画像出典: ゲッティイメージズ
投資には景気循環がありますが、ボーダフォン (LSE: VOD) の株価は例外のように思えました。何年もの間、それはただ落ち続け、落ち続けました。多くの投資家は配当収入を求めてFTSE 100種の通信大手に固執しているが、株価が基礎資本を侵食し続けている中、私にはその魅力が分からない。
ボーダフォンは過剰債務、売上高の伸び悩み、主要市場、特にドイツでの業績不振に苦しんでいる。競争は熾烈で、規制は厳しく、価格決定力は限られていました。スペインとイタリアが成果を挙げたため、広大な帝国は一掃する必要に迫られていた。取締役会は終わりのない再編に閉じ込められているように見え、それを示すものはほとんどありませんでした。
収入の英雄、ゼロ成長
一時は配当利回りが10％を超え、FTSE 100の中で最大の配当企業の1つとなったが、これは明らかに持続不可能だった。最後の増配は2018年に行われました。その後、2019年に40％減配され、5年間凍結され、昨年は再び50％減配されました。
その時点で、私はボーダフォンが指数から外れ、下落が続くだろうと予想していました。何年も注意深く観察した後、私は注意を払わなくなりました。もちろんそれから始まりました。株価は昨年より45％上昇した。
後続配当利回り 3.8% を加えると、トータルリターンは 48.8% となります。 1 年前の 10,000 ポンドの投資は、現在 14,888 ポンドの価値があります。どう見ても劇的な変化だ。
FTSE 100 カムバックキッド
この運命の変化は、2023年4月にトップの座に就任したグループCEOのマルゲリータ・デラ・ヴァッレ氏の影響を反映している。彼女のリーダーシップの下、ボーダフォンは不採算のスペインとイタリアの事業を売却し、英国事業とスリー社の大規模合併を完了した。ドイツの利益は長年の低迷を経て成長に戻り始めている。
グループのスリム化により現金が解放され、ボーダフォンは負債を削減し、40億ユーロの自社株買いプログラムを開始できるようになる。また、長年の失望を経て、累進配当政策を復活させた。
11月10日に発表された上半期決算では、売上高が7.3％増の196億ユーロとなった。経営陣は現在、2026年のガイダンスの上限である24億ユーロから26億ユーロの基礎的なフリーキャッシュフローを達成すると予想している。
確かな評価
力強い上昇にもかかわらず、ボーダフォンの評価額は過大評価されているようには見えない。株価収益率は 14.7 倍、予想 PER は約 12 倍です。2026 年の将来利回りは 4.18% と記録されています。
それでも、私は慎重です。実際、純負債は11月までの6か月間で15％以上増加して259億ユーロとなったが、これは主にスリー社の合併によるものである。通信業界は依然として資本不足で競争の激しい業界であり、企業はファイバーネットワークと5Gスペクトルの構築に巨額の資金をつぎ込む必要がある。ドイツの最近の進歩を維持するのは難しいかもしれないが、投資は依然として巨額である。しかし、アフリカには刺激的な成長の機会がある可能性があります。
株価は5年間でまだ約20％下落しているため、さらなる回復の可能性はある。投資家は購入を検討するかもしれないが、私の直感では、ボーダフォンにはまだ証明すべきことがあると思う。
