画像出典: ゲッティイメージズ
Sage (LSE: SGE) は、高品質、高利益率の FTSE 100 ソフトウェア ビジネスを維持し、強力な経常収益と継続的な成長を実現しています。
しかし、クラウドベースの金融ツールを提供する同社の株価は、2月6日につけた12カ月ぶりの高値である13.48ポンドからは22％下落している。
株主としての私にとって重要な疑問は、これが価格ではなく価値にどのように変換されるかということです（価値は根底にあるビジネスの基本を反映していますが、価格は単に市場がいつでも支払おうとしている金額にすぎません）。
では、Sage は今のところ見逃せない取引のように思えますか?
基本
どの企業の株価も最終的には長期的な収益（利益）の成長によって決まります。セージにとってのリスクは、高金利と信用逼迫により企業が事業の立ち上げや拡大に慎重になることだ。これにより、ソフトウェア プロバイダーによる新規顧客のオンボーディングが当然遅くなります。
とはいえ、コンセンサスアナリストの予測では、グループの収益は2028年末まで11.9％のCAGRで成長すると予想されています。
最近の結果を考慮すると、これらの予測は非常に十分な根拠があるようです。 11月19日に発表された2025年通期の数字では、総収益が前年比10％増の25億1,300万ポンドとなった。これは、同社のサブスクリプションベースの経常収益モデルによって推進されました。
一方、実質的な営業利益は 17% 増加して 6 億ポンドとなりました。これにより、厳格なコスト管理にさらに支えられ、利益率は 1.5 ポイント増加して 23.9% となりました。
同社はサブスクリプション収入の増加により、基礎利益の 110% を現金に変換し、好調な現金パフォーマンスを達成しました。そして、貸借対照表は 10 億ポンドという強力な利用可能流動性を維持しました。
また、当社の強固な財務状況と成長見通しに対する自信を反映して、3億ポンドの自社株買いプログラムも発表しました。こうした措置が株価上昇を支援する可能性がある。
それで特別価格なのでしょうか？
Sage の主要な評価指標を同業他社の評価指標と比較すると、それが非常にお買い得であるという印象を与える可能性があります。同社の株価収益率は 27.7 倍で、平均は 37.3 倍であり、同業グループの中で最も低い水準です。これは、Salesforce 33.7、SAP 34.9、Oracle 37、および Intuit 43.7 で構成されます。
価格対売上高比率 4.1 (これもグループ最下位) も非常に割安に見えます。
しかし、ここで相対評価の限界が実際に現れます。セクター全体が過大評価されている場合、これが真実であるかどうかにかかわらず、他の株が安く見える可能性があります。
真実を知るために、私は常に割引キャッシュ フロー モデルを使用しています。これにより、明確な独立した評価額が得られます。これは、基礎となる事業のキャッシュ フロー予測を使用して行われ、合意された収益成長予測も反映されます。
9.2% の割引率を含むこれらの計算と私自身の計算に基づくと、セージは現在の価格 10.45 ポンドで 15% 過大評価されている可能性があります。したがって、公正価値は £9.09 となります。
もちろん、他のアナリストの DCF モデリングは、より楽観的な弱気の結果を生み出す可能性があります。
私の投資スタイル
私は、セージの予想される利益の大幅な伸びが持続すれば、将来の株価の上昇をサポートすると信じています。
しかし、現在の予測は現在のバリュエーションにほぼ完全に反映されているとも思います。このことを考えると、私は同社の株式を維持することに満足していますが、現在の価格で株式を追加するつもりはありません。
代わりに、私は他のFTSE株の公正価値に比べて大幅に割引されている株に注目しています。
