FRBは新たなFRB議長を選出する予定だ。 1年間の批判の後、トランプ大統領は、批判の多いジェローム・パウエル氏の後任に、長年ウォール街のインサイダーで元FRB総裁のケビン・ウォーシュ氏を指名した。
ウォーシュ氏の金利タカ派的評判を考えると、ウォーシュ氏の選出は私も含めてウォール街で眉をひそめ、取引の不安定さや銀と金の暴落の一因となっていた。それにもかかわらず、億万長者のヘッジファンドの伝説的人物、レイ・ダリオ氏はこの決定に対し、X（以前はツイッター）で「素晴らしい選択だ」という率直な二文字のコメントで反応した。
ダリオ氏の支持は、もう一人の伝説的なヘッジファンドマネージャー、スタンリー・ドラッケンミラー氏の同様のコメントに続くものだ。ドラッケンミラー氏はフィナンシャル・タイムズに対し、ウォーシュ氏は「非常にオープン」であり、「彼と（スコット・）ベッセントとのパートナーシップに興奮している」と語った。
ダリオ氏とドラッケンミラー氏の信任投票は重要だ。両氏は、1980年代にインフレを鎮圧したポール・ボルカー氏から、インターネットのブームと崩壊を主導したアラン・グリーンスパン氏、そしてパウエル氏に至るまで、それぞれが連邦準備制度理事会議長としての在職中に数十億ドルを運用し、ウォール街の好景気と悪景気を乗り切ってきた1世紀の経験を持っている。
将来の連邦準備制度理事会議長ケビン・ウォーシュは、伝説的なヘッジファンドマネージャーのスタンリー・ドラッケンミラーを含め、ウォール街と密接な関係にあります。
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FRBはあなたが思っているほどタカ派ではないかもしれない
市場の動揺は、ウォーシュ総裁が大方の予想通り、より大幅な利下げを行うのではなく、失業率よりもインフレを目標にし、中立を維持するのではないかという懸念から生じている。
FRB の決定は、その二重の権限に基づいています。
低インフレ。失業率が低い。
これは多くの場合、難しい妥協点となります。金利が上昇するとインフレ率は低下しますが、失業率は増加します。逆も同様です。
2025年には矛盾は明らかだった。パウエル議長は2024年末に利下げを行った後、たとえインフレ関税が始まってもさらなる利下げがインフレを引き起こすとの懸念がある中、9月まで悲観的な姿勢をとり金利を据え置いた。
関連：ウォーシュ氏の指名により、ウォール街におけるFRBの独立性に対する懸念が高まっている。
この決定はトランプ大統領の怒りを買い、最終的にパウエル氏の解任につながった。
ウォーシュ氏の指名は、金利に関してよりハト派的なスタンスを持つ人物が大統領の支持を獲得すると予想していた市場にとっては少々意外だった。ウォーシュ氏は２００６年から２０１１年まで連邦準備制度理事会総裁を務めていた際、雇用喪失が拡大しているにもかかわらず、経済支援のために利下げに大きく依存していると連邦準備制度理事会を批判した。
同氏はまた、FRBの使命放棄を批判し、債券買い入れによる貸出金利の引き下げを含むFRBの量的緩和政策に対して警告した。同氏の過去の立場から、同氏がフェデラルファンド金利を引き上げ、FRBのバランスシートを巻き戻し、金利にさらなる圧力をかける可能性があるとの懸念が高まっている。
しかしダリオ氏は、経済的に綱渡りをするウォーシュ氏の能力については心配していないようだ。
ダリオ氏はXについて「政策立案者や市場と長年協力してきたので、私たちは彼のことをよく知っており、そのスキルと判断力を尊敬している」と書いた。 「彼は知識が豊富で合理的な人物で、FRBの政策があまりにも緩和的、あるいは厳格すぎることのリスクを理解している。」
ドラッケンミラー氏はさらに率直にこう言った。
FRBは2026年に向けての仕事を任されている。
史上最大かつ最も成功したヘッジファンドの一つで、1000億ドル近くの資産を管理するブリッジウォーター・アソシエイツの創設者であるダリオ氏は、米国の債務増大がもたらす経済リスクについて声を上げてきた。
アメリカの債務は2026年までに総額38兆4000億ドルに達し、減速する兆しはない。債務負担と継続的な支出意欲により、外国銀行が国債を購入する必要性が高まっているが、地政学的な緊張や貿易戦争、あるいは最終的には債務不履行（デフォルト）が思ったほど狂気の沙汰ではなく、米国債利回りの維持への懸念によって購入が阻まれれば、大きな問題となる可能性がある。
米国債務の長期推移（選択した年）：2026年：38兆ドル。 2022年：31兆ドル。 2020年: 27兆ドル2015年: 18兆ドル2010年: 14兆ドル。出典: Treasury.gov.
経済が直面している問題は債務リスクだけではありません。チャレンジャー・グレイ・アンド・クリスマスによると、2025年のレイオフ数は合計120万人で、1989年以来7番目に最悪の年となり、失業率は前年の4％から4.4％に上昇した。一方、消費者物価指数は、ほとんどの関税が発動される前の4月の2.3％から2.7％に上昇しており、インフレに対処している。
この反発はウォーシュ氏にとって、雇用喪失が続く中での景気後退のリスクとインフレ率がFRBの目標である2%を上回る水準で推移する可能性を考慮する必要があるという難しいバランス調整の舞台となる。
ダリオとウォール街はウォーシュ氏なら仕事ができると信じている。
ウォーシュ氏が長期にわたり高金利を維持するのではないかという懸念は、先物市場では支持されていない。 CMEのFedWatchツールは先物取引を利用して金利変更の確率を計算しており、ウォーシュのニュースが報道されてからあまり変わっていない。
実際、7月金利が3.5％から3.75％、3％から3.25％に低下する確率は、先週の21.7％から現在は25.1％に上昇している。
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ウォーシュ氏のウォール街での長年の経験が、金利を引き下げれば経済が活性化するという市場の楽観的な見方に貢献した可能性がある。
スタンフォード大学、ハーバード大学、MIT を卒業した経済学者で弁護士のウォーシュ氏は、1990 年代にモルガン・スタンレーの M&A を通じて常務取締役の地位に昇進しました。彼はジョージ・W・ブッシュ大統領の下で国家経済会議の事務局長を務めた後、総裁として連邦準備制度に加わった。
ウォッシュ氏は2006年の承認公聴会で「ウォール街でのこれまでの経験、特にモルガン・スタンレーでの約7年間がFRBの審議やコミュニケーションに役立つことを願っている」と述べた。
2011年に連邦準備制度を退任して以来、ドラッケンミラー氏のデュケイン・ファミリー・オフィスのパートナーを務めており、ヘッジファンドマネージャーや共著者の解説者らと緊密に連携している。ベッセントがドラッケンミラーの弟子であり、ソロス・キャピタル・マネジメントで彼の下で働いていることを考えると、ベッセントとのつながりも強い。
ドラッケンミラー氏の支持は理解できるし、あらゆる関係を考慮すると、トランプ大統領時代に金利引き下げを強力に主張してきたベッセント氏とウォーシュ氏が協力すると結論付けるのは合理的だ。
ダリオ氏は「彼はおそらく大統領や財務省との付き合い方を知っているだろう」と語った。
私が言いたいのは、ウォッシュ氏がFRB議長へのロビー活動中に、よりハト派的なトーンを打ち出したということだ。同氏はタカ派の傾向があるかもしれないが、パウエル氏と同じタカ派の目標を掲げてそのポジションに就くことには興味がありそうにない。
全体として、彼の指名はまさに市場が必要とするバランスを反映している可能性がある。それは連邦準備制度の独立性と、経済の状況に応じて金利を上げたり下げたりする意欲に根ざしたものです。誰が指名されるにせよ、我々が知っている連邦準備制度の独立性が最終的に破壊されるのではないかという過去1年の懸念を考えると、これは心強いことだ。
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