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少し前まで、私は ISA ポートフォリオでグレッグス (LSE:GRG) 株を所有していました。私はこのブランドの大ファンで、よく地元のグレッグスに立ち寄ってコーヒーとサラダのボックスを買い、その後どういうわけかコンビーフのペストリーとジャムのドーナツを持って帰っていました。判断しないでください。お願いします（私は北国人です）。
グレッグスの店舗が空港、小売公園、鉄道駅、高速道路のサービスステーションにオープンするにつれ、このパン屋の株価はここ数年、FTSE 250の中で上昇している。基本的に人々はどこにでも移動していました。
2010年初頭から2024年8月までに株価は700％近く上昇した。株主にも利益が流入し、定期配当に加えて特別配当が行われることが一般的になりました。
経営陣は、2010年末時点で1,500店未満だった店舗を英国全土で3,000店以上に拡大する計画を発表した。すべてが順調に進んでいた。
そして、こんなことが起こりました…
昨年、状況が急速に変わり始め、その時から私は自分の投資に疑問を持ち始めました。 2024 年 10 月、レイチェル・リーブス新首相は雇用主の国民保険料の増額を発表しました。マクドナルドよりも多くの店舗を持ち、約3万2000人の従業員を抱えるグレッグスにとって、これは毎年数千万ドルの追加コストをもたらすことになる。
さて、それは良くないと思いました。しかし、同社には価格決定権があり、食品に数ペニーを追加することで、その一部を相殺できる。ロイシン・カリー最高経営責任者（CEO）は「店舗の成長計画やサプライチェーンへの投資は何も変わっていない。われわれは依然として絶対的に成長を追求している」と楽観的な姿勢を崩さない。
リーブス氏は、これは「白紙の状態を一掃する議会予算」であり、財政を「堅固な基盤に戻す」ものだと述べた。しかし私は、公共支出の財源を増やすために企業に過度に課税しても経済成長にはつながらない、と確信するようになりました。まったく逆です。
私は、小売店の客足の減少による波及効果として雇用の喪失が生じるのではないかと懸念していました。 2025 年初頭、グレッグス株がまだ成長プレミアムを維持しているため、私はポジションを手放すことにしました。
それ以来、株価は 40% 下落したため、それは幸運でした。
成長の鈍化
実際、グレッグスは市場環境の悪化の中で成長の鈍化を経験しています。 10月には第3四半期の売上高が6.1％増加したと報告したが、実質売上高は1.5％増にとどまった。
これは前年に比べて大幅な減少であり、通期の営業利益は前年の1億9,500万ポンドよりわずかに減少すると予想されます。
一方で、財政には強固な基盤がありません。それとは程遠い。実際、リーブス氏は今月末の秋予算でさらなる増税を導入する可能性がある。これは脆弱な経済をさらに圧迫するリスクがある（英国の失業率は4年ぶりの高水準に達している）。
在庫レビュー
したがって、現在、グレッグスの株式に大きな暗雲が立ち込めていることは明らかです。しかし、悲観論は行き過ぎたかもしれない。現在の株価収益率はわずか 12 倍ですが、配当利回りは 4.4% と十分に確保されています。
これは、業界基準から見て堅実な利益率を持つ確立されたブランドの価値であると考えられます。店舗拡大の計画はまだあります。
もしあなたが長期的な視点を求めている辛抱強い投資家であれば、グレッグス株にはもっと注目する価値があると考えます。現在の価格 1,553 ペンスでは、市場を上回るリターンが得られる可能性があります。
