ルイ・ナヴェリエは何年にもわたって、一つか二つのことを見てきました。ナベリエ氏は、1980 年代から株式市場で活躍しているベテランのファンド マネージャーであり、約 10 億ドルの資産を運用する会社、ナベリエ アンド アソシエイツの創設者です。
彼の長いキャリアは、1980 年代から 1990 年代初頭の貯蓄とローンの危機、インターネットのブームと不況、大不況、コロナウイルスのパンデミック、そして 2022 年の弱気市場を通じて資金を管理してきたことを意味します。その過程で、彼は市場と株式の上昇または下落の原因についていくつかの貴重な洞察を学びました。この知識は、懸念される理由にもかかわらず、2025 年について楽観的な見方を保つのに役立ちました。
FRBはインフレが回復しても利下げを強いられる二重の権力によって追い詰められている。企業はドナルド・トランプ大統領の関税戦略による輸入税の高騰を乗り越えているが、多くの家計は解雇の増加と賃金上昇率の低下により、家計のやりくりがますます困難になっていると感じている。
ナベリエ氏の2026年の株式市場予測は、同氏がこの傾向に動じていないことを示唆している。
実際、ナベリエ氏は投資家が来年期待できることについて二語で正直に評価し、今年は「経済の涅槃」になるだろうと述べた。
多くの人がスタグフレーションの危険性を認識していますが、ルイ・ナヴェリエ氏はポジティブな側面を認識しています。
ロイター
長年のファンドマネージャーが2026年の楽観的な見通しを示す
ナベリエ氏の楽観的な見方は、米国経済が成長鈍化、物価上昇、景気後退によりスタグフレーションに向かっているとの弱気市場の主張に反するものだ。
労働統計局の失業報告によると、失業率は2023年の最低値3.4％から4.4％に上昇し、チャレンジャー、グレイ、クリスマスによると、解雇者数は11月までに前年比54％増の110万人を超えたが、ナベリエ氏はFRBが労働市場を支援するのにそれほど遅れはないと考えている。
「ADPは水曜、11月に3万2000人の民間給与雇用が失われたと報告したが、これはエコノミストのコンセンサス予想である1万人増を大幅に下回っている」とナベリエ氏はザ・ストリートと共有したメモの中で述べた。 「失業率制限のため、FRBは利下げをしなければならない。」
ＣＭＥフェドウォッチツールによると、次回のＦＯＭＣ会合で利下げが行われる確率は８７％と、１カ月前の６９％から上昇した。 １２月の利下げは１０月と１１月の４分の３ポイント引き下げに続くもので、２０２２年末からの利下げ総額は１．７５％となる。
その他のウォール街:
スタンレー・ドラッケンミラー氏の最近の買収は、テクノロジートレンドの変化を示唆している。ゴールドマン・サックスは2035年までの株式市場予測を発表。ダリオ氏のブリッジウォーターはバブルの警告の中、静かにポートフォリオを再構築している。ピーター・ティールはAI株のトップを降ろし、バブルの恐怖を煽る。
追加利下げが実現すれば景気が刺激され、住宅ローンを含む借入金利が低下し、企業はリスクフリー金利を引き下げることで新規プロジェクトを正当化することが容易になる（米国債利回りはフェデラルファンド金利に応じてその方向に動く）。
つまり、低金利が経済活動を支え、ひいては企業の収益や利益の増加につながるのです。株価は時間の経過とともに利益に連動する傾向があるため、FRBが協力すると仮定すると、これは来年の株価に強気の背景を生み出す。
私たちはすでにこのダイナミックな展開を目の当たりにしており、2025 年には収益の増加により S&P 500 とナスダックが上昇します。
「売上高は8.2％増（12四半期で最高）、利益は16.5％増（16四半期で最高）、平均利益サプライズはなんと9.6％（16四半期で最高）だった」とナベリエ氏は述べた。
「そのため、売上高はここ 3 年間で最高のペースで推移している一方で、売上高と収益のサプライズは 4 年間で最高のペースで推移しています。信じられないかもしれませんが、特に受注残が増大しているデータセンター企業からのガイダンスの強化により、2026 年には売上高と利益が加速すると予想しています。」
人工知能の流行による経済的利益
JPモルガンは、AI支出の急増が今年のGDP成長に大きく寄与し、2025年上半期のGDPの約1.1％を占めると述べた。
幸いなことに、その成長エンジンが減速する可能性は低いです。ゴールドマン・サックスは、ハイパースケーラーだけでも2026年には5,330億ドルを支出し、2025年から34％増加すると予測している。
重要なのは、これらの予測が年間を通じて着実に増加していることです。ゴールドマン・サックスは最近まで、来年のハイパースケーラーの設備投資として4,670億ドルを目標としていた。
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昨年9月、IDCは、企業のAIへの支出は「2030年までに累計で世界経済に19兆9000億ドルの影響を及ぼし、2030年までに世界のGDPの3.5％を牽引する」と述べた。この研究では、AI に費やされる 1 ドルごとに「世界経済に 4.60 ドルが生み出される」と結論付けています。
AI の急速な導入とそれに伴う生産性の向上は、2026 年も追い風となるでしょう。
ナベリエ氏は「AIバブルに関する懸念はあるが、われわれは不謹慎な空売り業者がパーティーを台無しにしようとしているだけだということを投資家に納得させるために全力を尽くしている」と述べた。 「最終的には、こうした空売り筋は好調な業績、収益、サプライズ、前向きなガイダンスによってかき消されることになるだろう。」
インフレは一部の懸念ほど大きな懸念ではありません。
市場の最大の懸念の一つは、新たな関税の発動によるインフレの上昇だ。消費者物価指数のインフレ率は、ほとんどの関税が発動される前の4月の2.3％から9月には3％に上昇したが、ナヴェリエ氏は、インフレは2026年に向けて安定し、デフレ要因がインフレ抑制に寄与する可能性があると考えている。
ナヴェリエ氏がインフレが正常化すると信じる理由はここにある。
原油価格の低迷 米国が中国からデフレを輸入しているという事実 世界経済の低迷
2026年が進むにつれてインフレの逆風は弱まると考えているのは同氏だけではない。 TheStreetと共有したリサーチノートの中で、バンク・オブ・アメリカのエコノミストらは、企業が輸入コストの上昇を転嫁するために「ゆっくり」かつ「戦略的」なアプローチをとるため、インフレ率は3％前後で頭打ちになると予想している。
バンク・オブ・アメリカの2026年コアPCEインフレ予測: 2026年第1四半期: 3.1% 2026年第2四半期: 3.1% 2026年第3四半期: 3.1% 2026年第4四半期: 2.8% 出典: バンク・オブ・アメリカ「米国経済・資産戦略見通し、2025年12月」
全体として、ナベリエ氏は、この背景が反対派を思いとどまらせ、株価の上昇を促すのに役立つと考えている。
「私の考えでは、2026年は米国が大幅なインフレもなくGDP成長率5％を達成し、『経済の涅槃』として歴史に残るだろう。」
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