画像出典: ユニリーバ plc
ユニリーバ (LSE: ULVR) の株価は、2026 年現在までに若干の上昇を遂げており、ほぼ 10% 上昇しています。高リスクのテクノロジー株の不安定性が高まるなか、長期的な安全性が再び注目される可能性が高いと思われる。しかし、2025年通期決算を背景に、同社株は木曜日（2月12日）午前中に3％下落した。
ユニバーは、実質的な売上高の伸びが 3.5% であり、実際の販売量の伸びは 1.5% に達すると報告しました。その中で、同社の「パワーブランド」が4.3％増、売上高2.2％増と首位を走っている。しかしながら、為替の変動や株価の変動により、若干の減収となりました。
アイスクリーム事業が分社化されてザ・マグナム・アイスクリーム・カンパニーとなったことにより利益率が改善したため、基本的な一株当たり利益（EPS）は0.7%増加しました。マグナムは同日、営業利益が20％減少したと報告した。ただし、多額の売却および再編費用がかかりました。
これは株主にとって何を意味しますか?
現金報酬
実質的な粗利益率 20% は、59 億ユーロのフリー キャッシュ フローに貢献しました。この結果、四半期配当は3％増加しました。そして取締役会は新たに15億ユーロの自社株買いプログラムを開始した。
ユニリーバはここ数年、中核製品に再び焦点を当て、ビジネスを簡素化してきました。そしてそれは報われているようです。 CEOのフェルナンド・フェルナンデス氏は、「プレミアムセグメントとデジタルコマースを優先し、米国とインドでの成長をさらに強化する」という目標を強調した。さらに同氏は、「市場の減速にもかかわらず、当社のより鋭い焦点と規律ある実行が、2026年以降の当社の自信を支えている」と付け加えた。
それでは、2026 年には何を期待すべきでしょうか?経営ガイダンスでは、少なくとも 2% の実質的な販売量の増加に基づいて、年間の実質的な売上高の増加が 4% ～ 6% になることを示しています。そして今年の営業利益率は「緩やかな改善」が期待できるだろう。
全体として、この製品は厳しい市場環境において堅実なパフォーマンスを示したと思います。
価値提案?
ユニリーバの株価は過去1年間でなんと27％も上昇した。そしてそれが現時点で株価にディフェンシブ・プレミアムを与えているようだ。 EPSは268ペンスで、今終了した年度の株価収益率（PER）は20倍となり、FTSE 100の長期平均を大きく上回っている。それは平均配当利回りが3％強の株式の場合だ。
この種のビジネスの収益の伸びは、現在の状況ではプラスであっても、せいぜい控えめと予測されます。ただし、今後数年間でPERが大幅に低下する可能性は低いと思われます。
私が今最も恐れているのは、ユニリーバ株の価値が高く評価されているか、あるいは少しインフレしすぎているように見えるのではないかということだ。そして、特に今日の経済混乱が沈静化し、投資家の最近の「安全逃避」が緩和されれば、私たちは停滞期に向かう可能性がある。それが、リターンの低下により午前中の結果が不安定だったのだと思います。
それは、私たちがユニリーバを投資対象として評価していないという意味ではありません。私は今でもそう考えていますし、新しいISA投資家はこれを長期ポートフォリオの比較的安全な基礎として考慮すべきだと思います。
