイントの利下げが行われる確率を16.1％と見積もっている。
ミラン首相は今月終了する連邦準備制度理事会総裁としての任期満了のためホワイトハウス経済諮問委員長の職を退いた9月以来、数回にわたる大幅な利下げを求めてきた。
この物議を醸した人事により、世界中の中央銀行ウォッチャーはFRBの独立性に対する懸念を強めている。
ミラン氏の暫定任期は１月３１日に満了するが、同氏は大統領が永久後継者を指名するまでＦＲＢに留任すると述べた。
しかしミラン氏はフォックスに対し、5月末に会長としての任期が切れるパウエル氏の後任には興味がないと語った。
ホワイトハウスはパウエル氏の後任を極めて公開的に探しており、大統領は独立中央銀行を率いる最終候補者はトランプ氏の政策要求に「忠誠」を示す必要があると述べた。
意見の分かれるFRB、データに基づいた金利決定を検討
ミラン氏は、基調インフレは基本的にFRBの目標である2％に達しており、今年の経済は堅調に成長すると予想していると述べ、FRBが短期借入コストの引き下げに失敗すれば見通しが変わる可能性があると主張した。
ウェルズ・ファーゴの首席エコノミスト、サラ・ハウス氏は「ＦＲＢはインフレ動向を非常に狭く解釈しているため、利下げに踏み切るリスクがある」と述べた。 「コア物価圧力は緩和したが、目標を達成していることは明らかではない。成長が急激に悪化しない限り、雇用市場は大幅な削減を正当化するほど弱まっていない。」
他のFRB当局者らは静観の姿勢を促す
ブルームバーグの報道によると、リッチモンド連銀のトム・バーキン総裁は、昨年12月に発表された「ドットプロット」予想に言及し、1月6日時点の金利水準は「中立予想の範囲内」であると述べた。
そして、ブルームバーグも指摘しているように、1月5日、ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は、「我々は現在、かなり中立に近づいている」との推測を共有した。
カシュカリ氏と同じく今年の金利を決めるFOMCで投票権を持つフィラデルフィア連銀のアンナ・ポールソン総裁は1月3日、自身の経済見通しが実現すれば「年内にファンド金利を小幅に追加調整するのが適切かもしれない」と述べた。
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