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過去 10 年間で 670% のリターンを誇る 3i (LSE:III) は、英国で最もパフォーマンスの高い銘柄の 1 つです。 3か月前のアップデート後に株価は急落したが、どうやら状況は軌道に戻っているようだ。
同社の長期的な競争上の優位性は依然として強力です。それでは、成長が再び加速するにつれて、今後10年間で株価が再びFTSE 100を上回るパフォーマンスを発揮する可能性はあるでしょうか?
会社概要
3i は、非常に高いポートフォリオを持つプライベート エクイティ会社です。最大の投資（アクションと呼ばれるヨーロッパの小売業者への株式）は、ポートフォリオ全体の約74％を占めています。
その結果、FTSE 100 企業の株価は、Action の業績に基づいて変動することがよくあります。これを測る重要な尺度は、通常、投資家が注目する LFL (like-for-like) 収益の伸びです。
最近の新店舗のオープンにより、Action は成長を続けていますが、おそらくこの分野での道のりはまだ長いでしょう。しかし、LFL の収益の伸びが長期的な成長へのより良い指針となることは間違いありません。
新型コロナウイルス感染症のパンデミックのさなかであっても、同社は一貫して 10% 以上の LFL 成長を達成しています。しかし、2025 年の最初の 9 か月間では、その割合は 6.3% に低下しており、そこから話を進めます。
最新の結果
1 月の最初の 4 週間で、LFL の売上の伸びは 6.1% に改善しました。そして3iは、この減少は主にフランスの比較的弱い個人消費の結果であると指摘した。
成長がどこから来たのかに関係なく、9月以降、同社の純資産価値（NAV）を5.5％押し上げるには十分だった。そして他の場所でも良い結果が出ています。
投資家は最新のレポートのポジティブな点に注目しています。しかし、これが現実だと思いますが、木曜日（1月29日）のアップデートに応じて株価が10％上昇したのには驚きました。
投資方程式
3i 株は現在、株価純資産倍率 (P/B) 1.2 倍で取引されています。これは、ポートフォリオの公称価値に若干のプレミアムがあることを意味します。しかし投資家はそれが正当化されるかどうかを考える必要がある。
同社は、小売業者としては非常に高い EBITDA 倍数 18.5 というアクションでの出資額を高く評価しています。そして、3i 株に組み込まれた純資産価値に対するプレミアムを考慮すると、これは 22 以上に増加します。
この事業はおそらく、この分野で最も成長の見通しが高い事業です。ただし、LFL の売上高成長率 6.1% は、私が思いつく英国のどの小売店よりも優れていますが、それでも以前に比べれば低いです。
フランスの業績不振は、個人消費の減少による潜在的な影響を浮き彫りにしている。したがって、株価が次にどうなるかを予測するのは簡単なことではありません。
長期投資
3i の強みは、外部から現金を調達するのではなく、自社資本を投資しているという事実にあります。これにより、特定の期間にわたって運営する必要があるプライベートエクイティ会社とは区別されます。
この利点は今でもしっかりと確立されています。そして、アクションにはまだまだ新規出店の余地がたくさんあるので、最近の株価高騰にもかかわらず、ひとまず検討してみる価値はあると思います。
