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バークレイズ (LSE: BARC) の株価は、4 月 7 日に付けた 1 年ぶりの安値 2.24 ポンドから 2 倍以上に上昇しました。しかし、それは今年再び大幅に上昇できないという意味ではありません。
なぜなら、株の価格と価値は同じではないからです。価格は、市場が任意の時点で支払う金額です。ただし、価値は基礎となるビジネスのファンダメンタルズの強さを反映します。
バークレイズの場合、一連の堅実な業績のおかげで、株価は私がその真の価値と信じている水準よりも大幅に割り引いて取引されている。そしてこれは、今後 3 年間の力強い収益成長見通しに反映されています。
では、バークレイズの株価は今年どこまで上昇するのでしょうか？
将来の利益の基礎
2024年12月31日に発表されたバークレイズの2024年通期決算は、同行にとって転換点となったと当社は考えている。英国の金利低下が予想されるため、当社は金利ベースではなく手数料ベースのビジネスモデルに切り替えました。
この数字によると、総売上高は前年比6％増の267億8800万ポンドとなり、アナリスト予想の263億ポンドを上回った。税引き前利益は２４％増の８１億８０００万ポンドとなり、やはり予想の８０億７０００万ポンドを上回った。
手数料ベースの投資銀行業務の営業収益は７％増の１１８億５０００万ポンド。そして第4四半期だけでも28％増の26億7000万ポンドに達した。手数料ベースのプライベートバンキングおよびウェルスマネジメント事業の収入は８％増の１３億９０００万ポンドとなった。そして第4四半期には、同期間比12％増の3億5100万ポンドに達した。
バークレイズは有形株主資本利益率（ROTE）目標の10％も上回り、10.5％で年度末を迎えた。株主資本利益率と同様に、ROTE は純利益を平均株主資本で除算しますが、のれんなどの無形の項目は除きます。
このパターンは、2025年6月30日の上半期決算にも反映されている。税引き前利益は24％増の52億ポンドとなり、アナリスト予想の49億6000万ポンドを上回った。利益は 12% 増加して 149 億ポンドとなり、ROTE は 12.3% 増加しました。
バークレイズにとってのリスクは、主要市場における景気低迷の長期化である。銀行の利益は、銀行が事業を展開している国の経済健全性を広く反映しています。
しかし、アナリストは、収益が 2028 年末まで 8.1% の CAGR で成長すると予測しています。そして、長期的には成長こそが企業の株価を上昇させます。
どれほど過小評価されていますか？
確定ではないものの、アナリストの予測が正確で、今後 3 年間で利益が平均 8.1% 増加すると仮定しましょう。
割引率 8.4% を使用した割引キャッシュ フロー モデルでは、バークレイズの「公正価値」は密かに 1 株あたり 8.98 ポンドに近づく可能性があると推定されます。これは今日の株価のほぼ2倍だ。
また、資産価格は通常、長期的に公正価値に影響を与えるため、アナリストの予測が正確であれば、今日検討すべき良い購入機会となる可能性があることを示唆しています。
また、同社が同業他社と比較して過小評価されていることを示す明らかな二次的な兆候もあります。
バークレイズの株価売上高比率2.5は、スタンダード・チャータード（2.8）、ロイズ（3.3）、ナットウエスト（3.4）、HSBC（4.7）よりも低い。
また、株価収益率 11.1 も、同業他社の平均である 13.9 と比較すると割安に見えます。
私の投資スタイル
まだHSBCとナットウエストを所有していない場合は、バークレイズを購入することを検討します。他の銀行株を追加すると、私のポートフォリオのリスクと報酬のバランスが崩れます。
しかし、そうした問題を抱えていない投資家にとっては、バークレイズの力強い収益成長見通しと大幅な評価割引により、この銘柄は検討する価値があると考えられる。
