7.3兆ドルの日本の国債市場は最近低迷しており、世界第4位の経済大国で債務危機が生じているのではないかとの懸念が高まっている。
日本の債務はすでにGDPの200％を超えており、高市早苗首相の新たな財政出動計画により、その穴はさらに深まることが予想される。解散総選挙が2月8日に迫っており、経済成長も依然として鈍化していることから、彼女の反対派も同様の議題を約束している。
過去1年にわたる一連の不良債権入札の中で最近の国債利回りの上昇を受けて、投資家は躊躇し始めている。先月、債券価格が大幅に下落し、利回りが1回の取引で約25ベーシスポイント（ベーシスポイント）も上昇し、世界市場にパニックが広がり始めたため、スコット・ベッサント財務長官は日本の財務長官に電話した。
「しかし、日本国債には、日本で次の債務危機が起こる可能性を制限する独自の特徴がある」とヤルデニ・リサーチは火曜日のメモで述べ、いくつかの理由を挙げた。
重要な緩和要因は、国債の90％以上が国内で保有されており、資本流出のリスクが限定されていることだ。実際、日本銀行は国債の半分以上を保有しています。
また、基準金利は今回の引き上げ後も0.75％と比較的低い水準にとどまっている。国債市場が安定しているもう一つの理由は、信頼できる買い手が多いことです。
「過去数十年にわたり、国債は地域銀行、企業、地方自治体、年金基金、保険会社、大学、寄付金、郵便貯金システム、退職者に好まれる重要な資産であった」とヤルデニ氏は書いた。 「この相互確実な破壊力学により、ほとんどの債券売却が思いとどまる。」
また、日本には外貨準備などの膨大な資産があり、理論的には債務の一部を返済するために売却できる可能性があり、財務省は為替介入や「金利チェック」など、利回りを制限するさまざまな戦術を使うコツも示している。
しかし、日本はこれらの利点を無期限に当然のこととして受け入れることはできない、とヤルデニ氏は警告した。政府は債務負担を軽減し、生産性を向上させ、長期的な経済成長を促進する改革をまだ追求していない。
同氏は「日本が根本的な原因ではなく不安の症状を治療し続ける時間が長ければ長いほど、債務が低迷するリスクは高まる」と付け加えた。
一方、ブルッキングス研究所の上級研究員であるロビン・ブルックス氏は、日本はすでに債務危機の兆候を示していると数ヶ月前から警告し続けている。
国債がまだ市場に出ていないのは、金利の高騰を防ぐために日銀が依然として巨額の国債を買い入れているからだ。市場は利回りが急上昇する代わりに、円安を促すことで債務危機を織り込んでいる。
同氏は12月に「日本の長期国債利回りは上昇しているが、リスク調整後ベースでは円の安定には十分ではない」と述べた。 「言い換えれば、市場は債務危機のリスクが急速に高まっていると考えているということだ。利回りが大幅に上昇するまで円安は止まらないだろう。そうすれば政府は財政健全化と債務削減を推進せざるを得なくなるだろう。日本はそれを拒否するのをやめるべきだ。」
