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2025 年は非常に堅調であったにもかかわらず、エヌビディア (NASDAQ:NVDA) 株は新高値を更新したばかりです。そして一部の投資家は、2026年に本格的な崩壊が起こるのではないかと懸念しているのだろうか。
リスクの多くは一部の投資家が考えているほど重要ではないと私は考えています。しかし、無視することが非常に困難になっている脅威や課題がいくつかあることは明らかです。
成長の可能性
Nvidia の最大の疑問の 1 つは、信じられないほど目覚ましい収益成長をどれだけ長く維持できるかということです。最終的に、売上高は 2024 年に 125% 増加し、2025 年には 2 倍以上に増加しました。
この株価は売上高に対する株価（P/S）倍数が 23 倍で取引されているため、将来の成長は明らかに織り込まれています。しかし、100% 増加するには 1,300 億ドルの追加収益が必要になります。
言いたいことはたくさんありますが、文脈に沿って話すことが重要です。たとえ Nvidia が 2026 年に再び収益を 2 倍にしたとしても、その収益は依然として Microsoft が 2025 年に達成した水準を下回るでしょう。
これは会社にとって本当に楽観的な見方になるはずだと思います。数字は大きく、成長は目覚ましいものですが、少なくとも現時点では、同社は未知の領域にいるわけではありません。
ベンダー融資
懐疑的な投資家は、エヌビディアの取引構造の一部にも注目している。場合によっては、売却には顧客への株式投資が含まれていました。
ここでの懸念の一部は、買い手がこれらの取引に直接資金を提供できないことです。しかし、これは多くの業界に当てはまり、本質的に評判が悪い業界はありません。
農業および建設部門の重機メーカーは、顧客の高価な購入資金の調達を支援することがよくあります。これにはリスクがありますが、特に議論の余地はありません。
Nvidia の顧客の場合、リスクがより大きくなる可能性があるため、慎重に検討する価値があります。しかし、契約の構造から見て、会社に直ちに問題があるというわけではない。
製品サイクル
Nvidia の最近の成功の主な理由は、新製品を迅速に開発する能力にあります。最初の Blackwell チップは 2024 年末にリリースされ、新しい Vera Rubin チップは 2026 年にリリースされる予定です。
これは、顧客から経常収益を生み出すという観点からは良いことです。しかし、これは、Alphabet や Amazon などの企業が独自の製品を開発するインセンティブとなります。
これらは Nvidia の最大の顧客の一部であり、彼らが競合他社になるという脅威は、株式に注目している投資家にとって非常に真剣に受け止めるべきものです。
これが株価にとって最大のリスクになる可能性があると思います。大手クラウドプロバイダーがGPUへの支出を削減する兆候があれば、株価が下落する可能性がある。
2026年に崩壊？
投資家は、エヌビディアの目覚ましい成長が当面どこまで続くのか疑問に思っている。その後、同社の業績は好調だったが、リスクも見え始めた。
最も大きな点は、顧客が独自のチップを開発できる可能性があることだと思います。 2026年に株価が暴落したら、これが原因だと思います。
私は 2026 年の Nvidia 株価に賭けるつもりはありません。しかし、購入の観点から、私たちは他の AI の機会に焦点を当てています。
