集計された数字を見ると、2026 年初頭の米国経済は回復力があるように見えます。GDP は急成長しており、FRB の計画したソフトランディングは定着しているようです。ただし、集合体は目の錯覚であることがよくあります。詳細なデータを分析するジェンダー経済学者として、私は回復力のあるシステムとは思えません。危険なほど脆く見えます。
私たちはK字型回復からバーベル経済、つまり急速に急落する中産階級と結びつき、富と不安定の両極に重点を置くシステムに移行しました。
私たちは、女性や有色人種が伝統的に提供してきた経済安定装置を空洞化させながら、富、資産、影響力を特定の均質な人口統計に集中させることで単一障害点を設計してきました。私たちは巨大なエンジンと貧弱なブレーキ機構を備えた経済を構築してきました。
ここでは、その亀裂の構造と、なぜ次の不況が労働力崩壊ではなく人口統計上のマージンコールによって引き起こされるのかについて説明します。
壊れやすい天板の危険性
過去 3 年間、企業の役員会で広まった通念は単純でした。目標はプレミアム消費者に焦点を当てることです。インフレが中間層の購買力を蝕む中、企業は回復力のある上位20％を狙う戦略に転換した。
これはリスクに対する誤解から生じた戦略的ミスでした。
このトップグループの繁栄は賃金上昇によってもたらされるものではありません。彼らの賃金は上昇したが、爆発的な資本収益率と比較すると依然として停滞している。むしろ、彼らの消費は「富効果」によって動かされています。新しい分析によると、最近の経済成長の70％は今やわずか20％の所得者によって支えられているという。こうした消費者は賃金を使いません。彼らは市場バブルに縛られて紙上の利益を費やしている。
これにより、米国の GDP は事実上、単一グループのセンチメントに基づいた賭けとなる。 CAPEレシオ（周期調整後の株価収益率）はドットコムバブル以来最高水準にあり、彼らが依存する市場は危険なほど拡大している。しかもエンジンが小さい。現在、上位 10 社が S&P 500 の価値の 40% を占めており、歴史的な集中リスクとなっています。
市場が調整しても、これらのグループは単に支出を削減するだけではありません。彼らはそれを凍らせます。
すでに亀裂が見えてきています。意欲的な消費者、つまり 80 ～ 95 パーセンタイルの賃金を稼ぐ専門家は後退しました。彼らは中流階級と富裕層の間の架け橋です。ただし、2025 年までに贅沢品の支出を約 35% 削減します。
この後退は構造的欠陥を明らかにします。このため、経済は95～99パーセンタイル、つまり資産が豊富な世帯に依存することになる。このグループは裕福ではありますが、無縁ではありません。彼らの消費は心理的にポートフォリオのバランスと結びついています。 S&P 500 が下落すると、彼らはさらに貧しいと感じ、裁量的支出を凍結します。経済が健全であれば、中間層と労働者階級が安定した需要フロアを提供し、この変動を平準化するのに役立ちます。
2026年には誰も捕まえられないでしょう。
フロアの欠落: 冗長性の障害
ポートフォリオ理論では、冗長性は安全性です。不安定な資産を安定した資産でヘッジします。経済においては、女性と有色人種が歴史的にヘッジとして機能し、金融市場が支配するときに経済を動かし続けるケア、食料、コミュニティサービスに対する非弾力的な需要を提供してきました。
しかし、私たちはその床を取り除きました。上位20％が紙上の利益を費やしている一方で、下位80％は現在影の負債で食料品の資金調達をしており、パンデミック時代の貯蓄バッファーは完全に枯渇している。
2020年から2025年までのデータを分析すると、経済のショックアブソーバーであるバーベルのハンドルが低下していることがわかります。
黒人女性: このグループの失業率は 7.31% まで急上昇し、全国平均より 3 分の 2 近く高くなっています。彼らは労働市場救済のための炭鉱のカナリアです。ラテン系アメリカ人: 最も急速に成長している企業グループであるにもかかわらず、ラテン系アメリカ人が所有する企業の 63% が、支払えない金利が大きな障壁となっていると報告しています。私たちは最も急速に成長している資本部門を飢えさせています。アジア系アメリカ人女性: 「模範的な少数派」という神話のせいで会話から省略されることが多いこのグループは、グループ内で最も高い不平等を抱えています。高所得分野では、白人男性の同僚と比べて年間1万7000ドルのコストがかかる「竹の天井」に直面している。アメリカ先住民の女性: 現在、米国で最大の賃金格差 (1 ドルあたり 53 ～ 58 セント) に直面しており、この層は構造的な消去の対象に追いやられています。
これは社会正義の問題ではありません。それは流動性危機です。
現在、サブプライム自動車ローン市場は赤字が続いており、延滞率は2008年の水準を超えている。しかし、危険は駐車場に限定されません。年金基金や保険会社が保有する資産担保証券（ABS）へと上流へ移行しつつある。私たちは、サブプライム層の労働力に基づいて AAA 格付けの金融システムを構築することはできないということを、苦労して学んでいます。
企業の「プレミアムの罠」
Fortune 500 企業にとって、この人口集中はプレミアムの罠を生み出しています。
スターバックスやターゲットなどの企業は、バーベルの頂点を追いかけることで、富裕層の消費者特有の変動に利益をさらしてきました。ウォルマートはバスケットごとにジェントリフィケーションを進めており、主な成長は収入10万ドル以上の世帯によるものだと報告している。
これは健康の兆候ではありません。それは苦しみの兆候です。分析の結果、2019年以降の高級品セクターの成長の80％は、販売量ではなく価格上昇によってもたらされていることが判明した。企業は、煙で動く経済において完璧を価格に設定します。
多様性はヘッジである
公平性を道徳的優先事項や CSR への取り組みとして捉えるのはやめるべき時が来ています。 2026年には資産は構造的なリスク管理になる。
均質な上位10％の資産由来の支出に依存する経済は本質的に不安定である。集団思考、優れたパニック、急速な収縮の影響を受けます。この資産効果への依存は年間消費の伸びの 0.3% を占めており、利益率の低い世界ではこの伸びを失うわけにはいきません。
米国経済を安定させるには、株主基盤を多様化する必要があります。私たちは、現在アメリカで最も活用されていない実体経済、黒人とラテン系女性の資産を活用しなければなりません。ラテン系起業家にとっての資本のボトルネックを解決し、黒人や先住民族の世帯を枯渇させる賃金裁定取引を終わらせることで、私たちは3兆1000億ドルの経済成長を実現することができます。貧富の格差を埋めることは慈善活動ではありません。それが株式市場の底を作る唯一の方法です。
私たちは良い結果を得るために経済を多様化しているわけではありません。バーベルのトップウェイトが滑ってもシステム全体が崩れないように、この値を変化させます。
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